Crocs面面观

时尚轻便鞋生产商Crocs Inc.正在悄悄策划一项惊人策略，希望以此使自己避免业绩的大起大落，这个策略就是：大胆进军从女式时尚鞋到女装的各个服饰领域。该公司生产的鞋子在去年夏季风行一时。

但许多华尔街人士却对Crocs的业绩能继续保持快速增长感到没有把握，该公司2006财年的销售额高达3.38亿美元，远远高于2003财年的120万美元，其目前54美元以上的股价也大大高于1年前仅为21美元的发行价。截至上个月，该公司股票的卖空量大约相当于该股已发行股总量的30%，那些卖空Crocs股票的人都希望从该股的下跌中获利，他们都在等待着这家公司的“一招鲜”不再能吃遍天的时候。

甚至看好该股的投资者也承认，这只股票今年将难以再现去年105.7%的升幅。

周一在那斯达克市场上，Crocs上涨12美分，收于54.27美元，以此计算该公司的市值为21亿美元。

Crocs的管理人士在接受采访时介绍了该公司下一步的业务发展策略，这一策略将使该公司的业务多样化水平达到前所未有的程度，使其摆脱仅仅依靠时尚轻便鞋打天下的处境，虽然这一产品使Crocs变得全球闻名。

该公司定于今年秋季面市的新产品将很少使用其具有专利权的材料Croslite，这是一种具有防水性的塑料树脂，用其生产的鞋既舒适又耐穿。新推出的产品将只用Croslite做鞋底，这九款时尚新品将以楔形鞋跟、皮革、小山羊皮以及羊羔毛等为特色。它们的预期售价在70至200美元之间，大大高于Crocs普通产品30美元左右的价格。

Crocs要延续其爆炸性的业绩增长，上述大胆举措是必不可少的。该公司在实现业务多元化方面还采取了其他几项类似措施。

Crocs计划今年推出的其他产品还有，女式系带凉鞋、女式平底鞋、 球鞋以及使用Croslite或类似材料的男装和童装。该公司的Beach和Cayman这两大主打品牌产品的销售额目前已不及公司总销售额的一半，而2005年时它们所占的比例接近87%。

Crocs的首席执行长罗纳德•斯奈德(Ronald Snyder)承认，该公司以前推出的鞋子之所以能流行可能确实有偶然因素。但他认为这种局面将会改观，Crocs终将发展成一家非常大的公司，拥有众多不同的品牌。

人们有理由看好这家公司。在电子产品生产商伟创力国际(Flextronics International Ltd.)前管理人士的领导下，Crocs已在全球每个主要大陆建立起了自己的生产和销售业务，它目前在全世界18,000个零售点出售自己的鞋子。通过签署授权协议，该公司还获准在自己生产的鞋子上打上一些职业及大学运动队的标志以及华特-迪士尼公司(Walt Disney Co.)和维亚康姆公司(Viacom Inc.)旗下Nickelodeon所拥有的卡通形像。

近几个月来，Crocs先后收购了一家意大利制鞋公司、一家冲浪鞋公司以及一家为其产品的透气孔提供装饰配料的公司。

一些看好Crocs的人士指出，如果该公司能够实现其2007年收入将至少增长30%的预测，那么Crocs公司2007年的市盈率将达到26倍，以此计算该公司2008年的股价有理由达到70美元。在刚刚结束的2006年，Crocs的市盈率高达35.5倍。

Wedbush Morgan Securities驻洛杉矶的分析师杰夫•明特(Jeff Mintz)说，Crocs的股价昂贵，但贵得并不离谱。他将Crocs的股票评级定为买进，并将该股的12个月目标价定为55美元。明特认为，虽然Crocs的市盈率很高，但该公司业务增长得也很迅速。在Crocs去年进行首次公开募股时，Wedbush Morgan Securities是承销商之一。

看跌Crocs的人士则要人们关注该公司高昂的市盈率。因为相比之下，Ugg时尚羊皮靴生产商Deckers Outdoor Corp.基于2006年每股收益的市盈率只有22.4倍。这家公司曾因该产品而一度大出风头，但自2003年以来该公司的销售增长动力已经消失。而另一家制鞋企业Steve Madden Ltd.的市盈率则更低，只有14.4倍。

一些不看好Crocs前景的人声称，该公司的业务增长动力最终将更多来自现有零售商而不是新增加的零售商。而这只有该公司新推出的产品被证明物有所值时才能实现。许多投资者都认定Crocs不会成功，该公司高达30%的卖空量便是证据。相比之下，Deckers、Steve Madden和童鞋生产商Heelys Inc.这三家制鞋商被卖空的股票量相当于其已发行股总量的比例分别只有13.6%、5.5%和3.3%。

纽约投资公司Straus Capital Management的首席投资长斯特劳斯(Melville 'Mickey' Straus)认为，虽然包括他在内的大多数人对Crocs的未来前景都是怀疑大于信任，但该公司已经多次以其出色业绩令人大感意外，它今后可能还会这样。这家管理着2亿美元资产的公司持有60,000股Crocs股票。

另一个让投资者对Crocs抱怀疑态度的因素是：Thomson Financial提供的数据显示，过去1年中，该公司管理人士共售出了2.123亿美元的公司股票，而他们同期只买入了420万美元的Crocs股票。该公司的一些管理人士已经离开了这家公司。但那些未离开的管理人士也在出售公司股票。据Thomson称，Crocs首席执行长斯奈德已经卖出了180余万股该公司股票，套现6,150万美元。

而斯奈德则表示，人们只不过是在实现投资的多样化，他手中的Crocs股票及购股期权额度仍有100多万股。

Thomson的数据显示，近几个月来其他制鞋公司的内部人士售股量也很大。Crocs的管理人士是在该公司发布强劲收益报告前出售股票的，这些收益报告导致Crocs股价不断上扬。

Kris Hudson