银行业曙光难现 小银行折价出售

小型银行的投资者曾希望从银行业的收购热潮中一夜暴富，但现在，他们可能希望将资金投往它处了。

这是因为，在银行业艰难的经营环境下，卖家似乎更急于出手，而无心索要高价。

周四就出现了这种情况，Yardville National Bancorp.同意接受PNC Financial Services Group Inc. 4.03亿美元现金加股票的收购要约。Yardville在新泽西州和宾西法尼亚州共有33家分行，资产为30亿美元，而PNC拥有资产1,230亿美元。

这项交易折合为Yardville的股价相当于每股35美元，很罕见地出现了收购价低于被收购对象股票现价的情况。在此消息公布前，Yardville周三收于35.77美元，也就是说，与PNC的交易价比其股价低了2%。

周四，Yardville下跌1.62美元，收于34.15美元，跌幅4.5%。PNC下跌52美分，收于71.32美元。

Yardville的首席执行长帕特里克•赖安(Patrick Ryan)说，董事会及其顾问认为PNC的报价是合理价格，但他承认交易环境正在发生变化。他称，情况已经从几年前的卖方市场转向了目前的买方市场。

一个月前，富国银行(Wells Fargo & Co.)同意以15亿美元的股票收购Greater Bay Bancorp，相当于每股约28.50美元。由于收购传言，这家小型银行的股价在宣布消息的前一天上涨到了29美元之上。

投资者和分析师认为，这几起交易的价格凸显出一个事实，即曾认为能够渡过银行业难关的小型银行现在也更急于出售自己。与此同时，买家则在逢低收购这些小竞争对手，以填补他们在地域上的空白。

亚特兰大Keefe, Bruyette & Woods的中小型银行研究主管杰弗森•哈瑞尔森(Jefferson Harralson)说，卖家过去的要价都比买家的出价高出许多，但由于收入预期仍然暗淡，折价出售几乎是不可避免的事情。

美国银行业面临的一系列困难使其利润出现了滑坡。过去一年里的收益率曲线倒置（即短期利率高于长期利率）尤其给银行造成了很大打击。尽管由于最近收益率曲线持平使这种情况有所改善，但利润率仍面临压力，原因在于银行通常是以较低的短期利率借款，然后以较高的长期利率贷款而获利的。

而且，包括Yardville在内的众多银行受到了商业房地产和住房市场不良贷款的影响。与此同时，银行间对存款的争夺也很激烈，这促使各银行以长远来看可能利润很低的特别利率和交易来吸引新的公司和零售客户。

Mendon Capital Advisors Corp.的总裁兼投资总监安东•舒茨(Anton Schutz)说，这些遇到困难、过去希望以高于市场价出售自己的银行现在已经改变了要价。这家纽约州的投资机构管理着2.31亿美元资产，截至今年3月31日共持有1.12%的Yardville股票。

尽管大型银行可以通过提供其他金融服务，实现业务的多元化来化解这些问题，但小银行一般就没有这么幸运了。

PNC的总裁约瑟夫•盖亚克斯(Joseph Guyaux)说，对所有银行而言，现在都是一个艰难的环境，但对一些小银行形势就更为严峻。这家总部位于匹兹堡的银行一直在亚特兰大中部地区扩张，不久前刚以60亿美元的现金和股票收购了Mercantile Bankshares Corp。

而且，Yardville还存在众多其他问题，这导致该银行董事会放弃了独立经营的策略。几年前，该行的准备金等问题引起了监管机构的注意，目前公司业务仍受到联邦有关部门的监督。此外，该行还面临着来自股东劳伦斯•赛德曼(Lawrence Seidman)的巨大压力，他曾推出了要求董事会成员下台的委托书之争，这些成员中包括公司的首席执行长和首席运营长。赛德曼持有略高于9%的Yardville股份。记者未能联系到他发表评论。

不过，该行的管理人士上月向投资者表示，他们正在推行一些计划，解决目前的困难。这些计划包括在新的市场中开发业务，和增加对小企业的贷款。

Keefe, Bruyette的哈瑞尔森预计，买方的优势将在今后几个月里变得更加明显。他说，随着银行开始着眼于2008年的情况，总体环境并未发生什么改变，这可能促使更多银行希望被收购，因为曙光看来还很遥远。

Robin Sidel

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