再给乌拉诺斯一次机会

迈克尔•乌拉诺斯(Michael Vranos)旗下最大的对冲基金之一今年遭受了重创。现在，他可能会要求投资者再给他一次机会。

乌拉诺斯是华尔街最知名的抵押贷款债券交易员。但知情人士称，次级抵押贷款危机让这位对冲基金投资家措手不及，10月份，他的Ellington Credit基金下跌了22%，资产价值缩水至12亿美元左右。而今年对冲基金平均上涨了约10%。Ellington 11月份的回报率尚未得出。

情况如此严峻，以至于他的Ellington Capital Management LLC暂停了投资者的赎回和投资。这家管理55亿美元资产的公司在10月1日表示，由于市场上交易不足，来自华尔街交易商对某些资产的报价不够可靠。另一只规模较小的债券基金也已经冻结。

有投资者简要介绍了可能采取的举措。据称，为了寻找走出困境的途径，Ellington正在考虑将这些基金的非流通资产放入用来持有难以估值资产的所谓“边角账户”中，然后在明年初重新开放这些基金。非流通资产约占该公司全部持仓的10%以上。

这些投资者表示，此举将使Ellington能够获得新资金，从而把握住信贷市场低迷带来的机会。他们称，投资者可能要等上数月之久，让Ellington确定这些基金的非流通抵押贷款资产的价值。

广告这种困难局面表明，即使是资深债券交易员在信贷市场动荡时也会出现问题。与此同时，Ellington管理的资产担保债权抵押证券也面临着越来越大的问题，而Ellington旗下最大的对冲基金──管理25亿美元资产的Ellington Overseas Partners 10月份增长了约9%。该基金主要投资于优质债券。这一基金的上涨也是部分投资者愿意再给乌拉诺斯一次机会、将新资金注入到今年出现严重亏损后又重新开放的信贷基金的原因。

这些都是乌拉诺斯面临的最新挑战。曾是一名举重运动员的乌拉诺斯被朋友们称为“铁人”。上世纪90年代初时，他是投资银行Kidder, Peabody Group的顶尖交易员之一，他的部门曾给公司带来了三分之二以上的收入。但在1994年市场暴跌时，乌拉诺斯的部门所持有的巨额头寸给Kidder资产负债表造成了严重的不利影响。

通用电气(General Electric Co.)最终出售了这家公司。1994年，乌拉诺斯离职并创立了Ellington，但在1998年秋季，这只对冲基金在长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)倒闭后也出现了巨额亏损，在贷款人的压力下不得不出售资产。不过，在1994年至2006年的12年间，他领导Ellington实现了超过14%的年平均收益率。

今年初，乌拉诺斯向投资者表示，他和他的团队准备应对房地产市场的低迷局面。不过他没有预料到房地产问题带来的影响会如此巨大。

尽管Ellington通常并不进行与市场走向有关的交易，它主要从事相对价值的交易，购买具有吸引力的证券，回避估价过高的投资，但Ellington也开始出现亏损。

它的问题之一是：今年初，Ellington从Fremont Investment & Loan购买了20多亿美元的次级住房抵押贷款。Ellington通过证券化交易的方式将多数贷款出售给了投资者，但自己也保留了一部分。这部分贷款的价值出现了大幅缩水。

Ellington还持有抵押贷款尾款，这是住房抵押贷款担保证券中风险最大的部分，其表现不如他们预计得好，而对冲头寸也未跟上。

今年7、8月份，由于投资银行自己开始受到抵押贷款担保债券的冲击，乌拉诺斯开始担心他的贷款人也会受到进一步的压力、从而不再贷款给Ellington。因此他开始抛出投资头寸，偿还贷款人。但这正值市场处于艰难时期，没有投资者愿意出手购买，Ellington被迫接受更低的价格，结果在这些交易上出现了巨额亏损。

投资者称，乌拉诺斯最近的投资情况有所好转，但还不足以脱离困境，一些投资者需要撤出资金，让该公司产生了将投资注入一个新投资工具的念头。也有投资者表示，他们认为乌拉诺斯会在抵押贷款市场混乱时找到逢低吸纳的机会，因此愿意给他更多资金用于投资。

Ellington曾向投资者表示，如果他们这样做，公司在重新开放的基金扭亏前不会收取他们所投资金的业绩挂钩佣金。但Ellington通过接受新投资、收取新资本的管理费和奖励金将能获得利润。

尚不清楚希望投资于乌拉诺斯旗下基金的投资者的风险偏好如何。今年初，Ellington曾计划为一家新公司募集7.50亿美元资金，用于购买次级抵押贷款。结果只筹集到了2.50亿美元。市场仍处于低迷时期，不过一些投资者已经对寻找逢低吸纳的机会表现出了兴趣。

中文网络版供稿并保留版权：未经许可，不得转载摘编