美国股市上演悲喜剧

10月份美国股市的表现堪称21年以来最差，但在当月最后一周，美国股市却实现了这个月以来的首次两日连涨，凭藉当月最后一周的完美涨势，股市最终也算是为投资者带来了些许慰藉。但这种乐观形势又能持续多久呢？

市场不乏种种令人振奋的迹象。10月初的大规模平仓风潮至少已经逐渐平息。即使在面对美国经济增长不佳（美国第三季度GDP下降0.3%）的时候，股市周四依然上涨。买家小心翼翼地回归商业票据或短期商业信贷市场，由于各国政府继续向金融系统注资，这些市场的利率出现松动。美国联邦储备委员会将基准利率由1.5%下调至1%，国际货币基金组织(International Monetary Fund)推出了1,000亿美元救助计划，为受信贷危机困扰的国家解围。

股市上周涨势缓慢；唯有当股市在某个交易日一路走高的时候，买盘才会积聚，这种现象说明虽然一些持看涨态度的基金经理认为股票价格偏低，但他们依然希望得到群体的认同。部分买盘是受到了空头回补和追涨心理的推动。共同基金避税抛盘的结束也帮助股市找到了立足之地。共同基金的财年一般截至10月份。

资金开始由债市流向了股市，因为在债市近期走高、股市暴跌之后，机构投资者重新调整投资组合，以维持针对各种资产类别的敞口目标。

道琼斯工业股票平均价格指数上周收盘涨946点，至9325点，涨幅11.3%，道琼斯指数既实现了有史以来的最大单周点数涨幅，同时也创下1974年以来最大的百分比涨幅。不过，该指数仍较年初下跌了29.7%。

标准普尔500指数涨92点，至969点，涨幅10.5%，为1974年以来的最高涨幅。纳斯达克综合指数涨169点，至1721点，涨幅10.9%，创下2001年4月份以来的单周最大点数涨幅和百分比涨幅。罗素2000指数涨66点，至538点，涨幅14.1%，也是有史以来表现最好的一周。

但是从全月股市的跌势来看，上述涨幅似乎仍远远不够。道琼斯指数10月份下跌了14.1%，为1998年以来最大月度跌幅。标准普尔500指数下跌16.9%，是1987年10月以来表现最糟糕的一个月。纳斯达克综合指数跌17.7%；罗素2000指数重挫20.9%。

从目前来看，每当标准普尔500指数接近10月10日低点840点附近时，该指数都会强力反弹，当它一旦在该水平上方持稳后，原本举棋不定的交易员就会做出决定。但值得注意的一点是：每次的反弹都会将标准普尔500指数的高点推低一个水准，例如：10月14日曾达到1044点，10月21日高点就降至985点，上周五高点更是低至984点，这又怎么能说明股市在不断积蓄动能呢？因此，在股市动能增强之前，股市依然处于下行趋势，而上周的涨势只不过是熊市中的一段小插曲而已。

Brown Brothers Harriman的分析师伯克利(Andrew Burkly)表示，新的牛市行情并不是在犹豫不定和信心不足的氛围中产生的，而是在足够低的股价引来投资者大规模持续买入的前提下诞生的。需要关注的关键短线价位包括标准普尔500指数近期高点985点以及低点845点一线；无论该指数首先突破或跌破上述哪个点位，都将预示着未来数周的走势。

举个轧空的例子：Applebee's和IHOP的运营商DineEquity的股价上周飙升193%，尽管其长期前景依然不容乐观。

DineEquity公布第三财政季度亏损扩大，但其为Applebee's餐厅找到了买家，这一消息提振了该股股价。由此一来，该公司今年已出售或准备售出餐厅的数量就达到了110家，超过了之前制定的100家的目标，但距离通过出售近500家餐厅清偿债务的终极目标还有一段距离。

然而，由于四家机构投资者持有DineEquity 62%的股份，而该股交投也不太活跃，于是，之前笃定该公司破产和无力偿债的对冲基金又纷纷回补空头头寸。

但这样作真的有用吗？DineEquity的债务负担依然沉重，股价虽然已跌至近10年低点，但估值仍不算很低。以目前18美元的股价计算，该股相对于2009财年预期收益的市盈率为12.4倍。除非有人认为华尔街对该公司的业绩预期仍不现实，否则这样一个市盈率水平对于DineEquity而言已经算较高了。分析师预计DineEquity 2009财年每股收益为1.45美元， 高于2008财年的33美分。

Kopin Tan


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