雅虎错失良机

雅虎(Yahoo! Inc.)首席执行长巴尔茨(Carol Bartz)想以搜索交易换取微软大出血，然而事实上巴尔茨最终敲定的交易给雅虎带来的好处实在少得可怜。这笔交易没有预付现金，还让微软得到了它一直想要的东西：实际控制雅虎的搜索业务。

考虑到微软在2008年初还愿意支付近480亿美元收购整个雅虎，这次的交易对这家软件巨头来说可谓得其所哉。微软现在可以再度向谷歌(Google)在利润丰厚的搜索市场占据的优势地位发起冲击，此前微软内部进行了代价高昂的尝试，但基本上未能成功。ComScore的数据显示，谷歌在美国占有65%的搜索份额，全球为68.6%。雅虎的份额分别为19.6%和9%，微软仅为8.4%和2.7%。

雅虎的搜索栏将由微软新推出的“必应”(Bing)搜索引擎提供支持，广告则由微软的广告平台依据搜索结果提供。这样一来，通过提高广告业务的效率，微软最终将得以实现所需的搜索量，借以试图缩小与谷歌之间的差距。

微软的情况就是这样。那雅虎又得到了什么？

简直少得惊人。雅虎将从其自身站点浏览量产生的搜索收入中分得88%，这一比例还算诱人，但还是比不上以前的100%。而且收入分成协议期限为10年，中途还会有某些变化。在那之后，雅虎重新谈判的能力可能大大减弱。

雅虎通过放弃自己的技术，每年可帮助减少2亿美元的资本开支。同时雅虎保持了与重要搜索广告商的关系，从而得以继续对搜索业务有一些控制力。雅虎称，这桩交易将使运营现金流量每年增加2.75亿美元。

这桩交易达成后，大多数市场都会只剩下两个主要竞争对手，但即便如此，该交易仍有可能通过监管审查，因为它会制造一个更能与谷歌匹敌的竞争对手。但考虑到美国司法部(Department of Justice)越来越强硬，同时微软多年来在欧洲面临诸多监管问题，这桩交易的审查过程将会长达数月之久。这种情况加上交易达成后两家公司整合过程中将会出现的风险，将使得谷歌拥有许多机会在此期间扩大市场领先地位。

但真正令雅虎股东失望的是，雅虎如此轻易地丢掉了自己的王牌。微软需要雅虎的搜索业务，目的是为了在互联网领域与谷歌竞争的长期战略目标。雅虎本可借此机会坐地起价。相反，雅虎却白白放弃了去年的大好策略。

经过重组后的雅虎很难再卖出好价钱，它只能在竞争日渐激烈的展示广告市场艰难前行。在这样的情况下，雅虎股东周三损失惨重也就不足为奇了，雅虎股价周三暴跌12%。

Thorold Barker


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