用抵押贷款为投资助力

如果你想提高投资回报，不妨试试多申请一些抵押贷款。

这种做法施行起来并不像听起来那么疯狂，对于激进的投资者来说，这可能会是一项明智之举，特别是考虑到目前美国的抵押贷款利率仍低于6%。

每当投资者考虑如何提高投资回报的时候，他们通常会去寻找那些能跑赢大市的股票和基金，或者将投资组合向那些更有前景的类股倾斜。不过，如果你曾经在大学里学过金融理论的课程，你听到的将会是一种截然不同的方法。

你的教授可能会根据三位诺贝尔经济学奖得主的理论，向你传授这样的投资理念：如果你希望在一定的风险水平下获得尽可能高的投资回报的话，你应该确保投资尽可能地分散，之后或是加入保守的投资品种以减少波动，或是靠借款来提高回报。我认为这是一种审视财务状况的有趣方式。不过，这种策略存在以下三方面问题。

--全球分散投资。这样做有什么问题呢？首先，很难了解这样的投资组合会是什么样子，不过有一点相当清楚：多数人并不愿意持有这样的投资组合。

所谓的市场组合(market portfolio)指的全球各类风险资产以市值为权重构成的一个组合，包括股票、债券、房地产、大宗商品、风险资本、收藏品......天知道还有什么其他东西。这看上去似乎有些不可思议。不过由于这一投资组合相当地分散，它的波动总体上应该不会如此地剧烈。

哈佛商学院(Harvard Business School)教授安德烈·佩罗尔德(Andre Perold)正在对市场组合进行研究。他指出，如果你不是拥有整个市场，那么必然会有人持有你没有的投资品种。是什么让你如此确信他们的选择会是错误的呢？

不管怎么说，多数美国人持有的投资组合完全不同于市场组合。比如，如果以市场为权重来确定投资组合比例，那么外国市场投资应该占股票总投资的一半。可又有多少投资者愿意如此大手笔地投资海外市场呢？

--从按揭贷款下手。不过，如果咬紧牙关，你还是有可能将投资组合进一步地分散，并向市场组合靠拢的。而这又给我们带来了第二个问题。

根据上述理论，如果你想获得更高的回报，你应该用借来的钱在市场组合上做进一步的投资。借钱投资？这无疑让人想起对冲基金经理和保证金帐户投资者的形象。不过十有八九你自己已经做了一些这样类似的事情。

当你在购买房子的时候，房款的80%可能都是借来的。假设你有一幢价值40万美元的房子，抵押贷款为32万美元，同时你还有30万美元的股票和债券投资上。你可能认为这样的投资组合算是相当保守的了。

然而，与那些拥有一幢价值40万美元的房子，抵押贷款了20万美元，拥有30万美元的投资组合、且其中12万美元为保证金贷款的人相比，你们的财务状况可能没有多大的差别，毕竟你们的总资产都是70万美元，总负债也都是32万美元。

不过，保证金贷款可能会让你很不安心，你也的确应当如此。如果你靠保证金贷款买进了股票，而股市又一落千丈，你将不得不偿付保证金贷款，这可能意味要以极低的价格廉价卖掉你的股票。

投资顾问威廉·伯恩斯坦(William Bernstein)表示，抵押贷款就不会那么提心吊胆，你的抵押贷款银行不会向你下发追缴保证金通知的。

对于激进的投资者而言，这其中包含著一个有趣的投资机会。下一次你购买房子的时候，你可以将首付款比例限制在20%，然后把更多的资金投入到投资组合中。

--提高投资回报。不幸的是，这又出现了第三个问题。对于个人而言，抵押贷款可能是最为经济的借钱方式，特别是当你将税项减免因素考虑进来的时候。但即便如此，如今30年期固定利率抵押贷款的利率水平也已经接近6%，你投资组合中债券投资的回报率可能比这也高不了多少，因此，靠增加抵押贷款数额、而将更多资金用于投资的做法对你一点好处也没有。

Chicago researchers Ibbotson Associates主席、金融学教授罗格·伊博森(Roger Ibbotson)称，为了规避这一问题，投资者可以将整个股票市场看作是“市场组合”。在这一基础上，你再调整投资组合以反映出自己的风险承受能力。

他说，多数人会靠投资债券来调低风险，不过如果你希望承担更大的风险，可以借助抵押贷款的作用。

记住，以6%的利率借钱买股并不是一件轻松的事情。伯恩斯坦指出，在未来30年中，假设股市的波动状况与过去一致，股票投资回报率低于你的借贷成本的几率是25%。

此外，即便是激进的投资者可能也不会愿意进行纯股票的投资。为了使投资策略更合乎情理，你可能会将15%或20%的投资放在债券上，而这样做将会降低收益。不过，如果你是在减免税收的退休帐户中购买债券，其税后的收益应该能超过你的抵押贷款税后成本。

这里也有一条值得保守的投资者借鉴的经验。假设你把10万美元存在银行，存款利息是2%，你另外还有20万美元的抵押贷款，利息是6%。

人们往往习惯性地认为房屋、抵押贷款与投资组合是不相关的两件事情，不过，要是从总体来看，你会意识到，你欠别人的钱比别人欠你的钱要多，而你得到的利息却比你要支付的利息更低，那么该怎么办呢？你首先想到的可能就是使用部分存款来偿付你的抵押贷款。


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