珍爱资金 远离金融黑洞

一个小试验：如果所有的金融类股彻底一文不值了会怎样？我把通用电气(General Electric)和其他隐秘的金融公司都算了进去。

如果衍生产品的损失黑洞吞噬了这些公司的所有股本，政府最终持有了它们的所有股份会怎样？


Getty Images这种可能性很有趣。许多投资者仍太过关注花旗集团(Citigroup)、通用电气或是美国银行(Bank of America)的命运。我发现他们真是迟钝得够呛。很长时间以来，我一直在告诫人们要远离金融类股，因为这些公司只是一场猜谜游戏。根本没人知道它们的股票价值几何，连董事会也是一头雾水。

很容易就可以想像到这样的情况：所有这些金融机构最终都被各国政府所持有，然后八国集团(G8)不得不坐下来梳理这些复杂之极的衍生产品。

设想一下：开曼群岛的“贪婪银行”欠着纽约的“可恶兄弟”2万亿美元，并从未希望能偿还这笔债务。然后“可恶兄弟”又欠着新加坡“粉红杜松子酒合伙公司”2万亿美元，后者又欠2万亿美元给……总之，最后又落在了“贪婪银行”头上。和眼下的情况一样，单个来看，它们都背负着看似灾难性的巨额债务。整体来看，许多债务大概都可以互相抵消掉。

整件事或许最终看起来就像是一战后的巴黎和会一样。美国总统奥巴马(Barack Obama)可以仿效当时的总统威尔逊(Woodrow Wilson)乘船风光抵达，等等如此这般。（银行家和对冲基金银行会像1919年德国一样，被要求向全世界其他地区支付赔款吗？可别激动得屏住呼吸。）

金融类股目前占据了美国股市总值的大约13%。把那些隐秘金融类股算入的话，这个比例或许是15%。这包括了一切──银行、保险公司、通用电气、通用汽车诸如此类。

想像一下这些股票全都化为乌有──股价全都跌到了零。那么标准普尔指数会跌到580点左右。现在再想像一下其他一切股价都下跌了，比如说20%。那么标准普尔指数会跌到460点。道琼斯指数相应地会跌到4500点左右（当然要这样的调整具有其特殊性，这一点位不过是个理论值）。

想像一下，如果这一切就发生在眼前，想想报导的版面头条、想想人们的恐慌情绪！但掩盖了两个完全不同的情况：金融类股亏个精光，而其他资产则较为温和地下跌20%。我不作短期预期，但这肯定不会是无稽之谈。除了金融类股，很多优质股票现在都非常、非常廉价。

在这种假想情况下，你应该规避大多数所谓的“价值型”基金。太多基金只是根据一些肤浅的指标就买入了看似廉价的股票。正如我的同事贡罗夫(Mark Gongloff)最近所指出的，许多价值型基金只是敛集了许多金融类股。难怪它们现在都处境艰难。选择成长型基金会给你带来不错的回报。这并不是因为英特尔(Intel)和苹果(Apple)表现得真会那么出色，而是因为成长型基金基本上不带金融股玩。

Brett Arends

（编者按：本文作者Brett Arends是《华尔街日报》网络版专栏作家，他的专栏《投资回报》帮助投资者分析最新时事并做出相应投资决定。）


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