根本不用NPV的概念。我在第一篇文中已经详细的说了

假定投资100万，现金流为 - 100万
第一年回收30万，现金流为 30万
第二年回收30万，现金流为 30万
第三年回收30万，现金流为 30万
第四年回收30万，现金流为 30万

那么，现金流回报率 = 7.7%

假定投资100万，现金流为 - 100万
第一年回收40万，现金流为 40万
第二年回收40万，现金流为 40万
第三年回收40万，现金流为 40万

那么，现金流回报率 = 9.7%

图解回报率和现金流的关系：

前面我已经例子了，现在再来一个例子：A(r=0.4)是比B(r=0.2)好的投资。

Timing	CASE A		CASE B
	Net Cash Flow	Present Value	Net Cash Flow	Present Value
Now	– $100.00	– $100.00	– $100.00	– $100.00
Year 1	$60.00	$54.54	$20.00	$18.18
Year 2	$60.00	$49.59	$20.00	$16.52
Year 3	$40.00	$30.05	$40.00	$30.05
Year 4	$20.00	$13.70	$60.00	$41.10
Year 5	$20.00	$12.42	$60.00	$37.27
Total	Net CFA =  $100.00	NPVA = $60.30	Net CFB = $100.00	NPVB = $43.12