AAA: SIGNAL in Noise 张晗，张赟

全球宏观策略：哪里的链条最脆弱
www.stockstar.com　2009-5-18 17:43:40　张晗，张赟　巨灵信息
解析:敏感数据揭示大资金新动向!当前散户该买什么股聚焦:必定能够跑赢的大盘的最佳方法
[字体：大 中 小] [分享给 上的朋友] [收藏] [打印] [网友评论0条] [ 手机也能看]
股票市场在一轮反弹之后,在无趋势中交织了近一个多月,外汇市场和公债市场从年初就开始交织,只是最近仿佛给人以明朗趋势快要出现的迹象。SIGNAL inNoise 在前几周谈了很多股票市场的信号,在这个季节里面,SIGNAL in Noise 对股票市场的态度依然趋于谨慎,调整是大概率事件,信用市场(不是债券市场)给出的信用差没有继续下降,而是开始上升,这将制约SIGNAL in Noise 之前所说的股市上涨的最大可能——估值提升,形成阻力。当然影响股市的因素很多,Darst将主要因素分为三类:宏观和盈利、估值、心理和流动性,并统计了在市场各阶段内因素的贡献力。

　　结论是触底时心理和流动性贡献60%,早期恢复时估值贡献50%。借鉴过来看,现在所谓的宏观改善实质上只是影响市场的心理,而市场心理的预期已经超过了实际经济数据的恢复,现在数据已经开始反复。

　　在外汇市场,SIGNAL in Noise 感觉到趋势已经开始孕育。现在美元空头讲的最多的故事就是美元地位的下落,中国对此频频发难,市场感觉到了中国平静之下的躁动的心,毕竟中国是美国国债的最大持有者。还有一个风险偏好回升的故事,这个规律有着短暂的时代背景,就像股市的不同作用因素在不同的背景下影响大不一样,但不是永远适用。PIMCO 的格罗斯用DDR 来形容模式的转换,那就是De-leveraging, De-globalization, Re-regulation。国泰君安证券股份有限公司