股市大跌黑手或已找到 这个数据今天吓懵A股(组图)

今天上午，统计局公布了前5月民间固定资产投资情况，同比名义增长3.9%，增速比前4月回落1.3个百分点。要知道，这和去年全年10.1%的增速相比，跌了六成多！今天收盘三大股指重挫，资本市场巨震和民间投资的断崖式下跌有关吗？

我们先看看民间投资到底有多重要。2004年到2015年，民间投资在社会总投资中的占比一路从26%飙升到64.2%，已经成为拉动全国固定资产投资的重要引擎，但现在民间投资占比出现了下行趋势。从历史数据也可以看到，民间投资和全国投资增速的拟合度在去年全年一直较高，基本重合。但从今年一季度开始民间投资增速突然腰斩，并且两者剪刀差越来越大，民间投资的下行也带动总体投资的下行。

据统计，民营经济对GDP贡献超60%，创造了社会超80%的工作岗位，其税收也占到了约一半的比重，可以说，民营经济对整个社会而言非常重要。

为了搞清楚民间投资增速为什么下滑，国务院从5月份出就开始派出了9个督查组分赴18个省区市开展实地督查民间投资情况，并在调研中发现了很多问题。比如“玻璃门”现象（即规划得好落实难）、PPP设定门槛太高、融资难融资贵等问题。

笔者认为这些问题都是长期以来一直存在的，并无法从根本上说服人。融资难融资贵确实是一个现实的原因，在当前经济不振、风险偏好降低的大环境下，中小企业的融资环境更加艰难，但除此之外可能还有两个因素影响到民间投资增速：

第一，国有投资拉动民间投资效果可能有限。今年前两个月，中国固定资产投资同比增长10.2%，一改此前持续下滑的态势，增速出现回升。其中，基础设施投资同比增长15%，功不可没。当时国家发改委称，当前经济下行压力仍然很大，合理有效投资增长的基础并不稳固。中央预算内投资力争第一季度下达60%左右，上半年基本下达完毕。这一进度明显快于往年。往年中央预算内投资通常在全国“两会”后才开始下达，而据媒体报道，今年从1月起预算内投资即开始下达，同时中央转移支付也已下达，用以稳定地方预期。北大国发院教授宋国青曾表示，在国有投资高增长拉动需求下民间投资不升反降，说明如果没有政府主导的投资高增长，民间投资将会更大幅度下降。

此外，据财政部官网，截至今年3月，财政部搭建的PPP综合信息平台收录各地的PPP招商项目7721个，总投资约8.8万亿元，涵盖了19个主要发展领域。问题在于，经官方调研，也知道PPP设定门槛太高，那么这8.8万亿元究竟有多少是来自民间投资呢？

第二，经济总需求偏弱。上文也说了，当前经济不振、风险偏好低，经济大环境不太好，全球需求很弱，实行负利率政策国家数量之多，在世界历史上也是绝无仅有的。和股市楼市比起来，民间投资周期长收益低，显然太不划算了，所以人们宁可手里拿着大量的现金在金融市场快进快出也不愿意做实业。从今年一季度起不断增加的M1（狭义货币供应量，即流通中的现金+活期存款）增速也印证了社会上现金增多这一现象，和民间投资增速几乎是呈反相关走势。

从资金面来说，一季度楼市的火爆，也对民间投资的资金有一定的挤占效应。据统计局数据，3月70城一手房价近九成环比上涨，同比涨幅超10%的城市有8个，一线城市北上广深全部在列，其中深圳同比涨62.5%，上海同比涨30.5%，如果随便在一线城市买套房一年就能获得远超10%的收益，人们还有什么动力去搞固定资产投资？

股票市场具有配置资源和价格发现的基础性功能，虽然不能和中国融资体系的需求完美对接，虽然也会产生泡沫，但是能在一定程度上先反映实体经济的情况。股市的繁荣，使得具有前景的创新型企业能获得更多的资源，培育新的经济增长点。民间投资增速的下滑，说明实体经济状况非常差，显示宏观政策亟需提供更有效的支持。A股颓势能否逆转，不仅和国际宏观形势有关，也和国内投资环境密不可分，如果中国能在“三去一降一补”的大背景下成功找到新的经济增长点，那么股市的“慢牛”很有可能会实现。