基金追捧印度概念亦喜亦忧

对股票分析师阿什•克萨里(Ashit Kothari)来说，印度经济增长的神话既是他的工作内容，也是他的生活状态。

步入克萨里办公室所在四层建筑的门廊，头顶头巾、脚踏拖鞋的工人们正在为大楼安装空调系统。一楼大厅内，人力资源服务机构和电脑软件公司的名字正迅速填满办公楼指示牌上的各个楼层。楼外熙来攘往的小贩叫卖着水果和中餐，几分钟车程以外便是漂亮整洁的亚洲心血管医院(Asian Heart Institute)，前来就医的外国人络绎不绝。

正当不惑之年的克萨里关心的就是能从这些变化中受益的印度股票，这些股票可能已成为美国共同基金的投资对象。

去年印度股市基准指数涨幅为47%，超过了2005年的41%，今年还在继续创出新高。美国共同基金新锐之一：许多新兴市场共同基金就大量持有了印度股票。但是，象克萨里这样实地全职从事印度股票研究的人却是相当罕见，就职于10亿美元资产的Eaton Vance大印度区基金的克萨里为美国投资者服务。

晨星公司(Morningstar Inc.)的数据显示，新兴市场共同基金总共约有85家，去年新增净投入超过80亿美元。其中有十几家基金是2005年后才成立的，其中部分为金砖四国(BRIC)基金，即专门投资巴西、俄罗斯、印度和中国的基金。

已经成立13年之久，专司印度投资的Eaton Vance基金则属于特例。Amvescap PLC旗下的PowerShares基金和摩根大通基金(JPMorgan Funds)正待进军印度市场。

随着越来越多的美国存款流向印度股市，人事任用成为令基金公司焦头烂额的事情。印度股票估值已开始接近发达国家水平，很多股票跟风上扬，选股变得日益重要。

很多美国基金都满足于在千里之外遴选印度股票，只是偶尔派人造访印度。有些公司认为，驻扎在美国或香港等地的投资组合经理更便于监督。尤其重要的是，很多基金公司希望基金经理通过大型办公室进行交易，这样就能更好地避免利益冲突或加强质量控制。

某些离岸办公的起因是印度证券监管当局对外国机构投资者的限制。有些基金则表示，在印度之外办公还可以减少向印度政府交纳基金公司税。美国基金行业协会美国投资公司学会“Investment Company Institute”去年曾致函印度税务当局，建议后者取消基金公司税。

Eaton Vance基金的投资组合经理也身在香港。他名叫撒默•迈达(Samir Mehta)，今年39岁，就职于香港投资顾问公司Lloyd George Management，分销业务由Eaton Vance Corp.旗下位于波士顿的一家子公司负责。资产9.2亿美元的封闭型摩根士丹利印度投资基金(Morgan Stanley India Investment Fund)执行董事斯利达•斯拉万(Sridhar Sivaram)表示，该基金在纽约和新加坡都有投资组合经理，在印度还有很小一队人马。

富兰克林邓普顿投资基金(Franklin Templeton Investments Fund)旗下的邓普顿金砖四国基金(Templeton BRIC Fund)资产超过1.75亿美元，在印度等新兴市场国家雇有20名专业投资人士，辅助首席经理马克•莫比斯(Mark Mobius)从事研究工作。

自2005年10月启动以来资产已增至6.7亿美元的马修斯印度基金(Matthews India Fund)的全班人马都在旧金山。

联席经理安德鲁•福斯特(Andrew Foster)表示：“我的看法是，我们无法获得日常消息和近距离接触公司的机会，但却可以更加客观地选股，从而过滤掉一些短期的噪音。”福斯特通常和另外一位联席经理沙拉特•斯洛夫(Sharat Shroff)轮流出差印度，每隔几个月对基金持仓股票的情况进行一次检查。

雇员本地化也是一件令人头痛的事情：克萨里表示，印度本地基金行业的兴盛导致基金经理极度稀缺，尤其是有几年工作经验的人。他特地表示，该基金今年就需要再聘请一名分析师。

随着投资者的资金不断从黄金及银行存款流向股票市场，印度的共同基金行业开始繁荣发展。前往孟买的高速路两边是铺天盖地的宣传新基金的广告牌。“参与到Indian Infrastructure的增长潜力中来吧。”紧挨着宝来坞(Bollywood)电影及手机广告的Tata Infrastructure Fund广告牌这样写道。

Fidelity International Ltd.自2005年为印度投资者推出了六个此类基金，Reliance Equity Fund等本土产品自去年推出以来所吸引的卢比金额至少相当于10亿美元。

不过即使对于那些土生土长的印度经理人来说，在这个人口超过10亿、面积超过100万平方英里的国家中跟踪股票仍要面临不少挑战。

曾经作过化学工程师的克萨里在投资管理行业已摸爬滚打15年多了，他最初主要专注于制药及化学等行业。他说，一些行业发展太快了。每次当一个新行业崛起的时候，你不可能四处乱抓。

去年，印度的纺织公司非常火爆。最近，Eaton Vance基金又引进了建筑行业，孟买等城市的桥梁及道路建设的扩张令这个行业获益匪浅，同时石油及科技类股也在Eaton Vance引入之列。这个基金主要关注30-40只股票。

