万亿美元救市计划！美股反弹超5%，原油难止跌势

昨日晚间，标普500开盘涨近2%，道指涨近400点。开盘仅约20分钟，三大股指悉数翻绿。其中，道指跌幅扩大至逾200点，跌破20000点整数关口，为逾3年来首次。

眼看情况不妙，纽约联储在美股开盘后一小时宣布美联储将于当天下午进行额外的隔夜回购操作，规模为5000亿美元。而就在昨天，美联储已经进行过规模为5000亿美元的隔夜回购操作，最低投标利率0.1%。受此消息影响，美股迅速止跌回升，道指一小时涨超千点，纳指和标普500指数涨超6%。

截至收盘，道指涨5.20%，报21237点，标普500指数涨5.99%，报2528点，纳指涨6.23%，报7334点。央视财经评论员表示，美股反弹原因主要归功于白宫在当地时间17日上午召开的疫情简报。此前消息称，特朗普政府准备推出超过一万亿美元的经济刺激计划，而在今天的简报会中，特朗普，以及财政部长姆努钦，都进一步阐述了这一万亿美元的详细计划，从而是给了市场一定的信心。另外，有消息透露，金融监管者们也正在考虑进一步放宽银行的流动性。今早美联储公布了一系列的货币政策，包括额外最高5000亿美元的隔夜回购操作和建立商业票据融资机制，以支持信贷流向家庭和企业。因此，白宫和美联储在财政政策以及货币政策上双管齐下，让美股在收盘时，起码有了较为坚实的一天的反弹行情。但在股市反弹的时候，VIX指数仅仅下跌了6.78点，仍然保持在接近76点的高位，这是一个非常重要的信号，市场信心的提振似乎相当有限。

商品期货方面，WTI原油跌6.52%；Brent原油跌2.99%；伦铜跌2.65%；黄金涨0.96%。美豆粕涨0.89%；美豆油涨0.52%；美糖跌2.08%；美棉跌1.70%。



值得注意的是，北京时间昨天凌晨全世界最大的对冲基金桥水基金对欧洲股市做空140亿美元。昨天下午意大利、法国和比利时都发布了做空禁令。意大利证券交易委员会发布做空禁令，禁止卖空20只意大利证交所（MTA）股票。法国财长勒梅尔称，法国将在接下来24小时内禁止卖空并可能延长卖空禁令。菲律宾甚至成为全球首个关闭金融市场的国家。菲律宾证券交易所宣布自3月17日无限期关闭，货币与债券交易也都暂停，何时恢复交易等待通知。

全球疫情发展是关键，美股调整或将持续

在市场人士看来，短期影响美股走势的核心变量依然是全球疫情发展。

一方面，美国确诊病例数则可能被明显低估，其官方公布的第一例确诊病例在1月20日，参照其他国家经验确诊第一例到爆发的时间间隔，疫情早已或已经在美国本土大规模爆发，官方确诊病例数如此之低主要与检测试剂严重不足、检测点少、检测费用过高有关，随着检测试点和试剂大规模投放，未来一至两周还会看到美国确诊人数大量增加。

另一方面，目前美国非金融企业债务是历史以来最高水平，低等级债里面能源行业占比最高，但利率水平已降至历史最低，在疫情和石油价格战冲击下，美国企业有可能爆发债务危机，并且货币政策空间不足以应对，因此综合疫情发展和企业债务的角度看，美股的调整仍未结束。

全球普跌的情况下，A股较难独善其身，近期维持较弱态势。昨日收盘，沪指跌0.34%，报2779.64点；深成指跌0.49%，报10202.75点；创业板指涨0.36%，报1917.70点。北向资金全天净流出82.38亿元，为连续5日净流出；北向资金年内转净流出，累计净流出额42.44亿元。

广州期货股指分析师郭子然告诉记者，近期股指走势较弱主要由于外围市场大跌及国内降息预期落空。一方面美股受其本土疫情加速扩散和美联储“all-in”加剧市场恐慌情绪影响，美股周一出现了历史上最大的单日跌幅，同时3月16日央行开展1000亿元MLF操作，但利率意外持平于上次，并没有出现市场期待的降息，均令指数承受一定调整压力。

