阿里巴巴再掀中国IPO热潮

阿里巴巴网络有限公司(Alibaba.com Ltd.)周二在香港首日交易中股价大幅飙升，这也使投资者面临艰难的抉择：面对如此高的股票估值是就此锁定利润，还是相信科技类股的成长神话？

阿里巴巴的股价较其首次公开募股(IPO)价格上涨了近两倍，超过市场的预期。有分析人士及投资者认为，阿里巴巴网络目前的股价水平可能难以保持下去。

阿里巴巴从此次IPO中共筹得15亿美元，所售股份占公司扩大后总股本的17%，这是迄今为止中国互联网公司规模最大的IPO。阿里巴巴周二的收盘价为39.50港元（约合5.09美元），照此计算，其市值为260亿美元。阿里巴巴是阿里巴巴集团(Alibaba Group)旗下的B2B电子商务子公司。

但是分析人士和基金经理表示，目前的股价已经远远脱离了阿里巴巴的基本面。该公司基于2007年收益预期的市盈率为320倍。而中国搜索引擎公司百度在线网络技术公司(Baidu.com Inc.)的市盈率大约为177倍，阿里巴巴的B2B搜索引擎对手环球资源(Global Sources Ltd.)的市盈率为52倍，这两家公司都在美国纳斯达克市场上市交易。

不过，也有人认为，IPO投资者现在就获利抛售还为时过早，因为科技类股往往是在公司发展预期的推动下不断走高的。在纳斯达克市场截至周二早盘，百度股价今年共飙升256%；而在香港上市的网上即时通讯服务商腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 简称：腾讯控股)今年已累计上涨117%。

辉立资本管理(Phillip Capital Management)的策略师陈煜强(Y.K. Chan)表示，现在很难判断阿里巴巴的股价是否已经触顶。投资者购买科技类股是为了分享它们的成长硕果，有时候这类股票的表现确实会超过市场预期。

由公司董事长马云(Jack Ma)于1999年6月创立的阿里巴巴为中国及世界各地的小型生产商与潜在买家之间牵线搭桥。据科技咨询公司易观国际(Analysys International)发布的第二季度交易价值数据，阿里巴巴稳坐中国B2B市场头把交椅，其市场份额高达69%。网站跟踪公司Alexa.com把阿里巴巴列为访问次数最多的进出口网站。母公司阿里巴巴集团旗下业务还包括中国在线拍卖网站领头羊淘宝网(Taobao.com)、网上支付系统支付宝(Alipay)以及雅虎中国(Yahoo China)。阿里巴巴集团也是为数不多几家具有全球知名度的中国互联网公司之一。

广告阿里巴巴此次IPO发行了8.589亿股，发行价位于其指导价区间的高端。投资机构和个人投资者的认购需求异常强劲，面向个人投资者发售的部分获257倍认购。个人投资者表现出来的浓厚兴趣促使股票分配比率被重新调整，发售给个人投资者的部分从原来的15%上调至25%。

阿里巴巴周二的开盘价为30港元，比13.50港元的IPO价格高一倍多，之后一度达到39.95港元的盘中高点。它成为了香港股市周二交易最为活跃的股票，当天的交易额超过175亿港元。周二，香港基准的恒生指数收盘上涨495.81点，至29438.13点，涨幅1.7%，而就在周一该指数刚刚创下了最大单日下跌点数纪录。

分析师们当初认为甚至阿里巴巴的IPO价格也存在高估，不过许多分析师还是预计该股上市后价格会翻倍，因为人们都想投资这家名气响当当的公司。没有几家互联网公司在香港上市，原因是中国互联网企业大都将上市地选在了纳斯达克，在那里它们一贯能享有很高的估值。但在香港的投资者队伍不断成熟以及香港市场对中国大陆股票的需求持续强劲这两个因素作用下，阿里巴巴首日上市还是取得了不俗的表现。

阿里巴巴的高管们为该股的高估值进行了辩护，他们着重强调了阿里巴巴的增长潜力。

该公司首席执行长卫哲(David Wei)说，购买阿里巴巴的股票就像是在迅速增长的中国经济中投资电子商务基础设施，公司的核心客户是中国发展非常迅速的那4,200万家中小企业。

分析师们说，他们预计阿里巴巴的净利润明年将增长63%，达到人民币10.2亿元(合1.368亿美元)，2009年还将再增长44%，达到人民币14.7亿元。他们认为，阿里巴巴尚未充分利用其庞大的客户群体。

该公司2,460万登记用户中只有1%是付费用户，分析师们预计这一比例今后两三年内将大体维持不变。

阿里巴巴将在致力于增加总体用户数的同时努力为其现有的优质客户提供更多价值，这些客户每年支付的服务费从人民币2,800元到60,000元不等，阿里巴巴帮助他们在网上建立起了“门店”。

卫哲说，阿里巴巴还没有急着从供应商用户群体身上赚钱。

他说，该公司希望能将业务扩展至印度和日本等重要的亚洲市场。

尽管阿里巴巴自1999年成立以来一直增长迅速，但该公司受到假冒产品、灰市产品以及有毒及不安全产品兜售者牵累的危险性也在日益加大，这一问题不仅会损害该公司的形像，还有可能使它惹上官司，eBay Inc.等网上交易平台目前就已遇到了法律诉讼。阿里巴巴称，它一直在与品牌的合法拥有者进行合作，将那些在阿里巴巴挂牌出售的侵权产品清理出去。

Amy Or / Lorraine Luk / Sky Canaves

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