宋德才 金融危机还在升级

20国集团会议没有调起市场的信心，好在会前人们也未调足胃口，对于呼喊性的经济挽救声音市场已经钝化，金融危机还在升级，没有时间给决策者们反复权衡、制定周密的政策，并考虑政策的长期后果等等，唯一的影响市场的选择是实际的行动和产生的结果，若政策行动缺乏连贯性则难以实现目标且有可能带来更大问题，美国当初的挽救计划实际上是一种完败的结局，回顾形势的演变，这一点毫不夸张。

　　美联储通过贷款项目扩大流动性和财政部的不良资产清理计划(TARP)，都没有给市场带来乐观和惊喜，无法达到预期的目标。美联储的资产负债表规模在短短两个月的时间里已从8840亿美元扩大到2055万亿美元，过去一年之内对银行体系的援助金额也达到将近1万亿美元，但增加的流动性对普通家庭和企业借款者影响甚小，仍然在填补金融领域的黑洞，实体经济的危险没有解除，对于银行来说，在当前的危机形势下，把资金贷给美联储或财政部比放贷给同行、普通家庭和企业要安全多了，这怎么能够刺激信心和活力。

　　日本上世纪90年代的危机难题开始在美国出现，银行不愿冒险放贷，而摆脱的方案是寄希望于海外活力。除非经济前景确定，否则没有活力的经济将继续低迷。回顾7000亿不良资产清理计划，起初目标是购买那些不良抵押贷款证券，救助市场并解决流动性危机，政府银行一次注资2500亿美元后，其中有些银行表示它们不想或不需要这笔钱，在当前危机形式下银行并没有借贷的信心，也就是说这种刺激活力的方法没有效果，财政部不打算继续购买不良资产的言论几乎宣告计划破灭，这给了市场一个启示，就是后面的有多少这样的计划？有多少这样干的国家或经济体，全世界都是一片哀求的声音，计划无力拯救所有企业的困境，市场希望扩大流动性挽救实体经济是天方夜谭，现在或许只有改变贷款的模式和消除债务才能真正稳定实体经济，改变住房市场的现状。

　　按照历史的经验，经济危机是市场存在就不可避免的，必须要有人遭受损失和受到伤害，20国希望携手皆大欢喜纯数痴人说梦，谁充当配角？谁成为主角？都是不可避免的伤害，没有共同的午餐。相反这种愿望可能使得危险进一步升温，美元和日元继续受避险需求支撑，当前市场需要的答案只有实际的经济数据，而不可能有理想的结果，因此全球经济前景黯淡和股票下跌就成为市场不变的导火索，近期汇市追随股市表现，股市走强会带动承受风险意愿同时改变对美元和日元的需求状况，预计风险厌恶情绪将继续主导市场人气，市场不会任人摆布，必然会让有人得利、有人受到伤害，若股市继续暴跌则美元就有可能继续冲高，日元更是如此，欧元继续威胁1.23之上的双底形态。

　　金融市场承受巨大压力，全球各国虽然准备采取更多行动缓和信贷压力支撑疲弱经济，但方法能否奏效令人怀疑，全球经济严重下滑的忧虑继续加重，作为新兴经济代表的中国经济成长也显露放缓迹象促使中国政府出台数千亿美元的经济刺激计划，这可能是市场希望看到的，但中国的药方不适合西方国家，数据证实欧元区出现衰退、英国的经济衰退更为严重，甚至市场传言英镑因此彻底改变，可能和其它货币接轨，按照价格计算英镑若真崩溃而和主要货币接轨，则需要下跌至少6%，也意味着有远高于1000点以上的下浮空间，因此在这种传言中英镑下跌就不足为奇了，但是市场从来不是按照人的意愿波动，而暴涨和暴跌永远是亲密的兄弟，危机走到当前这个份上，恐慌不妨恐慌到极限，最终会引起新的模式的诞生。

　　欧元123档的年低已经两次被访问，这其中都和市场对所谓的乐观情绪的失望有关，下一次在发生类似事件恐让市场早熟，因此我们预期下跌的趋势应该有望见底，展开匪夷所思的反弹，技术上若跌破1.23则在1.22甚至1.21都将是8年趋势的回撤关键点，长期投资价值应该显现，这些区域若建立长期买入头寸，则未来可能迎来巨大的空间，同时跌破的停损位置可能在1.17一带，若这些区域也被打破则欧元真的会回到平价，但我们预计欧元不会显得如此疲弱，欧元若见底展开上升，幅度仍将可以期待，当前的震荡不可避免，短期的投机中，剧烈的下跌仍是买入的机会。