美国政府鼓励高风险投资

美国政府在遏制金融危机方面开辟了新的战线。尽管没有明确阐述，但其最新举措看来包括鼓励风险资本重返金融系统的努力，或至少是阻止其离开。这意味着要帮助这些资本获得具有吸引力的回报。

首先，是周日对花旗集团(Citigroup)的救助。政府的条款相对温和，并未在最新的现金注入和为高风险资产提供担保的计划中惩罚股东。这提振了花旗和其它银行类股的价格，而政府以前对美国国际集团(AIG)和房利美(Fannie Mae)的救助却对两公司股东造成了负面影响。

其次，是美国联邦储备委员会(Fed)周二宣布的定期资产支持证券贷款工具(TALF)。TALF是为重启濒临消亡的资产证券化市场所做的努力之一。这一市场曾为美国消费者筹措了巨额信贷资金。

广告这相当于Fed将为希望购买新近证券化的汽车、学生、信用卡和小企业贷款的人提供一年期融资。该计划将使得包括对冲基金在内的投资者享有证券化债务的利息与为使用Fed的TALF资金而需支付的利息这二者间的息差。

TALF这一工具还为投资者所需承受的风险设置了底线。由于该工具不具追索权，投资者只会损失Fed提供融资时所要求支付的超额担保。政府方面承担了其余的风险。

尽管细节还未敲定，但TALF有可能收到效果，尤其是如果投资者劝说Fed将这一工具的期限延长至一年以上的话。

但其中仍有问题。Fed不会接受的非AAA级证券化产品该怎么办呢？由于银行可能不愿在账面中持有这类产品，因此可能引发信贷的减少。

Fed为解决市场脱节、令信贷再度流动起来已经突破了许多惯例。它可能还需要再前进一步，让TALF接受低评级证券化产品。不过即使到那时，证券化债务市场也不太可能恢复从前的规模。

Thorold Barker

中文网络版供稿并保留版权：未经许可，不得转载摘编