风物长宜放眼量

作为长期投资者，首先让我们看看投资平均回报的期望值。

谈到美国股市的平均回报，最常用的衡量基准是标普500指数（S&P 500）。从近百年的历史长河来看，美股表现出了惊人的韧性，但也伴随着剧烈的波动。

以下是截至 2026年初 的核心数据汇总：

1. 核心平均回报率

名义回报率（未扣除通胀）： 历史长期的平均年化收益率约为 10%。

实际回报率（扣除通胀）： 考虑到每年 2%—3% 的通胀率，投资者的实际购买力增长大约在 6%—7%。

2. 不同时间跨度的表现

由于市场有周期性，你进入市场的时点会显著影响你的感官体验：

投资时长 平均年化回报率 (约) 备注

近 5 年 (2021-2025) ~14% - 15% 受益于 AI 浪潮和疫情后的强劲复苏。

近 10 年 (2016-2025) ~12% - 13% 黄金十年，科技股领涨。

近 30 年 (1996-2025) ~10% - 11% 经历了 2000 年科技泡沫和 2008 年金融海啸。

自 1928 年以来 ~10.1% 跨越了大萧条、二战等几乎所有现代史重大事件。

3. 三个不可忽视的真相

• “平均”并不代表“常态”： 虽然平均是 10%，但股市很少有哪一年真的刚好涨 10%。历史上，年度回报在 8%—12% 之间的年份极少。更多时候，市场要么暴涨 20% 以上，要么下跌。
• 上涨概率： 在长达 90 多年的统计中，美股大约有 73% 的年份是上涨的，只有 27% 是下跌的。这意味着“坐的时间够长”是盈利的关键。
• 股息贡献大： 在 10% 的总回报中，约有 1.5%—2% 来自于公司派发的股息。如果你不进行“股息再投资”，你的长期回报将大打折扣。

4. 未来展望 (2026+)

目前华尔街（如高盛等机构）的普遍预测是，由于过去十年美股估值已处于历史高位，未来十年的预期回报可能会略微回归均值，预计在 6.5% - 10% 左右。

专家提示：

如果你想获得这些平均回报，最简单的方法是购买低成本的标普 500 ETF（如 VOO 或 IVV），并坚持长期持有，而不是试图预测涨跌。

看完股市平均回报期望分析，就回到一个股市的核心思想。巴菲特和很多股市大佬都强调，time in the market。牛神股市第一定理也是长持。那么下一个问题就是，多长时间在股市里算长？有了AI很容易就能找到答案。MM的，早要有A I, 俺博士学位能提前两年拿到。

十一年。如果你把钱放在股市这么久，至少你不会亏本。

关于美国股市的 11 年滚动平均复合回报率（11-Year Rolling Average Compound Return），这在金融研究中是一个比较特别的观察周期。通常，增加一年（从 10 年变为 11 年）能进一步过滤掉某些十年周期中可能存在的极端负值（如刚好跨越 2000-2010 这种“失去的十年”）。

11年滚动周期类型	年化收益率 (CAGR)	历史背景举例
巅峰表现 (Top)	18% - 19%	1990 年代互联网爆发期
稳健表现 (Average)	9% - 11%	历史上大多数正常的经济增长期
低迷表现 (Bottom)	1% - 3%	涵盖 2000 年互联网泡沫破裂 + 2008 金融危机

给投资者的启示

• 均值回归的必然性： 历史上，当 11 年滚动回报率远超 11%（如现在的 12.5%）时，未来的回报往往会面临下修。
• 持有期限的力量： 数据证明，只要你能坚持持有 11 年以上，获得正收益几乎是板上钉钉的事，而 10% 是你应该锚定的“长期心理预期”。

个人炒股心得，不指方向，不介绍个股，YMYD。如有转载，版权归杰弗里·辛顿所有。

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