美国的金融系统风险减弱，信贷紧缩程度有所缓解

美国经济触底，主权债波段操作空间有限上周债市在新债发行的带动下出现小幅反弹，背后因素是投资者对于经济复苏低于预期的猜测以及市场资金充裕的支持。但是，从近期全球经济变动以及各类金融资产表现来看，主权债的风险将会随时间推移而上升。美国的金融系统风险减弱，信贷紧缩程度有所缓解，而房地产市场呈现见底迹象。欧元区的货币政策进一步放松，德国的IFO企业预期指数反弹，制造业的订单同比减幅趋缓。全球的股市、汇率、大宗商品以及债市均传递投资者对于经济预期较前期改善的信息。因此，即使主权债反弹，我们仍然持谨慎心态。