埃及骚乱事件更利黄金走势

中东地区群情激昂的抗议示威点燃了原油市场的上涨行情。不过相比原油，黄金或许更为适合用来对冲埃及骚乱风险。

如果说用过去市场的表现来推测未来是件有风险的事情，那么用过去发生的政治事件来推测未来更是容易出纰漏。埃及不一定会成为突尼斯的翻版，开罗发生的骚乱更不一定会在中东其他地区重演。

虽然埃及很可能还会继续深陷骚乱危机，但就事件本身而言，其对原油市场的威胁其实很小。埃及并不是原油净出口国，而经由苏伊士运河运输的原油仅占全球原油贸易总量的不到2%。多亏1956年爆发的苏伊士运河战争，超大型油轮应运而生，它们可以将原油运输航线转移至好望角。

如果埃及的危机真的在中东地区蔓延，原油市场将开始作出反应。因为苏伊士运河关闭可能会影响原油出口，市场参与者会立即选择囤积原油以待从油价上涨中获利。

不过油价未必会上涨，因目前原油库存水平处于高位。这也正是美国原油期货价格远低于于布伦特原油期货的原因之一。而且沙特阿拉伯石油大臣周一再次强调，沙特阿拉伯会利用闲置产能来平抑油价飙升。在1990年伊拉克入侵科威特时油价曾经上涨一倍，当时正是沙特阿拉伯的增产承诺使得油价在短短几个月内就回归正常。

原油价格急涨会威胁脆弱的西方经济，西方经济体的原油消耗量远远超过中国。对于中国来说，在目睹了通货膨胀导致的埃及举国骚乱后，中国有更多理由来防止国内油价上涨，并可能会因此而限制能源需求量。

除非出现类似沙特阿拉伯政权改变这样的极端事件，否则原油只能成为投资者对冲价格短期波动的工具。而相比之下，黄金将是个更为有效的对冲工具。除了通常具有的避险特质外，黄金在金融危机爆发以来就一直和美国利率保持着高度负相关。当经济有复苏迹象时，金价往往走低，因为经济转好会带动短期利率持续上升。

能源价格上涨将打击美国消费，从而使美国宽松货币政策持续更长时间。在低利率环境下，与其投资号称“黑黄金”的石油，不如去买真黄金。

Liam Denning

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