李明亮：作为欧元区第四大经济体，西班牙经济规模是希腊、爱尔兰和葡萄牙三者之和的两倍,政府债务占GDP的比重仅略高于国际公认的60

李明亮：西班牙会不会危及欧洲http://www.sina.com.cn 2010年12月01日 07:46 财新网
　　从政府债务和银行体系的现状看，西班牙不大可能引发新的欧洲债务危机

　　【背景】2010年10月底至今，爱尔兰债务危机延续了约一个月时间，随着欧盟和IMF宣布对爱尔兰实施援助，市场对爱尔兰的担忧有所缓解。然而，市场担忧的情绪并没有完全消散，这次的目标则转移到了葡萄牙和西班牙。

　　最近，西班牙和葡萄牙的国债收益率推升到半年来最高水平，与德国相应国债的利差相比，也有了显著的上升。同时，美元也出现了阶段性的小幅反弹。这引发了国际市场对西班牙、葡萄牙经济前景的疑虑。

　　作为欧元区第四大经济体，西班牙经济规模是希腊、爱尔兰和葡萄牙三者之和的两倍。如果西班牙未来出现巨额财政赤字或银行大规模倒闭，而欧盟、IMF和欧洲央行未给予及时有效的援助，那么欧洲必然会迎来第二轮债务危机，这会对全球金融市场产生重大影响。

　　但是，关键的问题是，西班牙的政府债务到底有多严重？其银行体系真的那么脆弱吗？经济复苏的进展和前景如何？西班牙会不会成为继希腊和爱尔兰后，第三个陷入债务危机的国家，甚至引发第二轮欧洲债务危机？

　　海通证券(9.77,-0.21,-2.10%)宏观经济核心分析师李明亮认为，目前西班牙的政府债务问题并不严重，银行体系也比较正常，而且由于其在欧洲经济中的地位重要，它不大可能像希腊那样引发新一轮欧洲债务危机。

　　据李明亮分析，首先，西班牙政府债务状况比较稳健。从公开数据看，目前西班牙政府债务占GDP的比重仅略高于国际公认的60%警戒线，比欧洲其它边缘国家都低。同时，其财政收入状况良好，完全有能力执行未来数年的财政巩固计划。

　　事实上，近几个月以来，西班牙的财政赤字已呈现下降趋势。加之西班牙政府债务中，外国投资者持有的比重较小，这在一定程度上能抑制恐慌造成的非理性抛售。上述这些有利条件，保证了西班牙政府的“债务安全”。

　　其次，西班牙银行体系并不糟糕。

　　2009年以来，西班牙银行体系的资本充足率呈现了快速回升的趋势，目前已恢复到历史正常水平，在巴塞尔协议规定的8%以上。特别是银行体系的信贷功能“恢复较好”，2010年该国银行体系对私人部门贷款同比是正增长的，这是经济增长更为有利的支撑。

　　在谈到“羸弱“的房地产市场对西班牙银行体系有何影响时，李明亮表示，近期该国房地产市场的表现仍然难以令人满意，的确对银行体系的健康会有负面影响，但总体来看，“风险仍然可控”。

　　在他看来，与此前陷入主权债务危机的希腊和爱尔兰相比，尽管市场对西班牙的债务状况十分担忧，但由于西班牙的政府负债风险较小，且财政收支也有明显改善，政府的应对能力“应远强于爱尔兰”。同时，欧盟已设立了金融稳定机制，对欧洲边缘国家的救助会比原来迅速，尽可能早地抑制市场恐慌情绪蔓延。

　　最后，一旦西班牙政府债务风险升级，欧洲央行会加快买入西班牙国债。但是，这种债务风险，目前尚未有出现的迹象。

　　李明亮认为，强劲的经济增长，是西班牙财政收入持续回升的基础。从一些经济先行指标可看出，西班牙近期工业新订单、消费者信心指数和企业信心指数，较之2009年都有明显好转。而从GDP的同比增长率看，西班牙经济“正呈现漂亮的复苏趋势”。

　　综合评价西班牙当前的财政状况、银行体系的现状，结合近期经济增长数据表现，李明亮认为，当前西班牙“并不需要外界救助”。如果西班牙万一需要救助，欧盟、IMF和欧洲央行也会尽快实施援助，以防西班牙危机继续扩散。

　　他强调，尽管欧洲边缘国家的债务问题，会“时不时地令市场避险情绪略有上升”，但其造成的负面影响远不会如希腊债务危机时那么大。其实，当前并未摆脱困境的爱尔兰、紧随其后的葡萄牙，如果能切实有效地执行财政巩固计划、保持风险可控，第二轮欧洲债务危机就不会发生