2026 年的 英伟达(NVIDIA)与上世纪九十年代末的思科(CISCO)对比

来源: 于 2026-01-25 09:08:12 [博客] [旧帖] [给我悄悄话] 本文已被阅读：次

下是 NVIDIA 2026 与 Cisco 2000 的深度复盘对比：

1. 相同点：作为“互联网/AI 时代的基建唯一供货商”

  • 垄断级地位： 2000 年左右，全球 80% 的互联网流量通过思科的路由器。2026 年，全球 90% 以上的 AI 大模型训练和推理任务运行在 NVIDIA 的 GPU（如 Blackwell 和 Rubin 架构）上。

  • 不仅是硬件，更是标准：

    • Cisco 当时靠的是 IOS 操作系统和 CCIE 认证体系，绑定了全世界的网络工程师。

    • NVIDIA 现在靠的是 CUDA 平台和 NVLink 互联技术，绑定了全球所有的 AI 开发者。

  • 疯狂的溢价： 思科当年 PE 超过 100 倍（甚至一度 200 倍），而 NVIDIA 在 2024-2025 年间虽然业绩翻倍，但 PE 始终维持在高位，其市值增长完全建立在“下游（云厂商）必须买，不买就出局”的恐惧之上。

2. 核心竞争格局的对比：谁的“真空期”更稳？

虽然两者都经历了“竞争真空期”，但 NVIDIA 2026 的护城河比当年的思科要深得多：

Cisco 的真空期其实很脆弱：

当年思科的对手（如 Juniper、华为）在硬件性能上是可以追赶的。当电信运营商发现 Juniper 的核心路由器比思科更便宜、速度更快时，思科的份额就开始动摇了。思科的壁垒主要在于“先入为主”的品牌和复杂的命令行配置。

NVIDIA 的真空期近乎“物理隔离”：

在 2026 年，NVIDIA 的对手分为三类，但目前都没有真正打破真空：

  • 传统对手（AMD/Intel）： 硬件追得很紧（如 MI350/MI400），但在软件生态（CUDA）和算力集群的系统级整合上，仍落后 NVIDIA 至少 18-24 个月。

  • 云厂商自研芯片（AWS Trainium / Google TPU）： 它们只在自己家里用，无法像 NVIDIA 那样向全行业输出通用的算力底座。

  • 初创公司（Groq / Cerebras）： 虽然在某些特定场景（如极致推理速度）很快，但在通用性和大规模部署上还无法威胁 NVIDIA。

3. 最关键的警示：思科是如何跌落神坛的？

如果你想通过思科看 NVIDIA 的未来，必须关注这个**“转折点”**：

思科的崩盘不是因为竞争对手变强了，而是因为“下游的钱烧完了”。

  • 2000 年的教训： 当年的互联网公司发现，花了巨资买入思科路由器后，并没有产生真实的盈利模式（Dot-com 泡沫破裂）。于是，订单一夜之间消失，思科积压了巨额库存。

  • 2026 年的 NVIDIA 风险点： 现在的焦点不在于 AMD 能不能打败 NVIDIA，而在于微软、Meta、Google 这些“超级买家”投入了几千亿美元买芯片后，AI 带来的实际利润能不能覆盖这些成本？

    • 如果 2026 年底 AI 应用依然无法大规模变现，这些巨头会削减明年（2027年）的资本开支。

    • 届时，NVIDIA 可能会面临思科当年的处境：技术依然无敌，但客户没钱买新设备了。

4. 2026 年的最新观察：一个隐形的裂缝

在 2026 年初，我们观察到一个细节：以太网（Ethernet）对 InfiniBand 的反击。 当年思科是 IP/以太网的推动者。而现在的 NVIDIA 为了追求性能，强推闭源的 InfiniBand。但目前 AMD、博通（Broadcom）正联合发力推进“超大规模以太网联盟”，试图打破 NVIDIA 在数据中心内部连接的垄断。这和当年 Juniper 挑战思科的路径非常像——从协议和连接标准入手，而不是正面硬刚芯片。

总结建议

  • 目前的 NVIDIA 确实处于比当年思科更强的“竞争真空期”。

  • 投资逻辑： 不要盯着 AMD 的财报看竞争，要盯着 微软和 Meta 的资本开支指引看风险。只要它们还觉得“不买 GPU 就会死”，NVIDIA 的真空期就还会延续。

  • 操作信号： 观察 NVIDIA 的毛利率。思科当年见顶的标志就是毛利率开始为了保份额而松动。如果 NVIDIA 的毛利率从现在的 75%+ 开始向 65% 滑落，那就是“真空期”结束的铁证。




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