人民币又要开始升？

央行公布近期的数字表明，伴随着中国庞大的外汇储备在第三季度的继续增长，国际热钱正通过各种渠道暗自流入中国。热钱的相继涌入与人民币升值预期一道，正在增大资产泡沫风险。

　　热钱滚滚。

　　一个月间，我国金融机构外汇占款增量暴增了两倍半！

　　央行昨日最新公布数据显示，９月份金融机构新增外汇占款高达４０６７．６９亿元，这也是自去年４月以来的最大单月增量。

　　８月，这一数字仅为１１８７．５４亿元。

　　热钱涌入再添新证据

　　一般来说，外汇占款增量可作为考查外汇资金流动的重要指标，外汇来源或为贸易顺差、外商直接投资（ＦＤＩ）及居民的外币储蓄等。

　　８月份，金融机构新增外汇占款仅为１１８７．５４亿元，创下年内新低。然而仅仅一个月后，外汇占款突然飙升至４０６７．６９亿元，反差如此之大，市场不禁怀疑热钱再次大量涌入。此前５月份，外汇占款增量达到２４２５．６５亿元时，即被猜测或为境外热钱流入所致。

　　此前公布的一系列数据也在暗示９月热钱的大举流入之势。９月份外汇储备增加６１８亿美元，当月外贸顺差为１２９亿美元，ＦＤＩ预计为７０亿～８０亿美元，根据“外汇储备＝贸易顺差＋ＦＤＩ”的粗略计算，９月份外汇储备中“不可解释”的约４００亿美元部分，或为热钱流入。

　　对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰表示，今年以来跨境资本流入和流出的速度增快，反映了世界经济复苏的步伐不一致，另外市场对于经济复苏的信心仍然不足。“一旦有风吹草动，跨境资本就会有所动作。”丁志杰说。

　　人民币升值猜想再起

　　与此同时，近期升值预期强烈的人民币也成为跨境资本追逐的“肥肉”。一位股份制商业银行外汇专家认为，人民币升值预期增强，使得热钱大量涌入是造成９月外汇占款增加的主要原因。

　　兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委也指出，外汇占款规模扩大属于意料之中，并且未来外资流入的步伐会逐步加快。此外，由于人民币升值预期增强，居民以及企业结汇意愿也在增强。

　　９月份，人民币兑美元汇率稳步上升，９月９日，人民币汇率突破６．８３的关口，９月１８日人民币汇率创单月最高，据央行数据，９月１８日银行间外汇市场美元等交易货币兑人民币汇率的中间价为：１美元兑人民币６．８２７１元。

　　“由于美元走弱、人民币升值预期增强，部分企业可能会利用利差从中套利。”鲁政委提醒说。

　　流动性回笼压力陡增

　　由于外汇占款是指银行收购外汇资产而相应投放的本国货币，其增加也意味着银行向市场投入了更多的基础货币。

　　“目前外汇体制下，外币增多，只能用相应的人民币进行对冲，但这样也会造成市场流动性过剩。”一股份制商业银行外汇专家说。

　　面对过分充裕的市场流动性，央行公开市场操作的力度也在逐渐加大。上周央行通过公开市场操作回笼资金２８３０亿元，创下年内单周资金回笼量新高；对冲掉到期资金之后，央行实现净回笼资金７３０亿元，也结束了此前连续５周净投放资金的状态。

　　此外，从银行间回购利率仍处于较低水平可以看出，目前市场资金仍然供大于求，市场流动性明显还很宽裕。渣打认为，未来中国监管部门可能有加息空间。

　　但这正是一个悖论：加息可能会吸引更多寻求利差的热钱涌入，将给人民币升值带来更大压力。而倘若人民币并未升值，加速增长的货币供应量将使资产泡沫变得更有可能。

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　　升值预期推动大盘重上三千点　　

　　周一Ａ股大涨，沪综指涨２．０７％报３０３８．２７点，深综指涨２．８９％报１０５８．１７点。地产股升势最为凌厉，暗示股指上涨可能和人民币升值预期相关。人民币现汇连续多日波动甚微，周一持平于６．８２６８兑１美元，但海外无本金交割的一年期远汇再度上升０．１６％至６．５９４０美元，迄今连升六天，明显处于突破和加速状态。

　　前一轮大牛市从９９８点涨至６１２４点，主要动能之一便是人民币升值，当时地产股涨得最为离谱。

　　我国今年狂投信贷，这个口子还没收拢，现在货币供应却又开一个口子，即以外汇占款形式再注入额外流动性，这种情况下我国的楼市和股市想跌也难，表面繁荣但其实对经济健康很不利。

　　但就市场炒作而言，人民币升值是大题材，投资者不可掉以轻心，该因素基本上封堵了大盘下档空间，泡沫或无可避免地膨胀。

　　操作上，仓轻者可适量补仓，仓重者可尽量换购些“升值题材类”股。应注意的是，升值类股并不仅限于金融地产股，应该还有许多，如造纸、航空、百货等。

ZT