该基金在截至1月31日的五年中平均回报率为40%，这也使它排在了晨星亚太地区（日本除外）股票型基金的首位。不过，它的发展也非一帆风顺：这个基金去年的回报率是36%，2005年是45%，2003年是114%，但是在2000年却损失了近40%。它的A类股票基金的费率是2.35%，比美国国内的股票型基金的平均费率高约一个百分点，但和其他新兴市场基金的费率相当。

迈达每年都要到印度几次，并且几乎每天都要和克萨里交谈，讨论交易状况。迈达说，他们的调查主要集中在“抗跌性因素”上，因为基金不想“犯错误”。

在去年一次为期三天的考察旅行中，迈达及克萨里从孟买前往附近的一个小镇Pune，对当前投资对象及潜在投资目标进行考察。在路上，他们询问了一些陌生人他们的生意如何，比如桥梁建筑承包商及农民。他们还参观了Bajaj Auto Ltd.及Tata Motors Ltd.，与工厂的经理见面，参观他们的生产设施等。他们还前往了小镇Nasik的一家酿造葡萄酒的葡萄园及一家大型购物商场，在那里他们看到消费者从Pantaloon Retail (India) Ltd.购买大量的时尚服装及家居用品。

在另一次旅行中，他们还会见了印度铁道部(Ministry of Railways)的一位官员。他们通过新高速路驱车前往Jaipur，并参观了外包基地Gurgaon蓬勃发展的住宅区。那里的高楼大厦都是房地产开发公司DLF Ltd.建设的，这家公司今年计划进行首次公开募股(IPO)，预计这将成为印度今年最大的IPO。

他们还参观了汽车部件供应商Balkrishna Tyres以及巴斯马蒂(basmati)水稻农场，在那里他们观看农民如何交换商品。

去年晚些时候，长途跋涉前往克萨里的办公室进行自我宣传的公司络绎不绝：有一天是一家生物科技公司，另一天是一家货运公司。

“我们做的工作很奇怪，但是你能听到很多关于印度振奋人心的消息，”克萨里说。“书面上的东西看起来都不错，但是还必须看看现实情况。”

去年12月底的一天，克萨里和他的分析师、现年28岁的里希凯什•帕特尔(Rishikesh Patel)从孟买向香港的办公室传递了一些交易推荐信息。他俩决定就科技服务巨头Tech Mahindra Ltd.起草一份调研备忘录。这家公司那周刚刚赢得了英国通信公司BT Group PLC价值10亿美元的合同，这是印度获得的最大外包合同之一。

克萨里办公室外阳光明媚，他正在电话上讨论有关其基金所持一只股票的最新消息：甲骨文公司(Oracle Corp.)调高了对印度银行软件供应商i-flex solutions Ltd.的报价，新报价为2,100卢比（合47.65美元），较这家中型企业最近收盘价1,750卢比高20%。克萨里认为这个价格还不够高，因此他担心基金年底的资产净值。

克萨里嘟囔道，我们的资产净值会受到影响。

另一个电话似乎更令人开心。“哇，非常好，”他提到Reliance Communications Ltd.股票上涨时说。“坚持下去，坚持下去。”

帕特尔在检查他准备的一份关于信息技术类股的调研报告。在加入Lloyd George之前，他曾为印度的投资银行ICICI Securities以及通用电气(General Electric Co.)工作。

帕特尔指着一个图表问道：“这是美国的GDP数据，这是IT支出，很明显这部分支出在放缓。这句话行吗？”

克萨里说：“如果美国经济增速放缓，卢比因美元走软而升值，那么竞争力就会降低。”

克萨里在Eaton Vance基金的这个办公地点还有其他工作职责，比如寻找办公室、签订租用合同，并且在办公室布置装有绿色玻璃的桌子以及橙色沙发等。

他的桌子上摆满了帮助他保持敏锐视角的书籍，比如《改写生命的101条忠告》(Who Will Cry When You Die?)，里面提出了101条人生建议，包括定期给自己的焦虑心情放个假(Schedule Worry Breaks)以及喝新鲜的果汁等。桌上还有用大理石及玻璃制成的印度教象头神Ganesh的雕像，它是财富好运的象征。

在他的办公室里，印度飞速发展的印迹随处可见。一面墙上的剪贴内容展示了印度在牛仔裤、啤酒及肥皂等物品的消费支出。他桌子上成堆的杂志全都是关于印度经济热潮的报导。

令他感到惊讶的是，他家里的仆人有手机，办公室职员也有一部手机及一台笔记本电脑，现在就连他10岁的儿子也要求有属于自己的手机。

沿着他办公室外的走廊走过去就是安贾莉•福布斯(Anjali Forbes)工作的Transearch International，这是一家专门面向高层管理人员的猎头公司。福布斯说，对于基金经理人来说，在资产管理行业他们拥有很多机会，不论是在外国基金公司还是印度公司都是如此。

最近有几次，她曾到克萨里的办公室聊了聊这个火爆的就业市场。事实上，其他猎头公司也曾多次给克萨里打电话，不过到目前为止，他都婉言拒绝了。

Diya Gullapalli