净亏损28亿，京东又回到苦日子了？

开菠萝财经（kaiboluocaijing）原创

作者 | 唐亚华

编辑 | 黎明

徐雷升任总裁、刘强东退居幕后之后，京东的首份业务成绩单公布。

11 月 18 日，京东发布 2021 年第三季度财报。财报显示，京东第三季度营收 2187 亿元，市场预期 2154 亿元，略超预期。但这一季，京东的净亏损达到了 28 亿元，而 2020 年同期为盈利 76 亿元。

同一天，阿里也发布了第三季度财报，该财季，阿里营收 2007 亿元，略低于市场预期的 2062 亿元，同比增长 29%，但增速略微下滑，净利润为 285.2 亿元，同比减少 39%。

对比来看，京东营收超预期但净利润下滑严重，阿里则是营收净利润均低于市场预期，财报发布后当天，京东股价上涨约 5%，阿里下跌 11%。

刚刚过去的双 11，京东声称，双 11 购物节销售额提升了 29％，达到创纪录的 3491 亿元。9 月，徐雷成为京东的二号人物，同时京东进行了一系列业务调整，透过财务数据和业务变迁，我们来看看京东的发展到底是高歌猛进，还是徒有其表。

净亏损 28 亿元，投资拖垮业绩

财报显示，京东第三季度营收为 2187 亿元，同比增长 25.5%。其中，第三季度净商品销售收入为 1860 亿元，同比增长 22.9%；净服务收入为 327 亿元，同比增长 43.3%。平台及广告服务收入为 167.7 亿元，同比增长 34.3%。物流及其他服务收入为 159 亿元，同比增长 53.1%。

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过去三个季度，京东的营收均保持在 2000 亿元以上，整体相对稳定，第三季度相比第二季度略有下滑。增速上，过去三个季度相比去年同期也稳定在 25% 以上，但增速也在小幅度下滑。

成本方面，变化比较大的是营业成本和营销成本。本季度京东营业成本为 1876 亿元，同比增加了 27.3%，其中，包括采购、仓储、配送等的履约开支从 116 亿元变成 143 亿元，涨幅为 23.2%。营销开支也由去年第三季度的 55 亿元增加 42.3% 至 78 亿元。

第三季度京东经营利润为 26 亿元，同比下滑 40.9%，经营利润率为 1.2%，继续保持低利润率运营。同时，公司由盈转亏，净亏损额达到了 28 亿元，而 2020 年同期净利润为 76 亿元。

对比前几季度，2021 年第一季度，京东净利润 34.62 亿元，同比增速高达 244.55%，二者均表现亮眼，第二季度，营收大幅度下降至 4.78 亿元，增速也下降了 97.09%。最近两个季度，京东的净利润持续走低。

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至于亏损原因，财报中提到，2021 年第三季度，因为股权投资带来的亏损达 19 亿元，而 2020 年第三季度亏损仅有 3 亿元，主要是 " 由于某些股权投资对象的非现金减值所致 "。也就是说，京东投资的公司股价下跌，导致京东的账面亏损加大。不过，具体是哪些公司，财报中并未提到。

另外的亏损，京东解释为京东物流以及新业务的投入加大。京东表示，其中 96% 的成本和费用都用于实体经济投入，主要有商品采购、基础设施、物流履约、技术研发、员工薪酬福利以及对品牌商家扶持等。

值得注意的是，截至 2021 年 9 月 30 日，京东年度活跃用户数为 5.522 亿，同比增长 25.0%，增速可观。

资深电商从业者孟奇认为，京东营收尚可，净利润下跌严重，投资亏损是一方面，另外，一些重点项目市场表现一般，如京东今年出资 5.3 亿入股的尚品宅配，同时，传统业务收缩及调整，如新通路业务的调整，新的京喜业务等，也会导致成本增加。

