凌晨，印钞传言

——美联储下周的会议最关键的问题不是 “降不降息”。降息是烟花，RMP 才是火箭。

美联储将于下周降息25基点，这已是人尽皆知的事情，前纽约联储利率策略专家马克·卡巴纳（现任美国银行利率策略师）说出一个更劲爆的观点——美联储的真正“大动作”不是降息，而是“重新开闸放水”。

卡巴纳是一个长期研究美联储“管道系统”的人，他两个月前就说过一句很关键的话：如果回购（repo）市场利率持续飙升，说明系统里的“现金储备”不够用了，美联储必须提前结束缩表。后来，美联储果然宣布12月1日正式结束QT（缩表）。

今天，卡巴纳发出最新的预言——美联储“偷偷要做的另一件事”。

启动RMP（ReserveManagementPurchases，储备管理型买债），从2026年1月开始，每个月买450亿美元的国债短券（等于是一种“低调版QE”，往市场注入流动性），至少买到明年6月以后，目的是把系统里的“钱补回来”，防止再次缺水。传统 QE 太显眼，于是美联储搞一个不容易被骂的方法。

而且不只是RMP，美联储还会同时推出termrepo（向市场临时输血）操作——就是直接向市场借钱或放钱，让资金更顺畅。

这些词听上去晦涩，但目的很简单：

QE（长期大水漫灌）——曾经做的

QT停止（不再抽水）——前几个月做的

RMP（打钱，几乎就是“新QE”，但不像传统QE那样高调）——即将要做的

TermRepo（临时补充流动性）——即将要做的

卡巴纳真正厉害的地方，不是他看到了市场没看见的东西，而是他更懂美联储的“水管结构”。降息本身，市场反应可能有限。真正的刺激点是RMP+termrepo，稳住年末流动性。美联储表面上结束了印钞机，实际上正在重新热身，准备再开一轮。

当然，下周还有另一个看点——特朗普暗示了下任美联储主席是哈塞特，那么这次市场是否还会听鲍威尔的（现在已经是“看守主席”）。

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报告亮点：

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