投资明智，难保获益

金融市场上的飞刀仍在持续下落，世界一些投资大鳄试图握住刀柄，却不幸被刀锋所伤。

自华平创业投资有限公司(Warburg Pincus LLC)同意向MBIA Inc.投资以来，十天内其帐面资产已累计损失了1.8亿美元。

爱德华•拉姆普特(Edward S. Lampert)、约瑟夫•刘易斯(Joseph Lewis)和新加坡政府等投资者纷纷向苦苦挣扎的金融机构提供大笔投资，却只能看着他们的投资大幅缩水；华平投资只是其中之一。这些投资者的教训为那些打算在次级抵押贷款危机的余波仍回荡于整个金融体系时进行投资的人敲响了警钟。

新加坡和阿布扎比政府这类投资者所面临的危险是，它们所投资的公司需要更多资金来充实资本基础。新的投资者可能要求制定更为严苛的条款，从而造成原有投资者的股本被进一步摊薄。阿布扎比政府上个月同意向花旗集团(Citigroup Inc.)注资70多亿美元。

Sandler O'Neill & Partners驻芝加哥的银行分析师杰夫•哈特(Jeff Harte)说，预测市场何时到了最低点简直太难了，经验告诉我们，总是有些投资者过早地跳进来。

现在评价这些雪中送炭型投资的成败还为时尚早。投资者希望这次也能像以往那样危机时放下长线最终钓得大鱼，1991年沙特亲王塔拉勒(Alwaleed bin Talal)向花旗的前身投资6亿美元便是一个成功案例，当时花旗正身陷房地产坏帐和外债泥潭。而这笔投资现在已增值到数十亿美元。

尽管如此，市场的动荡还是意味着即使这些投资确实有利可图，仍可能会造成短期剧痛。

广告在过去几个月中，刘易斯这个身价数十亿美元的房地产开发商和外汇投资者已累计向贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.)投资约10亿美元，平均购股价大大高于100美元。在此期间信贷市场危机不断给贝尔斯登造成重挫，致使该股价格周四跌至91.42美元。刘易斯的损失似乎已经超过1亿美元。他的一位发言人拒绝就此发表评论。

此外，控股Sears Holdings Corp.、并且一向牛气冲天的对冲基金经理拉姆普特在今年1至9月期间吸纳了1,700万股花旗的股票。据FactSet Research Systems称，花旗股价在此期间一直维持在47至51美元区间内。

然而兰伯特增持花旗股票的时机真可谓糟糕透顶。今年以来花旗股价已下跌近五成，周四收盘价为每股29.89美元。这让拉姆普特这匹往年一向以惊人的投资业绩引人注目的“老马”在帐面上损失了好几亿美元。

自从新加坡和另外一家未公布身份的投资者在12月10日同意向瑞士银行(UBS AG)注资110亿美元以来，瑞银美国存托股票的价格下跌了12%。由于这笔投资购买的是票面年利率为9%的可转债，因此难以具体估算瑞银股价下跌会给投资者造成多大损失。

中国投资有限责任公司(China Investment Corp.)在百仕通集团(Blackstone Group)6月份公开上市时以30亿美元购入后者一部分股份。但这笔投资现在看来是亏本了，百仕通的股票自上市以来已经下跌了24%。不过中投公司并未因此而退缩，该公司本周宣布向摩根士丹利(Morgan Stanley)注资50亿美元，而不久前后者才宣布冲减94亿美元的按揭贷款相关投资损失。

至于华平投资，它于12月10日宣布向MBIA Inc.投资10亿美元。MBIA是一家债券保险公司，它所承保的债券大幅贬值使其股价遭受重创。作为协议的一部分，华平投资同意以每股31美元的价格购入MBIA总价值5亿美元的股票。虽然MBIA股价在此桩投资消息公布后曾回升13%，但很快又恢复了其10月份以来的下跌走势。而问题就出在：信用评级下调是信用担保机构的软肋。

周三晚间MBIA在网站上公布的其次级债卷入程度让投资者们大吃一惊。MBIA称，它承保了高达81亿美元以次级抵押债券作担保的债权抵押证券。本已极度紧张的投资者们在获悉此事后疯狂抛售MBIA股票，导致该股周四在纽约证交所(New York Stock Exchange)暴跌7.07美元，收盘报19.95美元，跌幅达26%。

虽然华平投资入股MBIA的这桩交易尚未完成，但由于协议中并未包涵“重大不利变化”条款，因此华平投资没有多少办法能抽身而退。

华平投资还将在MBIA定于明年第一季度进行的配股中购买不多于5亿美元的该公司股票。此外，华平投资还得到保证，在其第一笔5亿美元的投资中，将能以更低的实际价格购入MBIA股票。

据某位知情人士透露，华平投资看好MBIA的前景，并且清楚MBIA所面对的债权抵押证券承保风险。哈特表示，非传统投资者大显身手是市场触底可能近在咫尺的一个先兆。

Dana Cimilluca

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