靠一副手套，这个男人上了全球富豪榜

谁能想到，一只小小的手套也能撑起一家千亿市值的上市公司。前三十年默默耕耘，突如其来的风口，让英科医疗在2020年创造了超138亿元的收入。

近日，主营一次性手套的英科医疗发布了2021年一季度业绩报告，第一季度，英科医疗实现了67.35亿元的营收，同比增长770.86%；归属于上市公司股东的净利润为37.36亿元，同比增长2791.66%。

随着英科医疗股价上涨超过10倍，直接把英科医疗创始人刘方毅推上了胡润全球富豪榜第620位的位置，其财富值也达到330亿元。

刘方毅的“嗅觉”

刘方毅是谁？有人形容他2020年的经历是"朝为田舍郎，暮登天子堂"，其作为英科医疗的创始人、董事长，也是英科医疗第一大股东，持股比例40.05%。

三十年前，他也不曾想到自己会成就如今一番局面，一夜登上“2021胡润全球富豪榜”。

除了聚焦医疗领域之外，刘方毅对自己最大的评价是“趋势看得准”。

1989年，不到20岁的刘方毅踏上了前往美国留学的飞机，在加州大学尔湾分校学习电子工程专业。当时正值欧美国家艾滋病大流行，各国对医疗手套的需求量暴增。刘方毅看到了其中的市场机会，于是，他毫不犹豫的进军了该行业。他一边求学，一边销售手套，第一个月就赚到了8000美元的利润。随后在国外成立了贸易公司，全身心投入医疗耗材跨国贸易。

手套生意带来的大好前景让他回归国内。回到山东之后，他开始投资，逐步进入医疗器械制造领域。2009年，刘方毅在山东淄博成立了英科医疗，生产一次性PVC手套与丁腈手套等产品，同时增加了另一个山东青州生产基地。

彼时，国内从事手套生意的蓝帆医疗（002382.SZ）于2010年登陆A股市场，成为“手套第一股”。比较有意思的是，两家企业均坐落于山东淄博临淄区的齐鲁化学工业园区，相距不足100米。两家公司都距离手套产业链上游原材料制造企业齐鲁石化不足500米。

2012年，蓝帆手套在产能和市场占有率上已经做到了全球第一，其传统主导产品PVC手套销售量于2013年突破了130亿只。为此，蓝帆医疗认为细分领域逼近天花板，手套业务体量有限，发展前景受限，启动了多元化战略，并将投资重点瞄准了医疗器械和服务领域。

拥有多年国际贸易市场经验的刘方毅不这么认为，他觉得手套市场并没有饱和，特别是在医用手套领域，还存在着极大的增长空间。英科医疗继续专注于一次性手套的生产与销售，扩张产能。

同一年，刘方毅在山东青州成立了一次性丁腈手套生产的山东英科生产基地，与英科在淄博的PVC手套生产线共同发力。2016年英科医疗PVC手套产能56.02亿只，丁腈手套产能20.90亿只，合计76.92亿只。

2017年，英科医疗成功登陆创业板。在资本的助力下，产能迅速扩张，2017年营收同比大增47.96%。次年，英科医疗的一次性PVC手套、丁腈手套的销售量合计为126.17亿只，蓝帆医疗的健康防护手套销售量为156.02亿只。



英科医疗不满足于现有的产能，2019年继续扩展。4月，英科医疗发行可转债募集资金4.7亿元用于安徽生产基地，年产110.8亿只高端医用手套和169.2亿只PVC手套。

随着英科医疗产能的迅速扩张，国内手套行业两家头部企业的差距在逐渐缩小。2019年，蓝帆医疗实现4.93亿元净利润，防护手套销售量173.48亿只，英科医疗尽管净利润只有1.78亿元，其医疗防护手套的销售量也达到了155.09亿只。

英科医疗一跃飞天

英科医疗从事了30多年的手套生意，一次公共卫生事件又将手套行业的需求催化出来。

2020年疫情来临之际，全球一次性手套需求激增，供不应求，供给关系也发生巨大的变化，全球最大的一次性手套生产地马来西亚因疫情缘故，生产商们产能受限，供给关系发生变化，中国逐步取代了马来西亚成为全球最大的一次性手套生产国家。英科医疗此前的股价一直在17元左右徘徊，疫情的推动，英科医疗迎来发展契机。

2019年，蓝帆医疗规划了年产20亿只丁腈手套和年产40亿只PVC手套的新增产线，而英科医疗的安徽生产基地则是规划了280亿高端医用手套的生产。

扩充生产线也不足以让两家企业满足急剧上升的市场需求。一次性手套生产线建设的难度和较高的行业壁垒使得其他行业厂商难以进入，此外该行业还属于技术、资本密集型产业。

据了解，一条丁腈生产线长度超过1.5公里，具有3000个传感器和500个控制点，一个丁腈手套生产车间的投资额约3亿元，需求15个月以上的建设周期以及一定时间的设备使用磨合期；一条PVC手套产线从建设到投产也需要近1年时间，投资建造门槛较高。

