经济风暴冲击全球各大股市

随着二季度股市在通货膨胀恐慌的打压下惨淡收场，从上海、到巴黎、再到纽约，今年上半年将以全球性的股市投资者大溃败而在史册上留下一笔。

上海证交所基准指数第二季度下挫了21%，巴黎股市下跌近6%，美国股市也损失惨重。加拿大是屈指可数的几个幸存者之一，在这个拥有丰富大宗商品的美国近邻，股市上涨了8.4%。日本股市在经过了惨淡的第一季度后，第二季度也出现反弹。

很多投资者在刚进入二季度时都期待着美国引发的信贷危机能走出低谷。有些地区的增长确实好于预期。不过在2008年已经过半、对信贷危机的担忧情绪再次浮出水面的时候，又一件忧心之事──通货膨胀──占据了公众的视线。

美林公司(Merrill Lynch)的经济学家估计，在飙升的粮食和能源成本的推动之下，全球通胀率达到了5.5%，较年初的3.5%有所上升。

随着下半年拉开帷幕，尽管全球金融体系在崩溃的美国抵押贷款市场面前仍显得脆弱不堪，但投资者们担心各国央行将被迫上调利率，以遏制大宗商品价格不断上涨的走势。

对很多市场来说，最好的消息就是大宗商品价格回落，因为这能减轻通胀、缓解企业利润率承受的压力，使央行有足够的回旋余地。不过大宗商品价格回落的可能性并不大。

巴西和中国实施了紧缩的货币政策。据美林估计，全球有超过四分之三的央行都已经采取了类似的措施。公众普遍预计欧洲央行将于周四公布类似的计划，将基准利率上调25个基点，至4.25%。

Morley Fund Management驻伦敦的投资组合经理布鲁诺•贝瑞(Bruno Berry)说，问题目前已不只限于美国，没有任何地区能够幸免。该公司管理着约1,570亿英镑（合3,130亿美元）的资产。

危机之际，全球股市常常会步调一致。在上次科技股泡沫的后期，它们就是同涨同跌。眼下不同寻常的一点是，诸多问题同时袭击各个市场。

除了通货膨胀之外，中国和印度等新兴市场还在努力应对去年股市暴涨之后的后遗症。欧洲因银行体系疲弱而苦苦挣扎。美国则遭遇了大萧条以来最严重的一次房市危机。此外还有波及全球的高油价。

一年前，当信贷危机在美国和欧洲刚刚露出苗头时，许多投资者都把亚洲股市视为避风港。在中国，情绪高涨的投资者推动股票估值大幅上扬，有些股票的市盈率甚至超过了50倍。

该地区的很多股市终于在期望过高的重压之下而一落千丈。在中国，股市今年截至目前已经累计下挫48%，再加上原材料成本上升和人民币升值，诸多因素最终导致利润缩水。

摩根大通(J.P. Morgan Securities)驻香港的中国证券市场部总监李晶(Jing Ulrich)称，2008年第一季度，中国企业的利润增长了17.4%，而去年的增幅高达49.4%。她说，盈亏持平或亏损的公司数量增长了一倍多，目前占到中国上市公司数量的15.4%。

中国股市的下跌加剧了利润缩水，因为许多公司的利润都得益于自有股票投资的增值。市场研究机构上海万得资讯科技有限公司(Shanghai Wind Information Co.)称，2007年前三季度上市公司总计600亿美元的净利润中有四分之一属于投资收益。

虽然很多能源生产商生意兴隆，中国的能源类股还是遭受了严重冲击。中国石油天然气股份有限公司(PetroChina)的股价仅6月份就跌了17%，而中国石油化工集团公司(Sinopec)则下挫了24%。炼油厂不得不为购买原油付出更高的价格。

在亚洲其他地方，香港、孟买和新加坡股市今年上半年分别下跌了21%、34%和15%；而菲律宾、越南和新西兰等规模较小的市场分别下跌了32%、57%和21%。其中很多市场是连跌两个季度。

麦格理证券(Macquarie Securities)驻香港区域策略师丹尼尔•麦克科马克(Daniel McCormack)说，股市承受了重新定价的风险，亚洲股票也没能例外。

印度股市第二季度再次遭到重挫，下跌14%。两位数的通货膨胀吓跑了海外机构投资者，据印度证券交易委员会(Securities and Exchange Board of India)称，今年以来共有60多亿美元的资金流出。

共同基金公司IDFC Asset Management Co.的董事总经理奈瓦尔•库玛(Naval Kumar)说，一年前印度公司20-25倍左右的市盈率被认为反映了合理市值，但现在12-15倍的市盈率更为普遍。

欧洲的理财经理开始担心信贷紧缩导致严重经济放缓。已经深受数十亿美元资产冲减打击的欧洲各大银行正在收紧对欧洲公司的贷款，而能源价格飙升和借款成本上涨则侵蚀着企业的利润。

投资者预计，疲于应对通胀的欧洲央行行长们对此不会采取什么措施。

在这种观点影响下，德国法兰克福DAX指数第二季度下跌1.8%，上半年累计下跌20.4%。英国伦敦富时100指数第二季度下跌1.3%，上半年下跌了12.9%。大型欧洲公司也因预期下降而成了牺牲品，如西门子(Siemens)今年截至目前跌了34%，联合利华(Unilever)跌了27%。

New Star Asset Management Group驻伦敦基金经理盖伊•德布罗内(Guy de Blonay)说，是利润下降的危险拖累了股市走低。该公司管理着大约430亿美元资产。

国际清算银行(Bank for International Settlements)周一表示，全球经济可能已接近临界点，之后将出现严重的经济减速，使通货膨胀迅速转变为通货紧缩。

有可能逃脱所有这些问题困扰的或许只有日本，该国的通货膨胀多年来一直较低。日经指数第二季度涨了7.6%，第一季度下挫了18%。

受巴西大宗商品经济的推动，一些拉美市场也成了赢家。截至上周五，MSCI拉美新兴市场指数上扬10.1%，MSCI新兴市场指数下挫1.6%。

花旗集团(Citigroup)全球证券策略师罗伯特•巴克兰(Robert Buckland)看到了另外一线希望。目前全球股市的预期市盈率是13倍。他说，上一次我们进入收益周期严重低迷期（2000年）时的市盈率是现在的两倍还多。

巴克兰认为，目前全球经济面临的困难将帮助市场进行自我调整。他说，全球经济放缓应能释放新兴市场面临的部分通胀压力，现在有太多因素都在动荡之中，很难找到一个人们感到很满意的领域。

Tom Lauricella / Neil Shah / Jonathan Cheng

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