http://gwrllc.blog.sohu.com/118072240.html 2009-06-08 | OTCBB和中国企业 标签： OTCBB 这是较长的篇文章，我会以连载的方式，和大家分享。 第一部分 OTCBB概况 场外电子柜台交易 上OTCBB不等于在美国上市 OTCBB，全称Over the Counter Bulletin Board，通常译为“场外电子柜台交易市场”，是一个提供场外电子柜台交易实时报价、最新成交价格和成交量信息的电子交易系统。它是一个会员报价媒介，而不是提供公司挂牌上市服务的交易市场。一般而言，任何未在全国市场上市或登记的证券都可以在OTCBB市场上报价交易，但是在OTCBB柜台交易的公司并不能称为上市公司。 美国的主板市场纽约证券交易所（NYSE）、纳斯达克交易系统（NASDAQ）和美国证券交易所（AMEX，已被NYSE Euronext收购）主要是为在国内乃至全球有影响的公司提供筹集资金服务，对挂牌有严格要求。但是正是由于这些要求，加上美国SEC对公司内控（SOX）的高标准和较高的上市费用，美国主板交易市场曾一度失去竞争力。近年来，NASDAQ 推出的NASDAQ Capital Market和 NYSE 推出的Arca，都是作为规模稍小型企业上市融资的平台。 很多人认为在OTCBB上交易就是在美国NASDAQ上市。这种观念是不正确的。OTCBB不是证券交易所，OTCBB上股票的流动性一般比主板市场差。 下表列出了OTCBB和NASDAQ在特点和要求上的区别： 最低的量化上市标准 无 有 付给发行商的上市和维护费用 无 有 维护报价或上市的要求 有 有 国内股票的实时电子报价 有 有 最短211表提交时间或最短上市程序时间 3 天 6-8 周 数据来源：OTCBB官方网站， GWR收集整理 在OTCBB上柜对企业没有任何规模或赢利上的要求，只要有做市商愿意为该证券做市即可。值得注意的大型机构投资者投资OTCBB上中国公司的案例有，可是不多。较多OTCBB的股票流通性较差，主要是由做市商在交易。 以数量看OTCBB中国企业 近几年来，虽然国内金融政策改革对中小企业的融资环境起了一定的改善作用，但国内资本市场的发展较美国资本市场而言依旧不够成熟、完善，国内许多遭遇资金短缺瓶颈却又融资无门的中小企业把目光投向了OTCBB。据统计，截止2008年12月24日，在OTCBB上共有172家中国公司进行交易，而在其它两个主板市场（NYSE和NASDAQ）挂牌上市的中国公司总数为151家（此数据不包括并购公司及执行总部在中国境外的公司）。 在OTCBB上交易的中国企业主要分两类，一是基于发展需求而在国内融资困难，公司希望在OTCBB融到资后再进军主板市场；二是一些中国企业考虑到OTCBB上柜交易费用相对较低，历时较短，因而选择首先登陆OTCBB然后在短时间内向主板市场晋升。企业都希望能不断发展扩大并在海外有声望的资本市场上得到投资者的认可。可是无论在OTCBB上交易还是在NYSE或NASDAQ上挂牌上市，这仅仅是中国企业进军海外资本市场的第一步，之后的道路往往困难重重。 纵观OTCBB上的172家中国企业可谓几家欢喜几家愁。有的企业以OTCBB为跳板，在短期内实现升级主板市场的目标；有的在上市后因种种原因而长期停滞在进退两难的状态；还有的正在面临着被降到更低一级的粉红单的前景或是完全退出美国资本市场的抉择。近几个月发生的全球金融风暴更是使海外上市或交易的中国企业雪上加霜。 以价格分布看OTCBB中国企业 在我们的调查研究中选取了2008年12月24日的价格为指标来综观OTCBB上中国企业的概况。据统计，截至2008年12月24日，中国（包括大陆、香港、澳门和台湾地区）在OTCBB交易的企业有172家，平均价格为0.77美元，（在主板上的中国公司的平均股价：NASDAQ市场的均价为6.86美元，NYSE为12.70美元）。 由图可见，OTCBB市场上的中国企业整体现状不容乐观。172家公司中，价格大于等于4美元的仅有6家。在NASDAQ Capital Market首次上市的条件之一为股票最低买入价必须达到4美元以上（之后持续上市股价必须在1美元以上），所以仅价格这一标准就将OTCBB市场上近97%的中国企业挡在了主板市场的大门外。 22%的企业介于1.0美元到4.0美元之间。这类企业中不乏有一些资质良好的企业，基本达到了升板的标准。但更多的企业处于不上不下状态。对于这些企业，积极的举措和行动对企业的沉浮有着重要的意义。 172个企业中，价格不足1.0美元的公司有128家，所占总数比例高达75%，其中最低价仅为0.0003美元，即使折合成人民币也不足1分。这些企业升到主板或取得再融资的机会微乎其微。 另外，从当天（十二月二十四日）交易量来看，在OTCBB市场上的中国企业有交易量的股票为86支，大约有一半的企业股票处于停止交易状态。即便是价格大于4美元的相对优质的股票，有成交量的也仅有2支。由此可见，OTCBB上中国企业的受关注度普遍较低，股票流通性普遍较差，企业的真正价值很难被体现。
