财经观察 2153 : 原油市场眼里的未来

原油市场眼里的未来

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涨石油的投资者已经看到了未来，但这个未来行不通。这就是为什么尽管石油库存过剩、市场需求低迷，原油价格自2月份以来一路反弹，升至了每桶约70美元的水平。

原油市场并没有忽视“基本面因素”。它其实是在权衡当前的现状和未来可能出现的糟糕局面哪个更具市场影响力。除了担心通货膨胀失控外，市场对“天价石油”的担忧也挥之不去，这不仅是因为中国对石油的渴求，也是因为投资者对石油工业满足市场需求的能力失去了信心。

本世纪初，石油供应前景曾一片光明，尼日利亚等国家都被看作是新兴的石油生产大国。但政治因素压倒地质因素的局面却塑造出了一个人们始料未及的现实。截至今年5月，石油输出国组织(OPEC)的日闲置产能为620万桶，相当于全球每日石油需求量的7.4%。这大约相当于2002年时的水平，而当时纽约商交所的原油平均价为每桶26美元。

一些人们当初未曾料想到的因素造成了今昔的不同。资源民族主义或暴力因素遏制了委内瑞拉、墨西哥、尼日利亚和伊拉克等石油生产大国的产量增长。能源政策研究基金会(Energy Policy Research Foundation)会长普格里亚来西(Lucian Pugliaresi)估计，去年因这一因素而减少的石油产量高达每日450万桶。

几个国家的石油产量大大低于其潜在水平。对伊朗的制裁损害了其石油工业，尽管与1974年时相比伊朗的石油探明储量有了大幅增长，但该国目前的石油日产量却比那时低了230万桶。咨询机构Wood Mackenzie在2006年时曾预测，尼日利亚2009年的石油日生产能力为325万桶，而它现在预计尼日利亚今年的石油日产量仅为240万桶。

将伊朗、伊拉克、尼日利亚和委内瑞拉等国目前的石油产量与其以往的高峰产量相比，并将尼日利亚的实际产量与外界近期给出的预期产量相比，粗略计算后发现，这些国家“失踪”的潜在石油产量高达每日530万桶，高于石油输出国组织其他成员国每日470万桶的闲置产能。

但原油市场知道，除非世界突然实现了和平，这些潜在产能很长一段时间内都不会转化为实际产量。此外，非石油输出国组织成员国出产的替代性能源，如加拿大的油砂资源，则存在开发成本太高的问题。

虽然这意味着油价将不会回到10年前每桶20美元的水平，但却并不意味着油价很快会恢复三位数。原因之一是，推动成品油价格2008年大幅上涨的炼油能力瓶颈正在消失。

此外，世界经济依然脆弱。油价上一次大幅上涨出现在信贷泡沫即将破裂的时候。科威特石油大臣不久前暗示，石油输出国组织希望油价能达到每桶100美元。诸如此类的言论对该组织来说是危险的。油价上涨除了会损害经济增长，还会导致不利于石油的政治动向加速出现。

市场的看法也不容忽视。在不到10年的时间里，世界就从并不把石油当回事转到了担忧起石油时代的终结。还需要多少年的疲弱石油需求和节能政策才能使市场心态再度发生转变？

Liam Denning