今夏美股可能迈入盘整期

如果过去六周股市的走势能作为对未来某种预测的话，那么今年夏季美股市场可能呈现窄幅盘整格局。

区间的上端见于标准普尔500指数在4月底触及的高点1217点。随着交易员们将美国经济增长预期下调至去年夏季以来平均增幅3.6%的下方，该指数迅速从上述高点回落。市场在上周五再次遭遇冲击，因政府数据显示，美国5月份非农就业人数增加431,000人，其中几乎全部都是为进行人口普查而临时招募的人员，而当月私人部门就业人数仅新增41,000人。或许是欧洲债务危机和市场的调整减弱了企业的招聘意愿。

上周五美国股市骤跌3.4%，为至少10年来股市因就业报告而出现的最大单日跌幅，标准普尔500指数急速下探今年以来波动区间的低端1041点，在今年2月初及5月底市场触及这一关口附近时曾吸引大量逢低买盘介入。

股市刚刚经历了半个世纪以来表现最差的一个5月份。不过目前市场呈现出企稳的乐观迹象。自从4月20日油井泄漏事件导致英国石油(BP)市值减少近600亿美元后，上周英国石油的美国存托股票(ADS)首次实现连涨。在本次危机的发源地欧洲，泛欧基准股指全周微涨0.2%，为过去四周中第三周走高。

当市场初现问题端倪时，投资者们就作出了迅速而又坚决的反应。截至5月底，他们已从共同基金中撤出近300亿美元资金，超过了2009年2月份250亿美元以及3月份260亿美元的单月赎回规模。

上周市场的表现欠佳。作为衡量全球建筑行情的指标，上周铜价下挫9%，创新年内新低。蓝筹股的表现虽然好于中小盘，但也未能从跌势中幸免。

随着货币投资者们的离场观望和谨慎行动，道琼斯指数的市值单上周五一天便缩水了1,060亿美元，上周累计下挫205点，至9932点，跌幅2%。标准普尔500指数上周跌25点，至1065点，跌幅2.3%，为过去六周中第四周下滑，自4月底以来已累计跌12.5%，目前仅略高于年内低点；纳斯达克综合指数上周跌38点，至2219点，跌幅1.7%；罗素2000小型股指数上周跌28点，至634点，累计下挫4.2%。

预计未来几周，随着德国、英国、西班牙和意大利财政紧缩政策的实施，欧洲市场需求将开始减弱。欧元兑美元上周五跌至4年低点，不利美国出口。美国各州也在削减预算并纷纷加税。漏油扩散对墨西哥湾造成严重影响，对海上钻井项目的禁令则令一些能源公司造成冲击。而且华尔街也面临金融监管改革风险。

瑞士信贷(Credit Suisse)策略师Douglas Cliggott认为，市场刚刚开启下调盈利预期，他建议投资持有经济敏感性较低、更具有抗跌性的股票组合。他认为标准普尔500指数到今年年底的合理区间在1050-1150点之间，但是鉴于该指数基于2010年预期收益的市盈率接近13倍，即便收益预期调降3-4美元，其进一步下跌的空间可能也非常有限；换句话说，1000点将是标准普尔500指数的强支撑位，是一个非常有吸引力的买入点。

当然上述预期都是建立在全球经济虽然放缓但不会开始停滞不前的基础之上。而目前有理由相信全球经济走势正是如此。LPL Financial首席市场策略师Jeffrey Kleintop近日表示，南欧财政问题属于全球金融危机的后续反应，并非新危机正在酝酿的迹象，欧元区经济预期已经非常低，无需再进一步大幅下调。

希腊等国债务与国内生产总值(GDP)之比基本在1:1左右，这种杠杆程度要远低于危机期间雷曼兄弟(Lehman Brothers)及贝尔斯登(Bear Stearns)等公司高达40:1的杠杆比率。

除此之外，全球经济增长前景黯淡也有乐观一面，大宗商品成本在减小，自4月份以来油价已经下滑了18%，这给消费者带来一定安慰。另外，中国及其他低负债国仍在增长，这些国家的央行目前也能够继续维持适度宽松的政策，正如美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)有更多底气维持适应性政策一样。

Kopin Tan

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