此外，丁腈手套、PVC手套在一次性手套中使用更加广泛，丁腈手套相比于其他乳胶手套而言，更具有抗张强度、贴手性、不易过敏，PVC手套无毒无味、隔离、耐酸碱耐油等特性。

蓝帆医疗与英科医疗之间的差距本就在缩小，但2020年以来，双方发生了手套行业龙头位置的转移。刘方毅不改往年产能扩张的风格，2020年在疫情之下，加大产能扩张，将产品聚焦在高端医用手套业务上。

2020年3月，英科医疗拟投资30亿元在江西彭泽建设年产271.68亿只高端医用手套项目；4月，拟将原扩建年产98.8亿只高端医用手套项目变更为"英科医疗防护用品产业园项目"，规划产能为年产210亿只高端医用手套；8月，位于安徽怀宁的160亿只高端医用手套项目扩产至年产400亿只。

此前，英科医疗的净利润增速在2014年至2019年间，逐年下滑，到了2019年，英科医疗的净利润增速为-0.57%，已经出现了负增长。

但转眼到了2020年，英科医疗实现跨越式飞涨，营业收入达到138.37亿元，同比增长564.29%，净利润达到70.07亿元，同比增长3829.56%。而蓝帆医疗2020年前三季度实现了46.55亿营收，实现18.88亿元的净利润。



英科医疗也一改往年的ODM（委托厂商生产加工）生产模式，以自有品牌销售为主，目前已有品牌销售上升了50%左右。

包括毛利率和净利率也迅速增长，英科医疗毛利率一直稳定在25%左右，净利率在9%左右，2020年，英科医疗的毛利率和净利率分别增长至69.03%、50.62%。

英科医疗股价更是一飞冲天，2021年1月，其股价高达299元/股，市值高达1056亿元，成为A股当之无愧的“大牛股”和“手套茅”。

蓝帆医疗在2020年7月，股价冲到38.4元的高点之后，目前股价在20元左右，最新市值在230亿附近。

申万宏源证券预计，2019年前，马来西亚三家主要厂商合计市场份额为27%，超过国内主要生产企业市占率总和。随着国内企业大幅扩产，英科医疗的全球市占率有望从3%提升至10%-12%。

能否一路高歌？

显然，英科医疗是站在风口上飞起来的，一旦风口过去，摔下来的也是他们。从股价上就能体现一二，2021年站上顶峰的英科医疗，在之后的几个月股价连续下跌，截至目前，英科医疗最新股价为174.45元/股，市值为616亿元，相比于最高点而言，股价缩水了100元/股。

一家公司是否能够获得高估值，估值的核心逻辑在于成长性与永续性。市场上不看好英科医疗的理由很简单，手套大卖是受益于疫情的影响，业绩具有不可持续性，一旦疫情褪去，可能面临产能过剩之困。

目前，加上在建产能和拟扩建产能，英科医疗所有生产线投产后，手套的总产能预计将达到2500亿只左右。未来，英科医疗还将从手套产业链的上游延伸，降低原材料成本，投资7亿元建设年产50万吨羧基丁腈胶乳、10万吨DOTP项目。

市场上的机构也跟随英科医疗的股价经历了一趟过山车式的巡游。2020年6月，英科医疗总共有138家机构持股，持有3727.34万股，到了9月，退出了99家机构，年底，英科医疗又增加至288家持股机构，持股数量为5191.50万股。截至2021年3月底，持股机构为42家。

市场上也有另一种观点认为，英科医疗只要能够继续保持较高的增速，随着扩充产能的释放，企业盈利依然能够有保障。

从2020年6月，英科医疗营收增速一直稳定维持在600%以上，2021年第一季度增达到了770.86%，2021年第一季度净利润增速达到了2791.66%。

据了解，英科医疗前期在海外的贸易经验为其积累了大量的海外客户，从2014年至今，境外市场销售收入占比均超过了90%，占据了其大部分营收。

尽管国内疫情已经得到控制，英科医疗仍表示，目前一次性手套在全球范围内的供需依然严重失衡，公司PVC手套和丁腈手套产品一直处于满产满销状态，部分客户订单已排期至2021年二季度。

弗若斯特沙利文报告也指出，全球一次性手套销量将由2019年的5290亿只增长至2025年的12851亿只，年复合增长率为15.9%。

4月20日，上市公司发布公告，全资子公司拟以自有资金认购齐鲁(青岛)创业投资基金合伙企业份额。合伙企业将重点投资于智能制造、智慧城市、海洋经济、视觉智能、工业互联网等新兴产业领域，且投资于该约定产业领域的比例不得低于基金规模的60%，其余可优先投资于大消费、大健康、新材料、新能源等新兴产业领域。