美国储蓄率上升或削弱经济复苏力度

目前的股市行情显然反映了投资者认为经济衰退即将结束。但经济复苏的力度仍无法确定，而美国人的储蓄情况有可能对此产生重要影响。

美国经济分析局(Bureau of Economic Analysis)将于周二上午公布6月份的个人收入和个人支出数据，其中将包括个人储蓄方面的最新数据。

经济学家们一般认为，个人收入继5月份增长1.4%后，6月份将下降1.2%。5月份出现增长主要系社会保障受益人从政府获得一次性补偿所提振。经济学家们认为，6月份个人支出将增长0.3%，这主要归因于汽油价格的上涨。6月份经通货膨胀因素调整后的个人支出预计将持平。

如果6月份真的出现了上述收入下降、支出上升局面，那么消费者的可支配收入中，储蓄资金的占比有可能下降。储蓄资金占消费者可支配收入的比重5月份跃升至6.9%。

但从长远看，美国人的储蓄率将不可避免地上升。

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)的最新数据显示，美国家庭财富净值与家庭可支配收入的比值目前处于1992年以来的最低水平。财富净值下降通常会促使人们将更多收入储蓄起来。高盛(Goldman Sachs)的经济学家们说，历史上美国家庭的储蓄率在6%至10%时，家庭财富净值与家庭可支配收入的比值就处于目前水平。

如果美国的储蓄率仅仅上升至上述储蓄率区间的低端──占可支配收入的6%，假设美国人可支配收入的增速回归正常水平，那么明年就可能有约7,000亿美元的消费者收入无法计算到国内生产总值(GDP)中去。

如果像股市和房市泡沫出现前那样，美国的储蓄率达到10%，那么明年就可能有约1.2万亿美元的消费者收入无法计算到GDP中去。旧金山联邦储备银行最近发布的一份报告估计，如果目前至2018年美国的储蓄率保持在10%的水平，那么每年的消费增长率将因此下降0.75个百分点。

储蓄率的如此大幅提升带给经济的并不都是坏处。它会推动市场对美国国债和短期公司债的需求，从而将利率保持在低水平。它还有助于美国家庭摆脱目前仍居高不下的债务负担。经济即使在储蓄率上升的情况下也能复苏，只是复苏的力度不会那么强劲罢了。

Mark Gongloff

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