主要是这样. 假如一个HEDGE FUND发行一个CDS给他的BROKER,

按照规定, 他要放面值那么多的CASH在帐号里当抵押, BROKER都不傻, 不会把自己放在危险的地位上. 但是反过来, BROKER发行一个CDS, HEDGE FUND去买, 他不能要求银行同样用CASH做抵押. 因为共识就是BANK比HEDGE FUND的资产状况要好.

假如银行被降了等级, 可能HEDGE FUND就要CALL MARGIN了. 那样把CASH用足了的BANK, 当场就可能资金链断掉, 跑到FED那里去喊救命.

在这样情况下, 你可以看到不论HEDGE FUND是做长还是做短, 对系统的风险都没有银行那么大.