市场波动对领取社安金早晚的影响

在一般平均化年度收益率的投资市场，较高的收益率有利于在FRA之前领取社安金，然而市场波动又是如何影响这种投资策略呢？这里用COLA与SPY的年度收益率的具体数值来比较领取早晚的投资优劣。下面给出1993–2025 COLA与SPY年度收益率对照表(不包括分红)

• COLA 来源：SSA 官方网站

• SPY 收益率来源：SlickCharts SPY Annual Returns SlickCharts

年份	SPY 收益率 (%)	COLA (%)
1993	+6.05	2.6
1994	-2.21	2.8
1995	+34.95	2.6
1996	+20.10	2.9
1997	+31.44	2.1
1998	+27.04	1.3
1999	+19.11	2.5
2000	-10.68	3.5
2001	-12.87	2.6
2002	-22.81	1.4
2003	+26.12	2.1
2004	+8.62	2.7
2005	+3.01	4.1
2006	+13.74	3.3
2007	+3.24	2.3
2008	-38.28	5.8
2009	+23.49	0.0
2010	+12.84	0.0
2011	-0.20	3.6
2012	+13.47	1.7
2013	+29.69	1.5
2014	+11.29	1.7
2015	-0.81	0.0
2016	+9.64	0.3
2017	+19.38	2.0
2018	-6.35	2.8
2019	+28.79	1.6
2020	+16.16	1.3
2021	+27.04	5.9
2022	-19.48	8.7
2023	+24.29	3.2
2024	+23.30	3.2
2025*	+16.27	2.5

*2025 SPY 收益率为截至 2025 年 11 月 10 日的年初至今数据。

 

现在不考虑SSA关于退休年限的历史调整，假定最早领取社安金年龄62岁，FRA为67岁。提前5年扣减为30%，采用上表中的历史数据，设想四种情况，利用递增公式来计算每年将社安金直接投入SPY后各年度总额增长的情况，即A?= (A???? +S?)*(1+X?)，其中A?是第n年的年终总额，X?是该年的SPY年度收益率，而S?可以认为在该年初一次性投入SPY基金的社安金。

 

一、在1995年受益人62岁退休社安金是1万元，按上述COLA调整后在2000年约为11,290元，除0.7为16129元，即为该受益人如在67岁FRA时开始领取社安金的数额。

Year	COLA (%)	SPY Return (%)	Benefit_Total	Adj_Benefit	Total_A	Total_A_prime
1995	2.6	34.95	10000	0	13495	0
1996	2.9	20.1	10290	0	28566	0
1997	2.1	31.44	10506	0	51356	0
1998	1.3	27.04	10643	0	78764	0
1999	2.5	19.11	10909	0	106810	0
2000	3.5	-10.68	11291	16130	105488	14407
2001	2.6	-12.87	11585	16550	102006	26973
2002	1.4	-22.81	11747	16781	87806	33774
2003	2.1	26.12	11994	17134	125868	64205
2004	2.7	8.62	12318	17597	150098	88853
2005	4.1	3.01	12823	18319	167825	110398
2006	3.3	13.74	13246	18923	205950	147090
2007	2.3	3.24	13551	19359	226613	171842
2008	5.8	-38.28	14337	20481	148714	118702
2009	0.0	23.49	14337	20481	201352	171877
2010	0.0	12.84	14337	20481	243383	217057
2011	3.6	-0.2	14853	21219	257720	237799
2012	1.7	13.47	15106	21580	309576	294317
2013	1.5	29.69	15333	21904	421374	410107
2014	1.7	11.29	15594	22277	486302	481200
2015	0.0	-0.81	15594	22277	497831	499399
2016	0.3	9.64	15641	22344	562971	572039
2017	2.0	19.38	15954	22791	691121	710108
2018	2.8	-6.35	16401	23430	662594	686958
2019	1.6	28.79	16663	23804	874815	915390
2020	1.3	16.16	16880	24114	1035793	1091328
2021	5.9	27.04	17876	25537	1338581	1418865
2022	8.7	-19.48	19431	27759	1093471	1164822
2023	3.2	24.29	20053	28647	1383999	1483363
2024	3.2	23.3	20695	29564	1731988	1865439
2025	2.5	16.27	21212	30303	2038446	2204179

