美联储减息提升市场风险偏好

美国联邦储备委员会(Fed)的减息举措正促使一些投资者在信贷市场上寻求更高回报，带动抵押贷款利率和公司债的收益率回落。

美联储周二的减息举措一定程度上是为了表明，美国政府将向国内经济大举注资，基本以零利息进行放贷。这还推高了短期美国国债价格，导致其收益率逼近零。此举的一个副作用是促使固定收益投资者开始转向风险略高、能带来更多回报的最高评级公司债。据美林公司(Merrill Lynch)的数据，最高评级公司债利息仍然比同类美国国债高出6.5个百分点。

Cabot Money Management的固定收益投资组合经理拉尔金(Bill Larkin)表示，投资级债券市场仍有相对价值，市场人气正转向这个领域。

根据MarketAxess的数据，摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)、美国银行(Bank of America Corp.)、通用电气资产公司（General Electric Capital Corp.）和摩根士丹利(Morgan Stanley)等公司债券的风险溢价已经下降了四分之一个百分点。鉴于最近几个月公司债的低迷表现，以及这些公司未来仍将面临亏损和盈利警报，这个幅度相对算是大的。

华特-迪士尼公司(Walt Disney Co.)发行了10亿美元的5年期债券，零售商Safeway Inc.则发售了5亿美元的5年期债券，收益率比同类美国国债高出5个百分点以上。这一价格和Safeway已发行债券目前6%的收益率保持一致。迪士尼债券按照4.7%的收益率定价，略高于已发行的6年期债券4.3%的收益率。

垃圾债券周三也略有回升，不过由于预计明年会有更多违约事件，该市场投资者仍然保持谨慎。

美联储已经承诺会购买抵押贷款债券，还可能购买美国国债以阻止住房市场下滑，这一举措已经推动抵押贷款利率下滑了大约75个基点。30年期固定利率抵押贷款利率周三再下滑了25个基点，跌至5.06%。HSH的抵押贷款分析师古宾格(Keith Gumbinger)表示，看起来抵押贷款利率已经跌至至晚上世纪六十年代初以来的低点。他指出，更早时期的纪录参差不齐。巨额抵押贷款利率也从7.25%下滑到6.91%，此类贷款金额过大超过了政府担保范围。

许多投资者仍然对全球经济忧心忡忡，仍在不顾低收益率大举购买美国国债。纽约债市周三尾盘，10年期美国国债上涨1 20/32（每1,000美元面值国债上涨16.25美元），至113 26/32，收益率报2.192%，低于周二的2.364%。期限为1到3个月的美国国债收益率仍然接近于零。去年公司债收益率比美国国债高出了两个百分点，现在利差扩大到了六个百分点。

要让美国公司和市政府以较低成本筹集到所需资本还需要一定时日，不过美联储的举措使得市场对高质量公司债恢复了一定信心。

信贷市场另外一个有利迹象来自于信用违约掉期指数，该指数反映了投资者对高评级、投资级债券的评估。根据Barclays research的数据，该指数周一以来下降了16%，意味着每1,000万美元公司债的违约保险成本下降了42,000美元。这种状况表明，投资者对高评级美国公司无法偿债的担忧情绪有所缓解。

此外，由于投资者认为大银行破产已经成为了过去时，金融机构发行的债券也开始显现好转。低利率有利于银行以廉价获得资金，再以较高的利率放贷给消费者和企业进行获利。

由美国联邦存款保险公司(FDIC)担保的银行债券市场的状况也显示，投资者对政府刺激信贷计划的信心不断增强。据一位交易员表示，由FDIC担保的花旗集团(Citigroup Inc.)债券目前收益率在2%左右，这批债券是在该公司救助计划刚刚出炉之后定价的，当时收益率超过了3%。

巴克莱资本(Barclays Capital)的美国信贷策略主管沙安(Ashish Shah)表示，美联储对我们传递的信息是，他们会竭尽所能地重启信贷市场。他指出，他的公司近期也推荐投资者略微涉足高品质公司债市场。

LIZ RAPPAPORT / ROMY VARGHESE

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