"总体来说，京东成本的增加主要体现在了基础建设上，在消费趋于保守的大背景下，京东还算是稳住了基本盘。从股市上也可以看出来，市场对其的表现比较认可。" 孟奇说。

海豚社联合创始人那明远也认为，京东在物流和技术上的投入对未来是长期利好，是加强京东护城河的动作。

重回零售主业，

却丢了电商 " 老二 " 的位子

几个月前，成立 13 年的京东，首次正式拥有了二号人物。

9 月 6 日，京东发布公告称，京东零售 CEO 徐雷升任京东集团总裁，向京东集团董事局主席兼 CEO 刘强东汇报，同时公布的还有京东健康的人事调整。加上 2020 年 12 月底京东科技、京东物流的调整，京东旗下四大业务全部换帅。

很多人将此举解读为刘强东正式交出了京东的执行管理大权，退居幕后。事实真的如此吗？

2018 年，京东受刘强东事件影响，股价大跌 60%，市值蒸发了 90 多亿美元。这时，徐雷作为准 " 二号人物 " 浮出水面。

徐雷上位后对京东的业务和人事进行了新一轮的调整，京东内部的职业经理人陆续出局。

但老员工也没能长期把持大局。2020 年 12 月，在不到 10 天的时间里，" 三驾马车 " 业务中的两位代表人物，陈生强、王振辉双双卸任各自集团 CEO 职务。尤其是王振辉，在京东物流上市前夕离开，这让外界唏嘘不已。密集的高管变动背后，刘强东收权的信号越来越明显。

所以，不管是 2018 年的退隐，还是 2021 年让出总裁职位，刘强东从来没有真正退出管理。如今，他还持有京东 13.9% 的股份，握有 76.9% 的投票权，在一系列放权收权的运作后，从控制权上来看，京东依旧是刘强东 " 一个人的京东 "。

京东在成立后长达十余年的时间里，身陷亏损泥潭，过去三年，京东开始盈利了，这背后的主要原因在于业务的调整，也就是重回零售主业。

这一业务的主要执行者正是徐雷，徐雷将原先以品类为核心的架构，变成了前中后台。离客户最近的职能为前台，中台的核心是把过去十几年所积累的经验标准化，后台则为整个商城提供基础设施建设、服务支持与风险管控。

成绩也是可圈可点的。在 2018 年徐雷担任京东零售 CEO 后，京东当年实现了 4620 亿元的总营收，同比增长了 27.51%，2019 年，京东总营收增长到 5769 亿元，同比增长 24.86%，2020 年更是增加到 7458 亿元，同比增长 29.28%，2018 年、2019 年以及 2020 年，京东活跃用户数分別为 3.05 亿、3.62 亿和 4.72 亿。

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净利润方面，京东在 2016 年 -2018 年分别亏损 38.55 亿元、2.88 亿元、28.01 亿元，到 2019 年开始扭亏为盈，实现净利润 118.9 亿元，2020 年净利润更是达到了 493.37 亿元，涨幅超过了 300%。

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不过，不同于阿里这样的重营销的平台型业态，京东更重视自营，要加强基础设施建设，包括技术、团队服务能力。重人力的特质使得京东始终是一家重资产公司，成本常年居高不下，商业模型没有那么 " 性感 "。

京东方面称，2021 上半年，京东物流为 26 万一线员工支付的月平均工资支出超过 1.1 万元，同时还为快递员提供包括意外伤害商业保险在内的六险一金。对于普通员工，京东也 " 大方 " 了一把，今年 7 月 13 日，京东宣布将用两年时间把员工平均年薪由 14 薪逐步涨至 16 薪。

拥有 40 万员工的京东，短期之内可能始终是一家在苦活累活中抠利润的另类互联网公司。

而且，对比阿里、拼多多，京东年度活跃用户仍存在差距。从 2020 年第二季度到 2021 年第二季度的一年内，拼多多增长了 2.22 亿，阿里增长了 1.7 亿，京东只增长了 1.15 亿。数据显示，截至 6 月 30 日，京东年度活跃用户数达 5.319 亿，阿里对应数据为 9.12 亿，拼多多为 8.5 亿。

