股市多震荡 股票分类难

大型股已今非昔比。成长型股或价值型股也是如此。

在今年股市下跌的纷纷扰扰中，人们几乎忘记了股票归类的变化。股票归类影响到指数构成，而指数构成又决定着许多共同基金的组成以及投资者的选股。

随着股价下跌、市值缩水，许多大型股现在成了中型股甚至小型股。近几个月来，随着各个类股一会儿受捧、一会儿遭弃，许多昨日的成长股变成了价值股（也就是股价相对于其当前收益或资产而言显得很便宜的股票）。

另一方面，今日的成长股（也就是预计收益增幅高于市场总体水平的股票）与其几个月前的状态也有所不同。

标普公司(Standard & Poor's)今年已从其500指数中剔除了30只市值缩水后已不符合成份股标准的股票，其中有16只是在9月10日之后剔除的。标普9月份将500指数成份股市值标准从原来的45亿美元下调到40亿美元。

标普公司通常每年对成份股标准审核一次，但标普指数委员会主席布里泽(David Blitzer)说，近来他们正在考虑每周审核一次。

MSCI Barra最近对其指数进行了调整，发现其大型股的最低门槛已经从5月份的110亿美元降低到75亿美元。进入其小型股指数的最低门槛原来接近3亿美元，现在则只要2亿美元。

大多数对冲基金经理、甚至包括那些在选股方面属于积极管理型的基金经理都会不同程度地将指数作为买进股票的一个依据。虽然积极管理型基金经理在选股方面有一定的自由度（比如大型股基金通常也可以买一些已缩水成中型股的股票），但他们通常会根据指数变动微调他们的股票组合，而这将影响到最后的回报。

广告一些经理人可能会选择将他们的基准指数抛在一边。T. Rowe Price小型股价值型基金投资组合经理艾塞(Preston Athey)说，针对小型股的罗素2000指数目前的金融股比例超过30%，他显然不愿意仿效这么大的比例来配置金融股。

就连一些很大牌的股票现在也难以归类。

比如一向实力雄厚的通用汽车(General Motors)曾是道琼斯工业股票平均价格指数的成份股，现在则被一些指数制定方列为中型股。

被列为中型股的还有美高梅金殿梦幻(MGM Mirage)、拉斯维加斯金沙集团(Las Vegas Sands)、梅西百货(Macy's)、Nordstrom和Genworth Financial等。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)则是干脆跌进了小型股行列。

与此同时，成功避开高风险按揭产品冲击的新泽西银行Hudson City Bancorp则升级为大型股，市值高达87亿美元。

即使在上周的一波上涨后，道琼斯指数目前处于8829.04点，较年初的跌幅仍高达33%。被许多共同基金作为基准的标普500指数上周收于896.24点，较年初跌幅达39%。

虽然Russell Investments明年5月之前不会调整其指数构成，但市值的变化已经对罗素系列成长股和价值股指数产生了影响。截至11月25日的最新可用统计数字显示，科技股目前占罗素3000成长股指数接近25%权重，较6月30日上次调整该指数时的比例上升了近2.5个百分点。

非必要消费品类股在成长股中的权重小幅下滑，但在价值股指数的比重小幅上升。

罗素美国股票研究部负责人辛茨(Dave Hintz)说，成长型股基金经理现在看重传统型成长股，比如科技、医疗保健和主要消费品，他们正在寻找这些领域中收益业绩可能超过市场总体水平的个股。他说，这些经理人已经不再看好之前的成长股领头羊──如能源、金属以及矿业股、机械设备股等在全球经济繁荣期开始复苏的传统经济类股。眼下，这波繁荣期似乎已经结束。

尽管科技股在成长股指数中占据较大空间，但摩根士丹利资本国际(MSCI)最近将长期作为其成长股指数成份股的半导体巨头英特尔(Intel)移到了价值股指数，此举反映出股价下跌削弱了很多科技股的市值。

艾塞回忆说，T. Rowe Price小型股价值基金的一名分析师最近说，他觉得他可以找出至少10只股价低于资产负债表上每股现金流的股票，这是格雷厄姆(Ben Graham)采用的价值评估方法。格雷厄姆是哥伦比亚大学教授，被奉为价值投资之父。

艾塞说，今天，你会发现真正的价值基金经理人在关注许多科技股。

Jeff D. Opdyke

中文网络版供稿并保留版权：未经许可，不得转载摘编