部分投资者认为美国国债已经触底

长期美国国债是今年表现最差的资产类别之一，不过一些顶尖债券基金经理却预计最糟糕的时候已经过去了。

2008年的一波避险风潮期间，衡量价格和收益走势的Barclays Capital Long-Term Treasury指数总回报飙升了24%；而随着担忧因素的消退，2009年以来下滑了10.2%。

债券价格与收益反向而动，所以价格的下滑意味着收益上升。基准10年期美国国债的收益率上周冲破了3%的心理位。周三收于3.152%。

不过，很多债券基金经理预计今年剩余时间收益率将保持在2.75%-3.25%区间。RidgeWorth Intermediate Bond的詹姆斯8226;基根(James Keegan)说，我不认为短期内收益会达到5%。

这些经理说，首先政府不会在压低与抵押贷款利率密切相关的10年期国债收益率上心慈手软。抵押贷款利率的任何大幅上升都将加剧美国房地产的垮台。

美国联邦储备委员会(Fed)已经开始买进国债，用以抵消为政府的经济刺激计划和其他救助计划提供资金而大量发行新债的影响。此外，债券经理们预计，持续的经济疲弱和通货膨胀压力缺失将限制今年剩余时间收益率的上升空间。

Baird Advisors的高级投资组合经理沃伦8226;皮尔森(Warren Pierson)开玩笑地说，每次收益率达到3.0%，财政部长盖特纳(Tim Geithner)办公室里的警铃就会响起来。

仅仅两年前，10年期国债的收益率还约为5%。不过在2008年，随着衰退全面袭来，投资者大量买进较安全的国债，令国债价格飙升，收益率暴跌。到去年12月底前，10年期国债的收益率一路跌到了2.055%。

此后，由于大规模的联邦支出，国债收益率小幅回升。从2月份至4月中旬，收益率曾5度触及3%的水平，不过之后又再次回落。在为政府抗击衰退的行动提供资金而大量发行新债的情况下，国债价格下跌。本财年国债总规模可能会达到2万亿美元。目前为止，美联储的国债回购计划在支撑价格、压低收益率上成效有限。国债回购的计划规模为3,000亿美元，不过很可能会扩大。

增加国债价格下行压力的还有债券基金和其他投资者，他们一改2008年抢购国债的做法。如今其他资产类别比收益率相对较低的国债更好。

投资级公司债券如今比同等国债的收益率高3-5个百分点。没有得益于任何联邦支持的非政府抵押贷款债券也是如此。房利美(Fannie Mae)或Ginnie Mae等发行的“经纪型”抵押贷款支持证券的确和国债一样也有联邦政府的支持。它们的收益率比不上公司债券或是私营部门发行的抵押贷款债券。但它们的风险也较小，而且收益率比国债高出一个百分点左右。

迈克尔8226;库奇诺(Michael Cuggino)管理的规模34亿美元的Permanent Portfolio基金既持有股票也持有债券。该基金2009年以来涨了2.9%，部分原因是大量买进了公司债券。其中包括电信巨头Verizon旗下Verizon Global Funding Corp.的债券。

类似的，管理着5.25亿美元的Sentinel Short Maturity Government的经理大卫8226;布朗利(David Brownlee)退出了国债，转向了房地美(Freddie Mac)抵押贷款债券这样的投资，收益率约为3.5%。

Larry Light

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