郭子然表示，国内股指短期会受外围市场影响，但调整幅度相对有限，一是是国内疫情基本得到控制，二是A股估值水平相对低得多，三是国内政策空间相对更充足。“近期外围市场风险较大的情况下国内指数也难以走出独立向上的趋势，并且随着企业全面复工及财政政策发力，资金逐渐回流实体经济，加上短期降息预期落空，市场流动性可能边际收紧，促使市场风格进一步向权重切换，在全球和美国新增病例数出现拐点后，国内指数将随外围市场出现明显反弹。中长期看，受制于过高的宏观杠杆率，国内政策难以像过去一样大规模发力，加上内生经济动能偏弱，国内指数更多是以创业板、中证500为代表的结构性行情为主，指数整体抬升的空间有限。”郭子然说。

从股票配置的角度来看，中信证券认为，新旧基建及相关科技龙头（5G、云计算、IDC等）依旧是全年配置主线。对于科技板块，经过本轮回调，当前创业板指、上证50、沪深300等重要指数PEG趋同，因此只要创业板能持续兑现符合预期的业绩，估值当前已不贵。此外，当前科技进入业绩的“校准期”，有业绩支撑的科技白马有持续的配置价值，包括“硬科技”中的消费电子、半导体、新能源车、5G；“软科技”中的云计算，还有“生物科技”中的创新药、CDMO等等。

市场产生通缩预期，白银“瀑布式”暴跌

近日，全球恐慌情绪快速上行， VIX避险指数逼近70高位，金融市场流动性问题和债务违约风险加剧，危机中银价持续下移。

特别是3月16日晚间，白银日内最低跌至11.77美元/盎司，创逾十年新低，最大跌幅达20%。随着白银瀑布式的暴跌，黄金并非出现同样幅度的下跌，从而导致金银比价一路飙升。



中信期货贵金属分析师杨力表示，回顾历次危机白银资产表现可大致分为两个阶段：初期避险情绪主导，风险资产回落，资金进入避险资产；危机扩大、风险资产跌幅加大和流动性枯竭导致避险资产与风险资产差异化减弱，出现量价齐跌的局面。

“美联储长期的低利率环境刺激了企业提升杠杆率，促进了金融市场繁荣。市场利率长期保持低位，迫使企业寻求高风险回报，最简单快速有效的方法就是增加杠杆率。当资产出现大幅下跌时，只能继续抛售资产并向更安全的美元现金、国债转移。”杨力表示，美元和美债收益率的强势回归，是避险需求的直接体现，白银由于其金融属性弱于黄金，工业属性又强于黄金，导致其在本次危机中受到的负面影响更大，价格下跌也就更多。

在五矿经易期货贵金属分析师王俊看来，本次金银的大跌，从资金层面看是由于之前金银积累了较大的净多头寸，看多的头寸有多拥挤，下跌时踩踏就有多惨烈；从逻辑层面看，疫情影响下美债名义利率大幅下跌已经基本兑现了美国经济下滑和美联储降息预期，在各国央行降息后名义利率反而略有反弹，股市、原油等大宗商品重挫令市场产生通缩预期，以上令实际利率有一定的回升动力，不利于金银继续走高。危机模式下，贵金属逻辑天平由避险切换为通缩，另外美联储过快幅度过大的降息也令市场恐慌，从而加剧了市场的流动性危机；而在商品层面，贵金属尤其是白银交易所库存创历史新高，足见下游需求疲弱，因此白银暴跌、创历史新高的金银比价也在情理之中。

针对后市，杨力认为市场期待后续货币及财政政策刺激，而鲍威尔表示不考虑负利率政策令市场失望。结合上周欧央行议息量化宽松有限，如果美欧央行刺激政策后续空间有限，白银有望继续下探。目前疫情导致海外陆续停工停学，社会活动趋缓总、需求下降，白银的工业属性受到进一步打压，并且国内外白银库存高企，也将对银价产生不利影响。

“疫情导致通缩，金银由于资金踩踏出现惨烈式下跌，中线下跌的风险恐怕未完全释放，尽管短线有反弹的可能，但反弹后仍有抛空机会。长期来看，全球维持低利率和货币宽松已成定局，长期利率看低时，金银跌至相对低位后仍值得配置。” 王俊说。