时间序列数据回归分析时,会犯谬误回归的错误,

产业投资主体优化研究



内容摘要:本文将协整分析法引入产业投资主体的优化研究,对国有投资和非国有投资对经济增长的贡献进行了协整分析,通过ADF 检验,科学检验和界定了变量之间的相关关系,给出了国有投资和非国有投资对经济增长贡献的参数,明确提出了优化产业投资主体的方向和途径。
关键词:产业投资主体 优化 协整分析

投资主体是指在投资经济活动中具有一定投资资金来源,拥有投资决策权利,享受投资带来的利益,并承担投资风险的法人和自然人。伴随着经济体制改革的逐渐推进,以单一国有经济为主体的格局被打破,我国经济形式呈现多元化,除了国有经济,还包括集体、个体、外资等多种经济形式,而且集体、个体和外资等非国有经济对经济增长的作用正日渐增大。为了对产业投资主体进行优化,本文依据《中国统计年鉴》1981-2001年的有关数据,采用协整分析法对国有投资和非国有投资对经济增长的贡献进行了分析,并在此基础上提出我国产业投资主体优化的方向和途径。

协整理论与方法

当我们运用时间序列数据进行回归分析时,有可能会犯谬误回归的错误,也就是变量之间实质上并无回归关系,但由于相同的变化趋势或其他原因,方程却能通过回归检验,给人以错觉。在协整理论提出以前,人们为了避免出现谬误回归,往往只采用平稳时间序列来建立回归模型,或者先将非平稳序列转化为平稳时间序列序列,然后再作回归,但这可能会产生信息丢失的问题。为了避免谬误回归和由于采用差分方程造成的信息丢失问题,格兰杰(Granger)和恩格尔(Engle)于二十世纪八十年代末正式提出了协整理论,它的提出解决了传统时间序列所不能解决的问题。对于两个非平稳的时间序列A(U)、B(U),若能证明A(U)和B(U)存在协整关系,则可判定它们之间有一稳定的长期关系,同步变化,说明在一定的时期内回归方程是稳定的、有意义的,运用回归方程进行预测或分析是可行的。简言之,时间序列A(U)和B(U)满足以下三个条件:
(1)A(U)为非稳定时间序列;
(2)B(U)为非稳定时间序列;
(3)两者的线性组合平稳,表示成ut = A(U) - β1-β2B(U) ;
其中,ut平稳,则可称A(U)、B(U)存在协整关系。
在协整分析之前,通常要检验变量的平稳性。进行平稳性检验的常用方法有两种:一种是迪基一富勒(Dickey-Fuller)检验,常称DF检验;另一种是扩充的迪基一富勒(Augmented Dickey-Fuller)检验,常称ADF检验。
DF检验是针对这样四种模型:
① yt=byt-1+ut
② yt=a+byt-1+ut
③ yt=ct+byt-1+ ut
④ yt=a+ct+byt-1+ut
其中t=1 , 2 , … , n ;ut ~ iid (0,σ2) 。
若经检验后,原假设b=1无法拒绝,则说明该时间序列是非平稳的。
ADF检验是针对这样四种模型

其中t=1, 2 ,… , n; ut ~ iid (0 , σ2 ) 。
这里的原假设同样是b=1,若检验后不能拒绝原假设,则说明此时间序列是非平稳的。
对于协整检验的研究已发展成了两种主要的方法:一是1987年Engle和Granger提出的基于协整回归残差的ADF检验;另一种是Johansen(1988、1991)和Juselius(1990)提出的基于VAR方法的协整系统检验,通过建立基于最大特征值的似比统计量λ-max来判别变量之间的协整关系。
不同投资主体对经济增长贡献的协整分析
为了准确度量国有经济、非国有经济对国内生产总值的贡献,本文采用1981-2001年的国内生产总值(GDP)、国有经济投资(GY)和非国有经济投资(FGY)(集体经济、个体经济、外资和其他经济的和)的时间序列数据,发现上述三个变量具有一定的同趋势性,考虑到对时间序列数据取对数之后不会改变其时序性质,且对数化后的数据容易得到平稳序列,因此对数据进行对数处理,分别记为LGDP、LGY、LFGY。
首先,进行变量的平稳性检验。本文采用ADF单位根检验方法来检验变量的平稳性。检验结果见表1。

由表1可知:变量LGDP 、LGY、LFGY的ADF统计量值,小于右边的任一临界值,所以我们可以得出结论:变量LGDP 、LGY、LFGY的水平序列都是非平稳的,因此需要对他们进行协整检验,检验结果见表2 。
表2表明:在5%的临界值下LGDP和LGY、LFGY之间存在明显的协整关系。据此,可以建立 LGDP和LGY、LFGY之间的回归方程如下(回归方程的回归系数及有关参数见表3)。
LGDP=0.347668LGY+0.341721
LFGY (1)
公式(1)表明,从GDP和GY、FGY的长期关系来看,国有经济投资对国内生产总值的贡献与非国有经济投资对国内生产总值的贡献几乎持平,即国有经济投资每增加一个百分点,国内生产总值增加0.347688个百分点,非国有经济投资每增加一个百分点,国内生产总值增加0.341721个百分点。结合1980-2001年全社会固定资产投资,国有经济34.7668%的经济增长是靠56%的投资拉动的,而非国有经济34.1721%的经济增长却仅用46%的投资,说明经济增长的优势在于发展非国有经济投资。

