一周一图看市场（Jan12-16)，换防？

市场在本周继续加宽，周期性板块正在逐渐取代高科技巨头公司们成为市场主导。

瘟疫之后，从高科技转向其他板块的转换，通常是短暂的，资本很快流回到那些高科技巨头公司，目前，投资者们要问的问题是，这次转换是否能够持续下去？经济学家认为，是的。

什么使目前的转换持续时间更长就是为什么收益率上升更高的原因。这不是一个通胀率的故事，12月份通胀率再次变得缓和，降低了对通胀的担忧。取而代之的是收益率的上升，因为对美国经济增长的期待总是令人惊奇的向上升。去年第2，3季度的经济增长都达到4%y/y，而且美联储亚特兰大GDPnow的模型预估去年第4季度经济增长将超过5%。在这样的情况下，高债券收益率反应了对经济增长更高的预期，而不是对通胀上升而导致潜在货币紧缩政策的担心。

两者的区别对市场主导者是有意义的。周期性板块，small caps，工业，交通，建房，和一些国际股票表现良好，尽管债券收益率是升高的，而不是降低的。不像以前的一些短期转换，这次来自于改善的市场基础，而不是短期的利率下调的影响，因此，这次市场主导的转换可能会更持久。

同时，高科技巨头们的情况也在改变，虽然7个巨头公司的去年盈利报告依然强劲，而且在利率上升的时候被视为投资的安全去处，但是，目前情况在改变，AI相关的巨额投资，使这些公司的债务在迅速上升，因此它们被定价为long-duration 资产，换句话说，就是对债券收益率上升更敏感。

总体来说，目前市场处在长期增宽的早期阶段，7个高科技巨头之外的投资机会在大量增加，包括美国的周期性板块，和去年一些比美国市场表现好的国际市场。重点是，银行的盈利，和借贷机构都没有显示出压力上升，买卖差价控制良好，消费依然强劲，金融条件仍然宽松，说明，目前的市场主导转换是有基础的，很可能继续下去。

 

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