金融机构为投资者勾勒美好明天

一些大型公司最近在宣布数十亿美元的冲销时，采取了既报忧又报喜的策略。

坏消息是公司要计入冲销，目前总额已超过了1,000亿美元。但是这些公司说，还有好消息呢，损失只是帐面上的，他们预计当市场在未来几个月及几年恢复元气后他们将至少挽回部分损失。

问题是在这些好消息变为现实前可能发生很多事情，它们会对公司的增长前景产生负面影响，导致管理层变动，更加糟糕的是还可能导致资本紧张及评级下调。公司股票也将因此一蹶不振。

接下来两天公布业绩的两家大型保险商带来的坏消息可能要占上风了。美国国际集团(American International Group Inc.)将在周四盘后公布收益，全球保费收入最高的再保险公司瑞士再保险公司(Swiss Reinsurance Co.)将于周五公布业绩。

在两家公司宣布就信用违约掉期(credit default swap)相关资产计入冲销后，投资者纷纷抛售其股票。美国国际集团股价触及五年低点，瑞士再保险股价在宣布冲销消息的当天就下跌了10%。

相比之下，美国国际集团想让投资者把注意力转移到好消息上的难度更大一些。本月早些时候，这家保险商宣布，审计公司发现其会计系统存在重大缺陷，不得不把信用违约掉期相关资产10月和11月的冲销额大幅增加至48.8亿美元。此消息一经公布，该公司股票经历了自1987年股市崩盘以来的最大打击。

就在宣布冲销前的数周，美国国际集团还对投资者表示，第四季度前两个月的损失接近最糟状况的五分之一。而如今它面临的最差境地将是再次增加10月和11月冲销金额。

不过，可能性更大的一个后果将是美国国际集团对12月份再次计入冲销。如果它重蹈第三季度的覆辙，它在今年伊始的表现也就可见一斑了。目前尚不清楚瑞士再保险是否会计入更多冲销。

美国国际集团首席执行长马丁•苏利文(Martin Sullivan)在12月份的投资者会议上说，他们有能力持有贬值的投资直至其价值恢复。这点非常重要。

就算这些损失不会变成现实，公司也面临无数的潜在风险。冲减可能引发信贷评级下调、资本紧张、组织架构变动、管理层混乱、机会流失或损失市场份额。

Sanford C. Bernstein & Co.的保险业分析师托德•鲍尔特(Todd Bault)在概括这些面临损失冲减的公司总体情况时说：“如果情况严重恶化......问题将随之而来。”

其他与美国国际集团处境相同的公司已经感受到了切肤之痛。花旗集团(Citigroup Inc.)首席执行长查尔斯•普林斯(Charles Prince)在市场远未复苏之前就下课了，该银行不得不两次融资。债券保险商MBIA Inc.的高层也有变动，也不得不进行融资，并着手重组业务。

虽然如此，在第四季度冲减逾30亿美元的MBIA也很快传出了好消息。若所有的问题已曝光并得到解决，预计该公司与信用违约掉期相关的损失将在2亿美元左右。该公司还表示，现在的损失冲减并不代表着一定会在未来发生相应的索赔。

美国国际集团最近发布声明后又遭受了小小的打击，三家大型信用评级服务机构将该公司前景评级由“稳定”下调至“负面”。

美国国际集团的财力可以说是雄厚的－－该公司去年预计拥有160亿美元至210亿美元的过剩资本。美国国际集团股票在纽约证交所(New York Stock Exchange)周三收盘上涨0.83美元，至52.25美元，涨幅1.6%。

当然，总的来说最关键的问题还在于，如果这些公司的预测是对的，其销售的金融工具的实际损失并不大，那止跌反弹会在何时出现？至少有一部分金融公司抵住了清仓甩卖的诱惑，因为它们相信这些资产的价值将会回升。

Liam Pleven

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