美债收益率飙升正构成新威胁 美股将走向震荡还是新高？

美国股市迄今已经消化了美国国债收益率飙升的影响，但一些投资者担心，持续上涨可能会带来更多问题。

由于市场预期全美疫苗接种计划的进展和进一步的财政刺激措施将刺激经济增长，基准10年期美国国债收益率本周攀升至1.36%的一年高点。通常来说，当国债价格下跌时，国债收益率也随之上升。

到目前为止，股市的反应不过是震荡。但一些投资者担心，由美国政府支持的美国国债收益率持续上升，可能会削弱股票等相对风险较高投资的吸引力，并令标普500指数承压。自去年3月以来，标普500指数已上涨约75%。

美银财富管理首席投资官Freedman称，“理论上来说，当政府债券收益率上升，所有资产价格都应重新走低。”不过他补充称，目前债券收益率升幅还不足以成为股市的竞争对手。

根据Refinitiv的数据，在第四季度财报季结束时，标普500指数徘徊在历史高点附近，企业总体财报收益比预期高出17.2%。未来，公司收益将继续受到关注，同时还有跟踪经济复苏，以及美国总统拜登提出的1.9万亿美元的冠状病毒救助方案的发展的数据。

尽管公司业绩强劲，但忧心忡忡的投资者可以指出许多迹象，包括比特币和特斯拉(781.3,-6.08,-0.77%)股票的飙升，以及特殊目的收购公司（SPACs）的激增。超宽松的货币政策和财政刺激刺激了过度的风险偏好，如果收益率开始上升，这种偏好可能会受到抑制。

美银全球研究的最新基金经理调查显示，承担高于正常水平风险的投资者净比例创纪录新高，现金配置处于2013年3月以来的最低水平，股票和大宗商品配置处于约10年来的最高水平。

花旗策略师在本周的一份报告中表示，股市10%的回调“似乎非常有可能”，并指出，“如果不断上升的债券收益率拖累一些IT增长巨头……由于这类股票的比例过高，这将影响大盘指数。”

与此同时，野村证券分析师本周早些时候说，如果美国10年期国债收益率突破1.5%，可能会导致美股下跌8%。

低收益率和低利率通过多种方式支撑股市，比如降低债务和借贷成本，使股票对债券显得相对有吸引力，并有助于增加公司未来现金流的价值。根据Refinitiv Datastream的数据，标普500指数的预期市盈率为22.2倍，远高于15.3倍的长期平均水平，不过一些投资者表示，股票相对于债券而言仍相对便宜。

许多投资者对此举持乐观态度，他们指出，由于对经济改善的预期，国债收益率似乎正在上升。

Cozad Asset Management的投资组合经理Evans最近将银行和抵押贷款公司股票加入了本周的高股息投资组合，以利用经济前景改善和利率上升的环境。

更广泛地说，他的目标是10年期国债收益率为3%，到那时债券可能会开始与股票展开更激烈的竞争。

Evans称：“对于我的客户而言，我会敦促他们保持一些平衡，在转向固定收益产品之前稍等一下，因为我认为从历史角度来看，利率仍处于极低水平。”

Kingsview Investment Management投资组合经理Nolte正在关注收益率上升最终是否会伴随着“美联储基调的改变”，即美联储将开始缩减债券购买规模，以控制其刺激计划，而这可能会动摇市场。

不过，他目前并没有因为近期收益率上升而减少对股市的投资，因为他相信不断走强的经济将继续提振股市，尤其是金融类股和其他价值型股。

Nolte表示，收益率曲线变陡是“债券市场告诉所有人经济正在复苏并变得健康的一种方式。”