 

二、在2000年受益人62岁退休社安金是1万元，按上述COLA调整后在2005年约为11355元，除0.7为16221元，为该受益人如在67岁FRA时开始领取社安金的数额。

三、在2005年受益人62岁退休社安金是1万元，按上述COLA调整后在2010年约为11181元，除0.7为15973元，为该受益人如在67岁FRA时开始领取社安金的数额。

四、在2010年受益人62岁退休社安金是1万元，按上述COLA调整后在2015年约为10877元，除0.7为15539元，为该受益人如在67岁FRA时开始领取社安金的数额。

折线图简要说明

1. 蓝线：代表 62 岁开始领取社安金并投入股市的累计总额。橙线：代表 67 岁开始领取社安金并投入股市的累计总额。

2. 折线下跌：意味着股市当年负收益，投入的社安金和累计资产一起缩水。典型年份包括：2000–2002(互联网泡沫)、2008(金融危机)、2022(加息与通胀冲击)。

3. 波动幅度与行情一致：大牛市年份(如 1995、1997、1998、2013、2019、2021、2023)折线陡峭上升；大熊市年份(如 2008、2022)折线急剧下跌。

4. 两线关系：当蓝线早期在橙线上方开始5年后，正收益率会适当拉大两线间距，负收益率会适当缩小间距。

5. 可能性：延迟至 67 岁领取社安金(橙线)在长期投资中与 62 岁领取(蓝线)比较，如在经历早期熊市后使得两线相近，因为橙线有着更高的年度社安金，橙线有可能逐渐逼近并超过蓝线，此后橙线将长期保持在蓝线上方。

 

从上述系列图示可以看出，图1与图2经早中期两轮熊市，使得蓝线与橙线相距较近，由于蓝线年度社安金恒定小于橙线(0.7:1)，此后蓝线在2016年低于橙线，意味着62岁时领取社安金受益人的投资总额分别在20及15年后低于在FRA时领取社安金投资收益，这种差异此后持续扩大。图3早期仅有蓝线经历2008年的金融危机，在2010年橙线起始时两线间距离相对较远，此后两线间距略有减小，即便橙线有着更高的年度社安金以及稍后的加息与通胀冲击，2005年62岁领取社安金的受益人在20年后的2025年投资收益总额比2010年67岁领取超出2万元，差额仅3%，尽管此时基数较大，今后的市场下跌以及两线年度社安金的差额可能影响它们的相对位置。图4中蓝线前5年SPY年度收益率皆为正，早期无市场大幅下跌，因而两线间距随后持续扩大，后期的加息与通胀冲击不足以构成严重影响，62岁2010年领取社安金的受益人15年后投资收益总额比67岁领取在2025年多近14万元，获33%的增幅。可以预计今后市场的涨跌以及两线年度社安金的差额不足以影响它们的相对位置。

 

综上所述，可以看出市场波动对决定早晚领取社安金的投资策略有决定性的影响。早期的投资对市场波动十分敏感，市场持续下跌(如2000-2003年)以及蓝线年度社安金恒定小于橙线，可以使得两线相对位置可能变小甚至互相换位。而早期投资市场持续上涨(如2010-2018年)可以进一步扩大蓝线与橙线差距。后期由于基数增加，如果橙线在蓝线下方，两线年度社安金的差额不足改变它们的相时位置。如果橙线在蓝线上方，这种差距将持续扩大。一般而言，社安金的投资策略是在市场持续下跌时晚领社安金，经历大跌后持续上涨初期则早领。

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