97%散户按兵不动，机构回马枪，美股为何强势反弹？谁能笑到最后

2025年4月，美股经历了剧烈震荡。在特朗普宣布新一轮关税政策、市场恐慌蔓延之际，大量机构投资者选择抛售股票。然而，与传统认知不同的是，散户投资者在这波下跌中表现出极大的定力。据财政部长贝森特（Scott Bessent）引述Vanguard数据指出，约97%的401(k)持有人在4月市场下跌期间未进行任何交易，这种“纹丝不动”的态度显示了散户对长期投资的信心和市场的韧性。这种行为与传统预期形成鲜明对比：通常认为机构投资者是冷静应对市场波动的“聪明钱”，而散户更容易因恐慌而抛售。然而，在这一阶段，散户投资者不仅坚守持仓，甚至还利用股价下跌的机会加仓。比如在4月3日，标普500指数下跌近5%时，散户创纪录地买入了45亿美元的股票和ETF

然而，近期股市强劲反弹，也让人开始关注：是谁在推升市场？答案是：机构投资者正在重新杀回市场。

据高盛报告，随着第一季度银行财报表现强劲，对冲基金重新开始买入银行股，结束了长达八周的持续减仓。这一趋势不仅反映在金融股上，房地产、科技板块也纷纷受到青睐。微软和Meta的财报超预期，成为本轮反弹的催化剂之一：微软营收同比增长13%，Meta利润飙升，提振了投资者对AI驱动增长的信心。

除机构重新布局外，政策变化同样起到了推波助澜的作用。特朗普暂停部分关税、未撤换美联储主席鲍威尔，这些举动缓解了市场对政策不确定性的担忧。同时，技术面也出现了罕见的“Zweig Breadth Thrust”信号，显示市场可能已从极度恐慌中反转。

本轮市场反弹是散户坚守、机构回补、企业财报亮眼和政策缓和多重因素共同驱动的结果。虽然短期走势仍将受地缘政治和经济数据影响，但可以肯定的是，市场正走出四月的恐慌情绪，迎来新一轮的结构性机会。