科技股成为金融危机中的亮点

科技公司在金融风暴中的表现一直好于其它大多数企业，而随着第二季度收益季节本周拉开大幕，科技公司的收益又将成为人们关注的焦点。

半导体芯片、电脑和软件开发等企业一直是今年大盘的开路先锋，投资者断定这些股票将成为经济复苏的最先受益者。尽管道琼斯工业股票平均价格指数今年以来下跌了5.7%，但以科技股为主的纳斯达克综合指数却上涨了14%。

在收益方面，华尔街分析师对科技业的乐观程度也超过了其它行业，尽管有时可能有些夸大其词。标准普尔500指数成份股中的公司收益预计平均将比2008年第二季度下降36%，降幅可能再次刷新纪录。

投资者将会有些焦虑地关注着第二季度的收益。股市3个月的反弹最近陷入了停滞，包括上周四弱于预期的就业报告在内的糟糕数据打击了人们对经济迅速强劲复苏的希望。这些消息导致道琼斯指数上周下跌了1.9%，至此该指数已连续3周下跌。甚至纳斯达克指数也下跌了2.3%。

弱于预期的收益季节可能击垮脆弱市场中的一个支撑；而强劲的收益将树立人们对复苏近在咫尺的信心，至少从利润角度而言是如此。

分析师希望，科技公司能为此提供充分的理由，特别是在该行业近期的表现之后。他们提高了科技公司的收益预期，同时下调了对其它大多数行业的预期。预计科技公司的收益将下降24%，但这已好于分析师在本季度之初预计的26%的降幅。

Investment Management Associates研究部负责人凯茨尼尔森(Vitaliy Katsenelson)说，我对科技股收益能力的信心大大高于对许多工业企业的信心。他认为，这次股市的反弹将于上一次不同，当时工业类股大幅上涨，而出现了泡沫的科技类股则大幅下挫。他说，今天的工业类股就像是2001年时的科技股。

分析师还上调了同科技股类似的电信类股的预期，还有非必需消费品的预期，但这只是因为通用汽车公司(General Motors Corp.)提出破产保护将这家陷入困境的汽车制造商连同它肯定非常糟糕的业绩剔除在了指数之外。

从中长期角度看，情况是是相同的：科技、电信和非必需消费品类股的全年收益预期将会改善，而其余类股则会恶化。

科技类股和市场其他类股之间的表现背离具有重要意义，因为英特尔(Intel)和思科系统(Cisco Systems)等公司被市场视为是商业周期的良好风向标。随着各家公司试图预判需求的回升，科技公司在经济复苏时会率先获得订单。

引领科技类股走势的就是通常对需求最为敏感的半导体行业。包括英特尔以及高级微设备公司(AMD)等重要公司的费城证交所半导体分类指数今年以来上涨了24.3%。

市场研究公司Strategas Research Partners首席投资策略师特纳特(Jason DeSena Trennert)表示，这是好消息，因为半导体行业处于科技行业制造流程的前沿。半导体行业通常应是反映科技行业其他部分以及整体经济的一个领先指标。

如今，多头和空头人士罕见地同时盯上了科技类股。摩根大通(J.P. Morgan)策略师等相当看好市场的人士将科技类股选为了推荐，而多伦多财富管理公司Gluskin Sheff首席经济师兼策略师罗森博格(David Rosenberg)这样相当唱衰市场的人士近期也写道，他实在无法否认科技类股走高的基本面因素。

反向投资人士会提醒投资者，如果一个行业获得市场普遍锺爱，那么这通常就是抛售的信号。

他们认为，市场已经消化了这一好消息，未来可能不会再有什么涨势，尤其是如果经济复苏势头毫不强劲的话。其他人士则表示，即便在经济低迷的情况下，也有数个正当理由买进科技类股。虽然就业市场状况可能会威胁到从零售商到建筑商以及金融公司等诸多行业的利润状况，但这实际上可能有利于科技公司。

加州州立大学海峡群岛分校的经济学家Sung Won Sohn表示，经济疲软的情况下，企业最不愿意做的就是招聘。相反，它们会选择借助高科技提高生产率。

多头人士之所以看好科技类股，主要是因为各国政府的基础设施支出将给科技公司带来美国以及海外的商业需求。若消费者需求再有起色，将给科技公司带来显著提振；尽管美国的消费者需求料将疲软。

与此同时，就算信贷市场再出状况，对科技公司的影响也会较少；因为较之金融以及其他行业公司，科技公司通常都能生成诸多现金，对债务的依赖较少。这也是去年秋天雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产之后纳斯达克市场表现强于整体市场的原因之一。

另一个推动科技类股表现强于大盘的因素是投资者认为来自新兴市场的需求可能能够抵御发达经济体的下滑。

所谓的脱钩论已经遭到了驳斥，但市场仍然普遍认为中国、印度和其他增长迅速的经济体将需要美国科技公司提供的高科技软件、处理芯片以及网络设备。

较之卡特彼勒公司(Caterpillar)的推土机等产品，这些科技产品需要更为迅速的更新换代，这保证了未来更多的销量。

Mark Gongloff

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