有分红的股票P/E ratios随利率大环境而变化，如果在利率很低的时候买入分红高的股票的话，在利率上升时股票价格会跌很低。

去年九月我在美国十年国债利率3.2%时买入telecom股票，现在涨了20%多，其分红很高，即使现在也接近5%。

但如果利率上升的话，这样的股票会被投资者抛弃而买入bonds或bond funds。

这里有很多内在联系，你要花功夫弄清楚。