印度制药类股成热门之选

美国家庭的药箱中也许备有一些默克公司(Merck & Co.)降胆固醇药Zocor或辉瑞公司(Pfizer Inc.)的抗抑郁药品左洛复(Zoloft)等药品的印度仿制药。现在看来，美国投资者的股票组合也应加入一些印度制药类股了。

几十年来，Dr. Reddy's Laboratories Ltd.和Cipla Ltd.等公司主要依靠侵犯制药巨头的专利保护权而不断壮大。它们仿制药业巨头的畅销药，然后以低得多的价格售出药品。

不过，近年来，这种商业模式举步维艰：面对仿制行为，制药巨头已开始以越来越强硬的姿态来捍卫自己的专利。而且随着中国和巴西等地的企业加入仿制药领域，印度制药公司面临的竞争日渐激烈。此外，印度卢比的走强也拖累了此类企业的海外收入。

仿制药企业的股价因此受到了冲击，目前已降至看起来比较低廉的水平，一度对该行业敬而远之的投资者又开始重新关注这个领域。印度两家最大的仿制药生产厂──Dr. Reddy's和Cipla──的股票今年来在孟买证交所的累计跌幅已超过了20%，而该国的股票指数今年却有望连续第三年实现40%以上的涨幅。

对冲基金India Capital基金驻伦敦的经理乔恩•索恩(Jon Thorn)说，我们看好印度制药领域的一些公司；当前正有一些有趣的事情发生，估值已低至具有吸引力的水平了。索恩目前还没有介入这个领域。

同其它成长类股一样，投资者也一般通过市盈率与预期收益增幅之比来评判印度制药企业。增长速度超过市盈率的企业被认为估值过低，可能存在良好的买进机会。

广告以印度销售额最大的制药企业Ranbaxy Laboratories为例，分析师预计Ranbaxy明年的收益将增长41%。该公司股票在孟买证交所交易，市值约为40亿美元。他们预计，2009年Ranbaxy的收益还将再增长21%，目前该股股价仅是其预期收益的17倍。

可与其进行比较的是另一家大型仿制药企业Teva Pharmaceutical Industries Ltd.。分析师预计，这家在纳斯达克上市的以色列企业2009年的收益将增长12%左右，而目前该股股价是其2009年预期收益的15倍。

估值只是人们看好印度制药类股的原因之一。另一个原因是印度制药业正在发生的变化。Matthews India基金驻旧金山的投资组合经理安德鲁•福斯特(Andrew Foster)认为这种变化可能为印度制药业新的增长提供动力。这只基金11亿美元资产中约有10%是印度制药类股，其中包括Cipla和Glenmark Pharmaceuticals Ltd.的股票。

由于仿制药在美国政府降低医疗成本的努力中扮演了重要角色，印度制药类股也是有吸引力的长期投资选择。

Cipla和Glenmark等印度的仿制药生产商也正努力增加在国内市场及新兴市场的销售额，以此实现收入来源的多样化。Glenmark的首席执行长格林•萨尔达纳(Glenn Saldanha)说，美国、欧洲和日本为该公司提供了85%的药品销售市场，他认为Glenmark未来的销售增长将主要来自巴西、俄罗斯、印度和中国这所谓的“金砖四国”。

当萨尔达纳10年前开始为其父母的公司Glenmark工作时，这家公司的年销售额约为1,700万美元。而在截至明年3月底的财政年度内，预计该公司将实现销售收入近5亿美元。

制药业的另一个发展趋势也将使印度制药类股受益。跨国制药公司正纷纷将生产业务外包给印度制药企业，以便能够在美国裁减人员和关闭生产设施，从而达到降低成本的目的。花旗投资研究(Citi Investment Research)驻孟买的分析师普拉桑特•奈尔(Prashant Nair)说，与印度仿制药品的名气相比，跨国公司向印度外包药品生产业务的情况还较少为人所了解。

例如，市值达14亿美元的Nicholas Piramal India Ltd.是辉瑞公司在印度的最大供应商。奈尔说，辉瑞打算将其海外生产占生产业务的比重从目前的10%提高到20%，这将使Nicholas Piramal这类公司受益。与国内收入占总销售收入半壁江山的Cipla一样，Nicholas Piramal也在致力于拓展国内市场，它的国内销售团队是印度各制药企业中最大的。

分析师们估计，未来10年左右印度人每年的购药支出将达300亿美元，远多于目前的80亿美元。为了应对国内常见的慢性病，印度政府可能将增加医疗保健支出。而私营部门则正在探索改善城市内药品分销状况及向边远乡村地区输送药品的新途径。

虽然印度的这些制药公司都在本国上市，但美国人也可通过共同基金以及由投资机构管理的其他投资载体拥有这些公司的股票。除上面提到的Matthews India基金外，摩根士丹利(Morgan Stanley)和汇丰控股(HSBC Holdings PLC)等外资机构也是Glenmark的主要股东，据FactSet Research Systems Inc.称，这两家机构分别持有该公司约4%和7%的股份。

Laura Santini

中文网络版供稿并保留版权：未经许可，不得转载摘编