隐含波动率一般的模式是逐渐上扬,在财报等重大事件或选择权到期前不久触顶

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路透纽约8月5日电---选择权隐含波动率通常被用来当作预测财报发布後股价波动的工具.但在本财报季当中,隐含波动率于盘中异常震盪,则传达出纷杂不一的讯号.


选择权投资人指出,选择权市场缺乏流动性,加上总体经济状况不明朗,均为导致隐含波动率大幅震盪的罪魁祸首,使其难以在财报出炉前布局.


据以估算股价波动的隐含波动率一般的模式是逐渐上扬,在财报等重大事件或选择权到期前不久触顶.


但财报季自7月中旬揭幕後,苹果(AAPL.O: 行情)、谷歌(GOOG.O: 行情)及微软(MSFT.O: 行情)等部份大型企业在财报即将出炉之际,其股票隐含波动率即曾出现早盘位于高档,午後骤然暴跌,终场以最低或最高位作收的景况.


"本季以日内为基础看来,这可能更像是隐含波动率的震盪,"Contango Capital Advisors投资策略主管Perry Piazza表示.


他指出,"以对冲基金而言,这并不是个很好的市场,因为标准普尔500指数.SPX自4月底以来即五或六度穿越1,100点水准.其报酬率持平上年水准,且折损了许多选择权部位,"进而导致流动性乾涸.


据网路经纪商OptionHouse.com首席投资策略师Steve Claussen表示,7月底时,选择权日均量为1,380万,而6月中旬时为1,660万. 待续
此外,买进7月及8月合约的选择权投资人在6月出现庞大的溢酬後急着锁定获利,也导致盘中波动幅波高于预期.


"众所皆知企业财报季在7月及8月登场,所以他们藉由买进7月及8月选择权以兹因应.但因市场曾如此猛烈的急拉,导致他们失去许多付出的权利金,基本上只能坐视其对冲部位消逝,"Macro Risk Advisors策略师Justin Golden指出.


在6月最後一周时,标准普尔500指数下挫约8.5%.指数在7月2日跌至1,022点,为今年来最低位.


"你能做的就是藉由买进或卖出一支股票,对短期选择权部位进行对冲或获利了结,时间点要较往常财报季来得早,"他表示.



**外部因素**


7月时市场惴惴不安,因经济数据表现不佳,且美国联邦储备理事会(FED)主席贝南克发表悲观的证词,而这常令强劲的企业业绩相形失色.


"值此之际,总经状况实际上正推高股市,其影响力要胜过任何与业绩相关的事物.这端视当日的'外部因素'而定,比如数据、金融监管或BP漏油案,隐含波动率的波动与预估或预测无关,"Fogel Neale Partners投资策略师Ralph Fogel表示.


"曾多次出现个股业绩颇为亮丽,但终场仍回吐涨势的情况."


据汤森路透I/B/E/S/资料显示,截至7月30日,在标准普尔500指数已发布财报的336家企业中,有75%获利超越分析师预估,往常均值为62%.

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