李稻葵：美金融系统

http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/comment/20081012/09455380649.shtml

　　主持人：所以美国的国债反而走俏了。

　　李稻葵：对，比现金还更抢手。

　　主持人：充分说明了美国国家的信用。好的，我们与李老师的谈话继续进行。李教授，一个最核心的问题，所有人都在讨论，为什么这么多政策出台之后，股市的信心并没有恢复，我们也看到一个很有趣的现象，一方面是摩根斯坦利和高盛当天蒸发的市值是20%到15%，非常大，但是整体金融股还是上升的势头，到底应该怎么看这个现象？

　　李稻葵：我的判断，美国的股票市场这一轮的动荡和下降主要不是出在金融的企业，平均说来，金融的指数是上升的，至少星期五是上升的，银行指数是上升的。主要问题是什么呢？是投资者对于美国的实体经济的前景出现了明显的悲观的看法，为什么有悲观的看法？美国一个企业接着一个企业出现了各种各样的负面新闻，波音的罢工还没有结束，波音787现在还搞不出来，还在往后推迟，波音的传统研发优势已经丧失了，市场还没恢复。通用汽车现在没有很好的车型，被日本人、被德国人挤得一塌糊涂，福特也经营得不好，通用电器也是多少年来出现了第一次的负盈利等等，负面消息非常多。

　　主持人：可不可以理解成，市场信心没有恢复的主要原因不是因为金融领域的问题，金融领域的救市政策已经开始出现效果了，主要的担心还是来自于对实体经济的担心，恰恰这场危机让很多实体经济企业早就积累下来的恶习，在同一时间下爆发了，像一场病毒一样，降低了人的免疫力，人的各种各样的毛病都会在这个时候显现出来了，所以才会有波音的罢工和通用、福特的危机。

　　李稻葵：完全可以这样讲，市场好的时候，通用的产品不行，大家可以容忍，一些美国消费者愿意买它的，市场好的时候，工人也许可以接受高一点的奖金，劳资关系还可以维持。但是经济出现困难的时候就维持不了了，这次金融危机有一点还远远没有结束，就是短期信贷市场，当时保尔森为什么这么着急，跟议会的发言人求他，通过七千亿的法案，原因就是他看的是信贷市场，信贷市场短期的七天之内的企业之间的大机构之间的借贷还没有恢复，这个利息率还是非常高的，还远远高于美国国债的利息率。

　　这个方面，美联储最近有一个措施，非常值得我们注意，美联储直接入市，直接用自己印出来的钞票买大公司发行的短期的商业票据，也就是说美联储直接印钞票了，把自己当成了直升机，直接洒钞票，着急了，最后一招了。

　　主持人：我们电视机前的观众们最关心的是这场危机能持续多长，刚才普华永道前CEO说他的判断会小于四年，可能会两三年的样子，我知道作为经济学家是非常难预测的，但是您怎么看这个事情？

　　李稻葵：我觉得首先要搞清楚定义，我脑子里的金融风暴也好、金融危机也好、金融崩溃也好，我是这么定义的，它的表象是什么呢？是一系列的金融机构破产，从而带来的短期借贷市场的崩溃。如果把这个定义成金融危机最核心的话，我个人预计七千亿美元的救市方案加上美联储上万亿的直接印钞票的措施，基本上应该能够在三个月到半年之内，稳定住美国的金融市场。但是稳定了金融市场不等于美国的实体经济不会进入衰退，恰恰相反，我个人认为美国的实体经济应该会进入一个比较温和的，但是时间非常长的衰退，恐怕长达五六年甚至十年。