假章"血案 "风云 中国债市何止暴跌危机
近日，金融市场沸沸扬扬，并有愈演愈烈之势。就在北京时间12月15日，债市经历了史上最为黑暗的一天。当时，开盘仅15分钟的时间，五年、十年期国债期货相继跌停，刷新国债期货交易以来的最大跌幅记录，成为上市三年来的首次跌停。而12月20日，央行MLF（中期借贷便利—央行为商业银行投放流动性）提振效应“消磨殆尽”，违约事件发酵债市仍未止血，10年期国债期货主力合约T1703再次创出新低后有所反弹。
无论债市股市，都和资本流动性息息相关，相比较于股市主要反映自身流动性，债市却是金融市场整体流动性的“晴雨表”。决策层“去杠杆”政策带来的资金流动性持续收紧，固然是这次债市“地震”的背景，但美联储加息25个基点无疑是直接诱因。
但屋漏偏逢连夜雨，据北京商报报道，国海证券一债券团队负责人张杨失联，以“萝卜章—（假章）”冒用国海证券名义进行交易，一同失联的还有张扬的同事郭亮，此次事件共有20多家机构“受害”，这些机构都代持了国海证券的债券，规模可能超过200亿元（约28.8亿美元），浮亏超过7亿元（约1亿美元）。如果此事只是金融系统的“冰山一角”，那么债市不仅仅暴跌那么简单，背后的金融系统信用受损，将会引发股市、汇市等重要金融市场的“同步坍塌。”
债市罕见的大跌，让金融系统的信用危机发酵
“假章”代持的血案 怎么办？
任何事情的突然爆发，总会有一个导火索，此次债市的恐慌性暴跌也不例外。国海证券两个员工，张杨、郭亮私刻了印章，跟众多（20多家）机构做了“代持交易”，如今“假章”事发，加之近期债券市场出现的暴跌，之前机构代持的债券都大面积亏损。
所谓债券代持是指债券投资机构在银行间债券市场间开展的一种“场外双买断交易”，即投资机构与代持方签订代持协议，代持方为投资机构代持债券并提供资金，而投资机构获得资金后也可对债券进行进一步的“加杠杆”操作。
而国海证券12月15日开始停牌截止12月19日，已经先后发布四则澄清公告。在12月18日的公告中，国海证券称，根据司法鉴定机构出具的鉴定结果显示，相关涉事协议中加盖的“国海证券股份有限公司”印章与国海证券在公安机关备案的印章不符。公安机关已对公司被伪造印章案件立案。
这让“受害”机构们担心，国海证券认为是“前员工”私刻公章的问题，这样一来，代持机构手中代持债券的浮动亏损就要自己补。
一个市场最大的危机是什么？不是下跌，而是没有交易对手。如果是基本盘面出问题，就算是不断下跌总会出现好价格，会有人继续买入，但如果市场出现了信用危机，没有人愿意再去跟你做交易。
据前银河期货首席宏观经济顾问付鹏在微博上评论称：这事情没得选，只有国海认，不认那就“火烧连营”，别以为就是固收（固定收益理财）的事情，所有金融市场都跑不了。
恐慌代替贪婪 “赎回潮”的降临
虽然央行试探性出手注入资金，一度稳住了债市，但信心的溃散却难以止步，赎回潮毫无退意。据公开数据，截止12月16日（上周五），货币ETF基金遭遇大额赎回：仅5只规模超过百亿的货币ETF，一日内的净赎回量就高达153亿元，占前一日5只货币ETF总规模比例的8.51%，这暴露了资金急于撤退的心态。
据中国证券报，业内人士称，资金面变化是导火索，债市高杠杆难以为继，才令银行间小幅的资金收紧便引发了剧烈反应。而高杠杆的根源，却恰恰来自于以银行理财资金委托外部投资（简称：委外）为主的场外资金疯狂涌入。
事实上，在此轮债市持续性暴跌之前，很多债基的基金经理就已经嗅到了“暴风雨”来临的气息。然而在“贪婪”面前，大多数人都会选择“侥幸心理”。只要委外后续资金能够源源不断涌入，只要不至于过快收缩流动性，只要中国经济还存在下滑预期，那么，高估值虽然是泡沫，但泡沫还有继续吹大的可能。
伴随着银行间市场资金面的骤然收紧，长期依赖“低利率”资金拆借的债市“高杠杆”模式轰然崩塌，先知先觉者急速撤退后，后知后觉者一拥而上，巨量的抛盘瞬间摧毁了市场的稳定预期，恐慌或许早已取代贪婪，弥漫在金融机构的“心头”。
本文由星火记者联盟（微信ID:cctv11227)一墨供稿，于无声处听惊雷，敢讲话、讲真话，是财经爱好者不可多得的内参！
▲ 更多财经内参，欢迎关注“星火记者联盟”。
选择“Disable on www.wenxuecity.com”
选择“don't run on pages on this domain”
