随着美国国债和美元的下跌，投资者日益担忧美国资产出现外流。

https://www.cnbc.com/2025/04/12/investors-are-growing-concerned-about-a-us-asset-exodus-as-treasuries-and-the-dollar-decline.html

四月的金融市场抛售潮

今年四月，金融市场的抛售范围更广、波动性更强，超出典型回调的范畴，令人担忧的是，来自华盛顿特区的激进且不断变化的贸易政策，可能正在对美国的金融信誉造成长期伤害。

自总统唐纳德·特朗普于4月2日宣布征收关税以来，标普500指数已下跌5.4%，每日的剧烈波动令人不安，引发人们将其与2008年和1987年等著名金融危机时期相提并论。在过去七个交易日的下跌之前，2025年股市本就开局不利，同时包括美元和国债在内的其他主要美国资产类别也开始走弱。

BCA Research 策略师 Marco Papic 周五在 CNBC《Squawk Box》节目中表示：

“今年，从特朗普总统任期来看，从一切发生的事情来看，最重要的信息是：资金正在撤离美国。而显然，现在这种情况变得异常激烈 —— 国债收益率居高不下、美元持续下跌，这已成了市场的核心叙事。但这种资本外流早在‘解放日’之前就已经开始了……美国本身才是泡沫，整个美国。”

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美元与国债市场的波动

虽然股市的大幅波动本身已令人瞩目，但华尔街专业人士愈发关注汇率和债市的异常走势。通常，在“避险”情绪高涨时，美国国债和美元应当因美国长期以来的金融稳定形象而受益。

但本周五，国债价格下跌导致基准的10年期美国国债收益率一度升至4.5%以上，而一周前还仅为3.99%。与此同时，ICE美元指数跌至三年来的最低水平。美元对避险货币如日元、瑞士法郎，以及欧元的跌幅尤其明显。

德意志银行策略师 George Saravelos 在给客户的报告中写道：

“市场正在重新评估美元作为全球储备货币的结构性吸引力，正经历一场迅速的‘去美元化’过程。本周结束时，美国货币与债券市场的同步崩溃就是最明显的例证。”

截至4月11日（东部时间），ICE美元指数报99.78，较前一交易日下跌1.08点（跌幅1.07%），创下自2022年以来最低水平。

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信心危机？

某种程度上，金融市场的剧烈波动可能具有机械性特征，即资产类别之间相互影响。例如，美股和美债的下跌可能会减少外国投资者对美元的需求，从而对美元施加下行压力。

但当前的规模与广度显示，这可能不仅仅是市场机制在运作，而是真有投资者正在主动远离美国资产。

明尼阿波利斯联储主席 Neel Kashkari 周五在《Squawk Box》节目中表示：

“通常，在你看到大幅加征关税的时候，我会预期美元上涨。但事实上美元在下跌，这反而让‘投资者偏好正在改变’的观点更具可信度。”

这种逻辑同样适用于债市。外国政府和机构通常是美国国债的主要持有者。TD证券美国利率策略主管 Gennadiy Goldberg 对 CNBC 表示，尽管尚未看到外国投资者大规模抛售美国国债的直接证据，但仅仅是市场上的这种担忧就足以引发大规模波动。

“市场非常依赖信心。即便只是外资可能撤离美国国债市场的传闻，也可能引发相当程度的恐慌。”

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经济影响

这些金融市场的变化并非只是抽象数字，而是会对实体经济产生实际影响。其中一个问题是，拥有大量海外销售业务的公司可能会在全球贸易争端中“中枪”。如果这种僵局持续下去，反美情绪也可能升级为一个重大问题。

贝莱德（BlackRock）首席执行官 Larry Fink 周五在 CNBC《Squawk on the Street》节目中指出：

“我们很多在海外拥有强大品牌的大公司正在遭遇歧视……我们目前正面临严重的形象危机。”