产业投资主体优化的方向和途径

产业投资主体对经济增长的贡献表明,以民间投资为主体的非国有经济对经济增长的贡献要优于国有经济,因此我国经济增长的实现应主要依靠大力发展民间投资,而民间投资的发展却受到种种的限制,只有增加民间投资、突破制约民间投资发展的障碍,民间投资对全社会固定资产的拉动作用和高效率的投资效率才能充分发挥;另一方面,国有经济毕竟是投资主体的一个重要组成部分,它对经济增长的作用不容忽视,但国有经济的投资效率若不提高,就不能重振国有经济雄风。民间投资之所以得不到应有的发展,主要是受到以下一些因素的制约:市场准入门槛过高、税赋不公、融资渠道不畅、服务体系不健全等,为此优化投资主体、扩大民间投资的主要途径是:
降低市场准入门槛
现行的产业准入政策在不同经济类型之间仍然存在很大差别,据调查,非公有投资在将近30个产业领域面临着实际上的“限进”障碍。主要原因是:其一,原有的无形禁区并没有从根本上冲破;其二,体制性障碍导致明显的不公平竞争,其三,前置审批环节繁多,准入条件苛刻。为此,必须降低市场准入门槛,放开民间资本进入的广度和深度。按照“有进有退,有所为有所不为”的原则,进一步放宽民营企业的投资领域,给民营企业以同等的国民待遇,除关系国家安全的行业和需要国家独资经营关系到国计民生的领域外,其他行业和领域都应该让民间资本进入;允许私营资本参与基础设施项目,其股份比例由特许公司和私营资本共同参与;实行“一站式”服务,简化前置审批环节,放宽准入条件。使优质的非国有企业能通过投资将企业资源在不同产业之间进行调整,避免大量民营企业挤在少数行业内相互恶性竞争。


实行税负公平
避免双重征税:非公有企业除了缴纳税率为33%的企业所得税外,还要缴纳税率为20%的个人所得税。为此,应对公有企业和非公有企业实行同样的税收,增加非公有企业投资收益。实行“国民待遇”:外资企业利润转增资本金或另行投资,均可按投资额的40%得到所得税返还;国有企业享受技术改造贴息;国有、集体和股份制企业技术开发费以及技术改造投资购买国产设备可以部分抵扣所得税等等,这些优惠政策都应给予私营企业。实行与外资同样的税收优惠:在所得税减免政策方面,对私营企业应与外资企业一样从获利年度起。
改革金融体制
无论是直接融资或是间接融资,对民间资本尤其是非公有企业开放程度都非常低。目前中国资本市场国内外融资渠道多达数十条,但对非公有经济仅仅开放了短期信贷和大企业股票融资的渠道,远远满足不了各类非公有企业特别是中小企业融资的需求。因而,它们不得不主要依靠自筹或其他投资来源。为此,加强信贷对非国有经济的支持力度。完善中小企业信贷担保体系,普遍设立专门的贷款担保基金。建立与中小企业相配套的金融机构体系。加快金融业对内开放步伐,积极发展非国有的地方银行和中小金融机构。建立以企业为主体的风险投资运行机制。加速制定相关法律法规,规范与完善风险投资的市场行为,鼓励政府、国企、外资、民营、个人多元股权投资主体的参与,建立起以企业为主体的风险投资运行机制,支持符合条件的中小企业特别是民营高科技企业发行债券、股票并上市流通,适时建立二板股票市场。
建立健全完善的社会化服务体系
各级政府应切实转变职能,建设一批体制完备、运作规范、官办与民办相结合的中介组织,形成社会化的民间投资服务体系。通过该投资服务机构,向民间投资者发布行业投资信息、提供政策法规咨询和技术服务等等。保证投资者在履行程序、选择投资方向、争取技术支持等方面得到有效服务。
界定国有经济的投资范围
国有企业投资效率低既有微观上投资主体内部机制的问题,也有宏观上投资主体分散、盘子太大、战线过长、分布不合理等问题。国有经济投资范围必须收缩盘子、压缩战线、突出重点、强化功能。充分发挥国有企业对整个国民经济的主导作用,通过影响产业结构来引导整个国民经济的发展方向。一方面,国有企业投资要服从于产业结构合理化的要求,集中投向于“瓶颈”产业,以提高产业结构的聚合质量;另一方面要服从于产业结构高度化的需要,集中投资于高新技术产业,以推动产业结构高级化的演进。除关系到重大和特殊行业需要国有经济投资外,其他的政府应再投资兴建各类中小企业,给民间资本腾出一定的投资空间。
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