周末闲聊新联储主席和美股后市

凯文沃什获川普提名新联储主席，金融界一片措手不及。市场之前price in的是一个极限听话，毫无底线的新主席，是一个即将失去独立性的美联储，沃什的胜出提示了市场的错配，周五市场的反应就是对这种错配的unwind。

市场对沃什的看法是基于他过去的表现。他有讲规则及反对无限QE的人设，他的主张是降息以减少借贷成本，扶持实体经济，量化紧缩以减少金融市场的流动性。简单说就是对实体经济友好，对股市不友好（因为股市就是靠流动性来支撑的）

周五有些资产大跌（金银，高估值科技股），有些资产跌得并不多（能源），总的来说就是高杠杆的跌得多，这是去流动性的典型表现。

市场总是在不断的定价各种因素，有时候是对的，定价就会得到确认，有时候turn out是错的，就会有纠正，股市就是这样波动前进。那这次市场对沃什的看法会不会错呢？

把背景拉回到现在，2026年中期选举前的最关键几个月，川总提前宣布了新主席提名，可见川总对沃什是相当的喜爱。川总为什么会喜欢并重用一个人，第一要素，忠诚。所以沃什必然是忠诚的，除非川总看走眼。川总身经百战，之前对鲍威尔看走了眼，这次必定加倍小心，所以，联储主席人选必须万无一失。那么，川总现在最迫切想要的是什么？是中期选举的胜利。他会允许股市大跌吗？不会！沃什会抽走流动性吗？显然不会！流动性一抽，股市就垮了，怎么中期选举啊？川总在达沃斯夸口说道琼斯指数很快要翻倍，不可能随随便便让新选的联储主席来搅局吧？

上面说了川总想要的，那他能不能得到呢？沃什是以鹰派人设出现的呀？他会不会是为了please川总故意表态说要降息，当选后就开始放飞自我？这种想法天真了！沃什的老丈人Lauder是雅诗兰黛掌门人，亿万富豪，共和党长期的金主，川总大学时代的好友，给川总出主意收购格陵兰，在格陵兰有大量投资的。一句话，与川总有着千丝万缕联系的家族利益不允许沃什造次，他必然要为川总服务，川总要是连这点把握都没有，他总统怎么当呀？

线条清楚了吧？中期选举之前，沃什QT的可能性几乎为零，同时会宣布降息。那中期选举之后呢？

QT到底是怎么回事？简单说就是美联储以前买的国债到期了，财政部连本带息把钱还给联储，联储拿了钱有两个选项，一个是把这钱再买新的国债；另一个是把这钱销毁了，市场上钱就少了，这就叫QT，沃什的想法就是联储不买新债了。但财政部有赤字啊，很大的赤字，必须要发新债，发的新债沃什想让市场自己去消化，而不是联储包办。市场接盘的还是原来的那些人和机构，购买力就还是那样，联储不接，国债就是严重供大于求，收益率直接飙。10年收益率一飙，各种headline就出来了，美债要完了blarblar，谁受得了这种压力？沃什不能，川总也不能

沃什降息是控制短期利率，QT是放任长期利率，可是长期利率也会对借贷市场造成冲击，比如房贷，车贷，所以长端QT也很难操作。不过这是中期选举以后的事了，到时候再说。

所以市场并没有expect沃什能紧缩到哪儿去，你看标普根本没跌多少，就是unwind对新联储主席无底线宽松的过高期望值。那是不是中期选举前就不会跌了？那不一定啊，我上面分析的是川总会尽量不让跌，但川总管不了投资者的情绪啊。投资者是世界上最情绪化的一类人，lol，他们一定是在该恐惧的时候贪婪，该贪婪的时候恐惧，此事古难全，哈哈。。。据统计大部分中期选举前美股大盘都会有一个10%的dip，所以这次也不会意外吧？

同学们要叫起来了，到底是跌还是不跌啊？搞些模棱两可的话，骗吃骗喝啊？

各位同学，慢些砸，我说，我说。。。

跌，但是buyable。跌是因为避险情绪跌，buyable是因为沃什不会真的搞QT。（加一句）至于AI泡沫会不会破就不是我这水平能预测的了，本帖只聊沃什，assuming美债不爆，AI不爆

说了这么多，金银不用再说了吧？上周五大跌是因为涨太多了，杠杆投机仓必须被打掉，基本面是没变的，只是需要重新计算价格。别拿之前的几次金银大跌进入10年熊市说事，那是Volker实打实的把利率加到20%，那是联储正式宣布QE tapering，现在呢？什么都不是，是市场在自己吓自己而已