第三季度，阿里的这一数字变成了 9.53 亿，京东为 5.522 亿，阿里增长 4100 万，京东单季增长 2030 万。

从这个角度看，京东已经失去了电商第二的位子，并且短期内很可能只能一直保持在第三位。

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京东还面临哪些挑战？

京东的零售主业稳定上升，但新业务也不能落下。

京东之所以被拼多多赶超，很大一个原因就是没有利用好下沉市场和微信的流量。拼多多将二者结合配合上社交玩法，迅速打开了一个电商蓝海市场。

京东显然不甘放弃这一市场，2019 年 10 月，京东的社交电商平台 " 京喜 " 正式亮相。

2020 年，社区团购又成了巨头追逐的新风口，拼多多的多多买菜、美团的美团优选、滴滴的橙心优选以及阿里的盒马鲜生等平台混战社区团购。2020 年 12 月，京东将京喜升级为京喜事业群，包含了四大类业务：主打社交电商的京喜 APP、主打社区团购的京喜拼拼、为下沉市场线下门店提供商品和服务的京喜通（原京喜新通路），以及提供物流服务的京喜快递。同时，京东还斥资 7 亿美元投资了兴盛优选。

半年时间，京喜拼拼在全国覆盖超 50 个地级市。但据媒体报道，京喜拼拼在近期撤出了山西市场，至今已关停 7 省的业务。今年 5 月以来，京喜拼拼接连退出福建、甘肃、贵州、吉林、宁夏和青海等省份。不止京东，整个社区团购赛道在近期迎来调整，橙心优选被传也在裁员、收缩等。

新业务表现如何？我们来看财报。

第三季度，京东 2187 亿元收入中，有 1980 亿元来自京东零售，占比约九成，还有 257 亿元来自京东物流，占比约一成，包括京东产发（京东旗下基础设施物业管理服务商）、京喜、海外业务等相关的新业务总营收为约 57 亿元，占总营收的比例不到 3%。

但新业务带来的亏损达到了 20.7 亿元。而京东业务中唯一盈利的京东零售，第三季度经营利润才 79.4 亿元。所以，京东的新业务是拉低公司整体利润的重要因素。

当然，过去三年，京东在阿里和拼多多的强势进攻下仍然保持了增长。同时，疫情给了京东一个很好的契机，证明了自建物流的正确性，今年中概股股价大幅回调的时候，京东跌幅比其他公司小也验证了京东的抗风险能力。

来源 / 视觉中国

文渊智库创始人王超指出，京东盘子没有阿里、拼多多大，但有物流、自营业务，是最稳的，别人很难进攻。京东面临的挑战在于，流量陷入瓶颈，未来增长难度大，同时，京东是一个拥有 40 万员工的庞大组织，管理能力尤为重要。

京东前员工张野则认为：" 京东的主业稳中有进，但新业务亮点不足，如新业务中京喜、社区团购、7fresh 没有太大的成效。"

回到本质，京东虽然把零售、健康、物流、数科拆分成了四个公司，但这还是京东原有的业务板块，这几年，京东并没有脱胎换骨的变化，只是在资本运作上更娴熟了。

2020 年，是京东系的上市大年。6 月，京东控股的物流公司达达赴美上市，同月，京东集团回港二次上市，9 月，京东数科提交招股书，12 月，京东健康在港股上市。而后，到 2021 年 5 月，京东物流上市。除了因金融领域监管问题未能上市的京东数科，京东旗下几块主要业务均顺利上市。京东经历了前所未有的高光时刻。

但京东的几大业务在每个领域都有强悍的对手，零售业务有阿里、拼多多，健康业务有阿里健康、平安好医生，物流有四通一达、顺丰，数字科技业务有蚂蚁集团，新业务成效不足，还得继续努力。

未来，要想保持市场对它的想象空间，京东需要更多故事。