淡马锡会受美林之累吗？

华尔街上周末的风云骤变无疑令一些投资者惶恐不安。而新加坡淡马锡控股(Temasek Holdings)却发现自己的处境应该会让其他投资者嫉妒得发狂。

这是运气加明智的风险管理的结果。

淡马锡去年12月买进美林(Merrill Lynch)股份时的价格是每股48美元，不过双方协议中的下行保护条款使得实际收购价在7月份时降到了原来的一半，至每股约24美元。

上周五美林的股价跌至每股17.05美元，所以淡马锡每股24美元的价格仍是赔钱的买卖。不过美国银行(Bank of America)如今提出以每股29美元的价格收购美林，这样淡马锡仍可能从进军美国金融服务业的尝试中荣耀而退。

如果美国银行的股价在未来几个月中下跌，那么淡马锡仍可能受到冲击，该公司和美林其他股东的收购价格可能会随之降低。但是收购价要跌去17%以上，淡马锡才会开始在头寸上赔钱──当然这也不是不可能的事。

尽管如此，任何幅度小于此的下跌都意味着淡马锡在决定是否持股美国银行时可以从一张白纸开始。这种改变将把淡马锡的风险从华尔街投资银行转移开来，更多地转向传统金融机构，更多地直接参与美国商业银行业、信用卡和抵押贷款市场。在英国，淡马锡持有渣打银行(Standard Chartered) 19%的股份，并持有巴克莱(Barclays)的少量股份。

鉴于华尔街各公司最近陷入的困境，淡马锡可能会急于调整投资策略。淡马锡的投资委员会在未来几天里会有几件事需要权衡。谁不想像他们这样美滋滋的呢？

Mohammed Hadi / John Jannarone

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