美联储08-12-30明示担保"两房"--80% owned by 美国财政部

最近两房的股票退市的消息，激起了大家的关注。很多人由此担心中国持有的4千多亿美元机构债卷(Agency Debt)会化为泡影，并指责中国政府投资政策。我想说这种担心是过虑了。

根据美国财政部债券PRELIMINARY REPORT；PRELIMINARY REPORT 表2 2010年2月26日发表的最新数据显示：
到2009年6月30日截止，中国总共持有美国长期债卷(LT Debt)12264亿美元，财政部的债卷(Treasury LT Debt)7571亿美元，长期机构公债(Agency ABS LT Debt)3576亿美元，无担保的(Agency Non-ABS LT Debt)长期机构公债965亿美元，还有公司债卷: Corp ABS LT Debt 24亿美元, Corp Non-ABS LT Dept 128亿美元。2007年中国持有，美国政府的长期机构公债总价值是3760亿美元，其中包含了所谓“两房债券”，但查不到具体数字，请看老帖。

"两房"是美国政府掌控的30几个agencies之二，美国财政部2008年后接管了其80%的股权。中国政府到底持有"两房"多少长期债卷是一个未知数，只要两房照常营运，股票的跌涨或是退市对债券的收益没有直接的影响。财政部仅仅是占有80%的股份这一点上看，本来并没有多大意义。但别忘了美国政府要这些股份的初衷和目的：加注资金维持两房营运，也别忘了他们维护两房的决心和能力。中国政府在欧美的投资，很少有股票，主要集中在长期政府债卷。中国政府或许持有不少两房的债卷，但它们属于“美国政府和联邦储备银行担保的长期机构债卷”,有只要美国政府不让"两房"破产关门，中国的投资利益就能得到保障。“两房”退市对中国的影响可以复略不记。若是两房真的倒闭，也还有美联储的abs担保，中国投资的损失也不会大。根据美联储 press release Nov. 25, 2008 和 press release Dec. 30, 2008 表明：美联储担保了"两房"的债卷。

中国政府还持有无担保的长期机构债卷 Agency Non-ABS LT-Debt 965亿美元。假设这些都是两房的债卷的话，中国投资将有可能超过900亿美元，当然这是最最坏的可能情形，但出现几率非常非常小。

有人对机构Agency ABS(Asset-Backed Security) Debt 债券有疑问, 也在这里一并解释一下：
2008年金融危机之后,美国政府(更明确地说是美联储)也开始提供abs担保机构公债。你要是仔细查看财政部发表的债券分类表，2008年前美国政府的agency LT-debt不分ABS 和 Non-ABS 两类,只是后来才这样细分的．原因是金融危机之后国会立法，准许美联储自主选择性对“带动民生大计的企业”提供abs担保.两房的债券属于这类abs agency debt. 详情请见 美联储公告 ABS　和　ABS wapedia ----- 正是叙说了2008年之后美国政府美联储新提供的一种abs担保agency debt。美联储 Dec. 30, 2008 还明确宣布了要购买"两房"的 mortgage-backed securities (MBS)。这是美国政府因应金融危机对agencies的坏账做出的追加担保，不是独对"两房"的情况，对AIG也采取了相同的手段。原本“两房”还算是(政府资助下的???)私有公司，也由于金融危机，美国财政部强制接管了其80%的股权，当然也接管了其债务。

作为最大股东的美国政府，理论上任何时候都可以上两房倒闭而又不承担债务。但为什么没有这么做呢？政治风险是其中重要的原因，两房倒闭的后果会让政党丢失大量选票；另外也担心引发再一次的金融风暴，我相信当初如果小布什总统能预计到“黎曼兄弟”的倒闭会成点发2008金融风暴的导火线的话，会毫不犹豫立马救助黎曼兄弟，你看看后来美国政府类似的救助还少了吗！如果不考虑“政治风险”和“全局金融风暴风险”，美国政府确实可以放弃两房的股权让其破产，并立法规定美联储放弃"两房"的债务担保，这样的话债券持有人就会大损干吃亏，我相信大家看不出有这样的情形出现的现实可能性。

从理论上讲，这些债券(Agency ABS LT Debt)不同于财政部名下的主权国债, 但从“风险”角度去分析，由于美联储商业性质上的ABS(asset-backed security)担保，实际上这些"Agency ABS LT-Debt" 就变成了一种美政府担保的证券，更正确的说法是这些"Agency ABS LT-Debt" 变成了一种美联储担保的证券，已经与国债没有什么太大的区别。因此两房退市，对中国的债卷投资影响不大，无需忧虑。

所有跟帖： 

• 你在指控美联储：放发假消息，虚言摇乱市场。 -kankantw- ♂ (18 bytes) () 06/21/2010 postreply 08:59:08

• 我列举你对我的指控，一一反驳， -kankantw- ♂ (566 bytes) () 06/21/2010 postreply 09:27:17

• No single word to 胡说八道的人, that is end of it -kankantw- ♂ (0 bytes) () 06/21/2010 postreply 15:51:41

• 美联储1.25万亿美元购买了 MBS of "两房" + Ginnie Mae -kankantw- ♂ (433 bytes) () 06/23/2010 postreply 05:07:58